黑色金属周报

国贸期货黑色金属研究中心2025-10-13 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材关 税 风 波 再 起 ， 注 意 风 偏 受 拖 累 02焦煤焦炭 贸 易 纠 纷 再 起 ， 风 险 资 产 集 体 下 挫 贸 易 冲 突 再 次 加 剧 ， 风 险 资 产 受 挫 严 重 01钢材 PARTONE 钢 材 ： 关 税 风 波 再 起 ， 注 意 风 偏 受 拖 累 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 地 产 成 交 及 铁 废 价 差 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭： 贸 易 纠 纷 再 起 ， 风 险 资 产 集 体 下 挫 行 情 回 顾： 节 后 震 荡 运 行 ◼现货端：节假期间焦炭首轮提涨落地，市场传闻第二轮提涨原先计划10日提出，但最终推迟，港口贸易报价提前下跌，产地炼焦煤竞拍涨跌互现，港口贸易准一焦炭报价1430（-10），炼焦煤价格指数1251.1（-0.5）；蒙煤方面，节日期间由于通关暂停，甘其毛都口岸库存下降明显，节后通关恢复至高位，市场成交氛围冷清，市场多保持观望，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1028（+16），蒙5精煤1285（-），河北唐山：蒙5精煤1422（-）。 ◼期货端：节后第一周仅两个交易日，商品市场大起大落，节日期间表现强势的资产在节后首个交易日大幅上涨后，第二个交易日迎来了回调，至周五夜盘受中美贸易摩擦升级影响，市场集体risk-off，权益、工业金属和能源急跌，黑色板块受国内主导，波动相对较小，偏震荡运行。 现 货 市 场： 第 二 轮 提 涨 计 划 推 迟 煤 焦 需 求： 产 业 压 力 加 大 ， 观 望节 后 需 求 表 现 ◼观望节后需求表现：本周五大材表需726.00（-177.54），产量867.07（-3.76），受假期因素影响，本周钢材数据尚未恢复正常，不过可以看到库存快速增加，产业压力加大，若后期需求表现依然低迷，钢材库存去化较慢，产业负反馈概率将加大。 煤 焦 需 求： 产 业 压 力 加 大 ， 观 望节 后 需 求 表 现 ◼铁水高位略增：本周247家钢厂样本日均铁水产量241.54（-0.27），钢厂盈利率56.28%（-0.43%）。钢厂盈利率略降，铁水维持高位。 焦 煤供 给 ： 等 待 煤 矿 复 产 ， 蒙 煤 通 关 维 持 高 位 ◼等待节后煤矿复产：节日期间煤矿有短期停产检修，产量下滑，随着节后煤矿复产，预计产量将快速回升。 ◼蒙煤通关维持高位：节后口岸通关维持高位，蒙方希望将通关车数进一步增加，预计后续会延续高位。 ◼海煤报价稳中偏强：截至10月10日，澳 洲 峰 景 煤CFR报 价206.6美 元（+1.8），一线主焦煤CFR报价189美元（+2），海运煤市场报价偏强运行，中间环节询盘意愿回升，多等待后续市场需求的进一步回升。 焦 炭 供 给： 焦 炭 供 应 持 稳 ◼焦炭供应持稳：本周焦炭日均产量112.5（-0.1），焦化利润9（+45），焦炭产量维持高位，首轮提涨落地后焦化利润合适，第二轮提涨暂时推迟。 煤 焦 库 存 ： 节 日 期 间 下 游 以 消 耗 囤 积 库 存为 主 ◼节日期间下游以消耗囤积库存为主：节日期间下游多放缓采购，以消耗节前囤积库存为主，煤矿多以发运节前订单，由于假期煤矿多有短期检修，加上蒙煤口岸暂停通关，使得煤焦总库存去化，整体看下游库存处于中性水平，节后大概率以按需补库为主，等待后期供应恢复后表现。 煤 焦 库 存 ： 节 日 期 间 下 游 以 消 耗 囤 积 库 存为 主 ◼本周焦炭总库存971.9（+12.4）万吨，其中焦企库存-1.4万吨，港口+2.5万吨，钢厂库存+11.4万吨，可用天数11.4（+0.1）天。 煤 焦 库 存 ： 节 日 期 间 下 游 以 消 耗 囤 积 库 存为 主 ◼本周炼焦煤总库存3632.4（-131.9）万吨，其中矿山库存+5.2万吨，洗煤厂库存-25万吨，独立焦企炼焦煤库存-78.7万吨，可用天数10.9（-0.9）天，钢厂焦化炼焦煤库存-6.9万吨，可用天数12.7（-0.1）天，沿海16港库存+5万吨，三大口岸-31.5万吨。 煤 焦 库 存 ： 节 日 期 间 下 游 以 消 耗 囤 积 库 存为 主 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:贸 易 冲 突 再 次 加 剧 ， 风 险 资 产 受 挫 严 重 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎