钢矿日度策略报告：Steel&Iron Futures Daily Trading Strategy Report

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 国家发改委发布治理无序竞争的公告，使反内卷交易热情再次上升，同时煤炭发生矿难，铁矿也有供应利多消息，带动成本走强，螺纹跟随上涨。国庆螺纹累库量偏高，使表观消费明显回落，产量略降但电炉开工率上升，库存同比增幅扩大，库销比升至近4年高位，10月需求预计有季节性回升，但房地产、基建偏弱背景下，螺纹需求改善空间可能受限。目前基本面对价格的压制存在，且可能增强，不过反内卷及需求端政策宽松预期影响仍存在，10月下旬召开二十届四中全会，因此短期螺纹在回到成本以下后，支撑有所增强，不过反弹空间不宜乐观，另外贸易摩擦有所加剧，使出口不确定性加大，螺纹短期偏弱运行。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年10月11日星期六 【交易策略】 假期累库较高，基本面压力加大，反内卷交易热情上升及成本偏强支撑螺纹价格，但见到新的政策利多前，螺纹或仍承压运行。01合约压力3200-3250元，下方支撑3000-3050元，区间偏空操作。 热轧卷板： 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【市场逻辑】 国家发改委发布治理价格无序竞争的公告，反内卷交易热情上升，外加煤炭传出矿难消息，成本带动热卷走强。国庆假期热卷累库较高，库存同比转增，产量持稳，使得表需明显回落，预计节后将低位反弹，需要看回升高度。对热卷而言，国补力度减弱后，家电等行业销售增速回落，但新一轮补贴资金下达后对内需仍有支撑，预计热卷需求存在韧性，海外需求仍是四季度关键，9月美国制造业PMI继续回升，但欧盟PMI走弱，在财政及货币政策宽松带动下，海外经济好转的预期较强，欧盟削减可享受关税豁免的钢材进口配额，对中国直接出口影响有限，或影响转口，外加反倾销调查及买单出口监管加严，四季度直接出口或小幅承压。整体看，重大会议前，政策宽松预期仍较强，短期基本面矛盾尚难引发负反馈，不过淡季前若政策宽松力度如果不及预期，价格调整的概率将加大，近期贸易摩擦有所加剧，对短期情绪有一定利空。【交易策略】 基本面压力加大，反内卷交易热情上升及成本偏强相应支撑热卷价格，但对短期反弹高度不宜乐观，跟踪有无有新的政策。短期01合约关注3400-3450元压力，下方支撑3200-3250元。区间操作或反弹后偏空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 受供应端消息带动，铁矿石假期以来小幅上涨，国内节后跟随，但市场情绪相对克制，关于暂停购买BHP美元报价铁矿的消息，目前 国内外不同媒体报道的结果并不统一，国内的消息称BHP已接收人民币结算，并在四季度部分执行，而彭博称谈判将持续数月，但由于BHP已经售出了11月和12月的大部分铁矿石船货，因此实际影响可能有限，后期跟踪相关数据。从基本面看，铁矿石维持供需双强状态，发运同比小幅增加，国内生铁产量略降不过仍较高，港口近期持续累库，同比降幅仍较大，目前钢厂即期利润虽回落但盈利钢厂占比在50%以上，使得短期减产意愿不强，支撑原料需求，钢材假期累库加高，基本面压力加大，节后需求若持续偏弱，可能会继续压缩利润，进而使减产压力加大。因此对铁矿而言，基本面目前压力不大，同时供应端的脆弱性使其向下空间有限，不过钢材弱需求拖累生铁产量，也压制铁矿需求，以及价格涨幅。 【交易策略】 基本面持稳，铁矿自身下跌驱动不强，但钢材基本面偏弱对向上高点形成压制。01合约关注760-770元支撑，压力820-840元。短期区间内偏多操作，但谨慎追高，套利关注月间正套及空材矿比。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................1四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东.................................................