钢材
- 重要资讯：商务部表示出口管制影响有限，中方将采取相应措施；9月全国开工项目1523个，总投资约13055.45亿元。
- 逻辑分析：上周五夜盘黑色板块震荡偏弱，10日建筑钢材成交9.14万吨。钢联数据显示部分钢厂减产，节日期间钢材累库明显，表需快速下滑。节前钢价快速下跌，估值偏低，供需偏弱，预计节后底部震荡，下方空间有限。美国加征关税消息短期承压，但影响或弱于4月“对等关税”，盘面估值偏低，短期维持底部震荡。若下游需求超预期修复，钢价可能上涨。“十五五”计划内容及煤矿安全检查情况需关注。
- 策略建议：单边维持底部震荡；套利逢低做多卷螺差；期权观望。
双焦
- 重要资讯：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.27%，环比减少0.02个百分点，同比增加3.48个百分点；日均铁水产量241.54万吨，环比减少0.27万吨，同比增加8.46万吨。全国平均吨焦盈利9元/吨。
- 逻辑分析：特朗普宣布加征关税，市场反应预计不会太大。10月焦煤供给平稳，低于去年同期，进口煤有增长空间；铁水产量高位支撑原料价格。中期看，防通缩政策对煤炭形成支撑。短期双焦跟随宏观情绪走弱，但影响不大，可逢低轻仓布局多单。
- 策略建议：单边短期走弱，可逢低多单；套利观望；期权观望。
铁矿
- 相关资讯：中方将对涉美船舶收取特别港务费；9月规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%；9月百强房企销售额环比增长11.9%。
- 逻辑分析：三季度全球铁矿发运贡献较大增量，巴西发运增量为主，澳洲发运同比持平，非主流矿发运同比高位。需求端国内走弱，海外用钢维持高水平，铁矿石估值高位。8月国内终端用钢同比增幅可能是全年低点，四季度国内制造业用钢需求可能恢复，但当前核心在于终端需求转弱，三季度以来国内铁元素库存持续增加，供应增加需求降低，叠加关税扰动，矿价高位偏弱。
- 策略建议：现货高位套保为主；期现反套为主；期权熔断累沽为主。
铁合金
- 重要资讯：硅铁现货稳中偏弱，部分区域下跌50元/吨；锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货稳中偏强。
- 逻辑分析：硅铁供应端平稳，关注价格下跌后产量是否收缩；需求端铁水产量高位略有下降，关注库存去化速度。美国加征关税对商品情绪造成冲击，但硅铁估值不高，前期空单可逢低减持。锰硅供应端小幅下降，需求端电炉减产，基本面供需双降，估值中性，成本端锰矿库存低位，前期空单可借宏观冲击逢低减持。
- 策略建议：短期受宏观情绪冲击，合金估值不高，空单可顺势减持；套利观望；期权卖出虚值看跌期权。
