黑色金属每日早盘观察

每 日早 盘 观 察 每日早盘观察 2025年10月13日 目录 钢材：美国关税加码，钢价小幅承压............................................................................................................2双焦：可逢低轻仓布局多单............................................................................................................................2铁矿：高位偏空思路对待................................................................................................................................3铁合金：估值不高，借宏观冲击空单减持....................................................................................................4 黑色金属每日早盘观察 钢材：美国关税加码，钢价小幅承压 【重要资讯】 1.商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问时表示，中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。中方事先已就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关影响非常有限。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。2.据不完全统计，2025年9月，全国各地共开工1523个项目，总投资额约13055.45亿元。 【逻辑分析】 上周五夜盘黑色板块维持震荡偏弱走势，10日建筑钢材成交为9.14万吨。上周钢联数据公布，部分钢厂有所减产，热轧和螺纹有所减产；节日期间钢材累库明显，幅度超往年，表需快速下滑。节前钢价快速下跌，估值偏低，节日期间供需表现偏弱，预计节后仍然维持底部震荡走势，下方空间有限。目前钢材库存持续累库，需求超预期下滑，导致钢价存在压力。周末美国声称讲对华加征100%关税，中方也发布公告，对相关稀土物项实施出口管制，使得资本市场发生动荡。短期受消息影响黑色板块可能承压，但盘面估值偏低，目本次关税影响或弱于4月“对等关税”，因此短期钢价维持底部震荡走势。若10月下游需求存在超预期修复，则钢价存在进一步上涨可能，此外“十五五”计划内容也会影响盘面波动，后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。由于产量偏低，节前螺纹开始增产，而热卷持续减产，出口表现依然偏强，因此卷螺差存在扩张趋势。 【策略建议】 1.单边：维持底部震荡走势2.套利：建议逢低做多卷螺差。3.期权：建议观望。(姓名：戚纯怡投资咨询证号：Z0018817以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 双焦：可逢低轻仓布局多单 【重要资讯】 1.上周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.27%，环比上周减少0.02个百分点，同比去年增加3.48个百分点；高炉炼铁产能利用率90.55%，环比上周减少0.10个百分点，同比去年增加3.04个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年减少15.15个百分点；日均铁水产量241.54万吨，环比上周减少0.27万吨，同比去年增加8.46万吨。 2.上周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利9元/吨；山西 准一级焦平均盈利17元/吨，山东准一级焦平均盈利63元/吨，内蒙二级焦平均盈利-51元/吨，河北准一级焦平均盈利58元/吨。 3.焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1527元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1650元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1200元/吨，蒙5仓单1164元/吨，蒙3仓单1088元/吨，澳煤（港口现货）仓单1225元/吨。 【逻辑分析】 美国总统特朗普宣称将从11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税，经历了上半年的关税反复以后，预计市场反应不会太大。基本面上，预计10月国内焦煤供给比较平稳，低于去年同期，进口煤有增长空间；需求端预计10月铁水产量依然处于高位，对于原料价格也有支撑，当前市场供需较为平衡，无明显矛盾。中期看，未来宏观经济防通缩依然是重点，也就意味着反内卷会时不时重提，具体到煤炭，未来煤矿查超产等还存在反复的情况，这对焦煤价格形成较大的支撑。总体而言我们认为供给端是有政策托底的。预计短期双焦跟随宏观市场情绪会有所走弱，但影响预计不大，可逢低轻仓布局多单。 【策略建议】 1.单边：短期双焦跟随宏观市场情绪会有所走弱，但影响预计不大，可逢低轻仓布局多单。 2.套利：观望3.期权：观望(姓名：郭超投资咨询证号：Z0022905；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 铁矿：高位偏空思路对待 【相关资讯】 1.中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制，决定将于10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费。中方强调，相关反制措施旨在维护国际航运和造船市场的公平竞争环境，是“正当防卫”行为。敦促美方立即纠正错误做法，停止对中国海运业的无理打压。2.工信部最新数据显示，2025年前八个月，我国规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点。8月份，中小企业出口指数为51.9%，连续17个月处于扩张区间。3. 9月中国百强房企销售额环比回升。据中指研究院统计，9月份，百强房企销售总额环比增长11.9%。另据克而瑞研究中心统计，9月份百强房企实现销售操盘金额2527.8亿元，环比增长22.1%，同比增长0.4%。 【逻辑分析】 周末市场最大的扰动在于中美关税，市场不确定性有所增加。基本面方面，三季度开始全球铁矿发运贡 献较大增量，其中主流矿山增量主要来自巴西，澳洲发运同比基本持平；同时非主流矿发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。需求端，当前终端需求呈现国内走弱，海外用钢维持高水平，铁矿石估值在黑色系中维持在高位。整体来看，8月份国内终端用钢同比增幅可能是全年低点，四季度国内制造业用钢需求可能有所恢复，但当前市场核心可能在于终端需求较快转弱对铁矿基本面的改变，三季度以来国内铁元素库存持续增加，铁矿石整体供应增加需求降低，叠加在关税扰动的压制下，矿价预计高位偏弱运行。 【策略建议】 1.单边：现货高位套保为主2.套利：期现反套为主3.期权：熔断累沽为主(丁祖超投资咨询证号：Z0018259；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 铁合金：估值不高，借宏观冲击空单减持 【重要资讯】 1.10日天津港加蓬块Mn46%报价40元/吨度，South32澳块Mn42.3%报价40元/吨度，CML澳籽Mn41.5%Fe7.98%报价3 6元/吨度，南非中铁块Mn42%Fe17%报价36.5元/吨度。2.根据铁合金在线报道，内蒙某工厂预计10月末新增产能将陆续投产，具体生产情况以工厂实际生产为准。 【逻辑分析】 硅铁方面，10日现货价格稳中偏弱，部分区域现货价格下跌50元/吨。供应端，本周样本企业产量整体平稳，关注价格下跌后产量是否出现收缩。需求端，铁水产量高位略有下降，从检修情况推算，预计短期钢厂生产仍将维持高位，关注节后钢材库存去化速度。10日美国再次挑起关税争端，预计对商品整体情绪造成冲击，但硅铁供需端表现相对平稳，自身估值水平不高，目前价格不宜追空，前期空单可逢低减持。 锰硅方面，10日锰矿现货稳中偏弱，天津港半碳酸下跌0.2元/吨度，锰硅现货价格稳中偏强，部分区域现货上涨10至20元/吨。供应端方面，本周样本企业产量小幅下降，关注价格来到低位后减产是否形成趋势；需求端，电炉仍在减产趋势之中，锰硅需求有下行压力。锰硅基本面供需双降，自身估值水平较为中性，成本端锰矿的库存也处于同期低位。前期空单可借宏观冲击驱动逢低减持。 【策略建议】 1.单边：短期受宏观情绪冲击，但合金估值不高，空单可顺势减持；2.套利：观望；3.期权：卖出虚值看跌期权。(姓名：周涛投资咨询证号：Z0021009以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799