商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：中期仍偏弱2PTA：中期仍偏弱2MEG：1-5月差反套2橡胶：震荡偏弱4合成橡胶：弱势运行6沥青：弱势震荡8LLDPE：趋势偏弱10PP：趋势仍偏弱11烧碱：短期不追空12纸浆：震荡运行13玻璃：原片价格平稳15甲醇：弱势运行16尿素：偏弱运行18苯乙烯：空单止盈20纯碱：现货市场变化不大21LPG：短期偏弱运行22丙烯：需求转弱，短期弱势运行22PVC：趋势偏弱25燃料油：继续下跌，短期弱势难以摆脱26低硫燃料油：短期或弱于高硫，外盘现货高低硫价差继续收窄26集运指数（欧线）：短线延续弱势，回调找买点27短纤：预期驱动下跌，加工费高位震荡31瓶片：预期驱动下跌，加工费高位震荡31胶版印刷纸：低位震荡32纯苯：供应有减量，短期正套为主34 20251013 对二甲苯：中期仍偏弱PTA：中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 美国总统特朗普周五在社交媒体平台Truth Social上发文，威胁将对从中国进口的商品实施“大规模关税上调”，理由是中国计划对稀土出口实施新的管制措施。特朗普表示，中国已向国际社会发出一封措辞强硬的信函，宣布将自2025年11月1日起对几乎所有产品实施大规模出口管制。对此，特朗普宣布，美国将从同一天起对中国商品加征100%关税，作为现有关税的额外措施，并对所有关键软件实施出口管制。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX:单边趋势偏弱，多PXN。当前美国辛烷值大幅上涨，带动韩国MX估值上行，PX-MX价差大幅压缩，关注其对于PX估值的带动作用。油价上周五大幅下跌，聚酯产业链利润预计有所扩张，建议关注PXN走强头寸。本周PX国产装置开工率87.4%（+0.8%），下周乌石化100万吨装置检修（中泰PTA检修），开工率下降。亚洲整体负荷开工率在79.9%（+1.9%）。韩华113万吨装置重启；10月FCFC72万吨、沙特Satorp70万吨计划检修。 市场关注由于日照港受到制裁之后管道沿线炼厂的开工情况。目前来看，部分炼厂因原料供应整体负荷下降，但PX开工影响有限。 需求：新凤鸣PTA新装置由于低加工费投产时间推迟。印度PTA新装置GAIL逐步计划投产。PX供需略显偏紧。本周PTA开工率74.4%（-2.4%）逸盛新材料降负，恒力220万吨停车。 PXN230美元/吨(+8)。产业链利润目前仍然集中在PX段。PX-MX价差韩国从节前113美金跌至99美金（-14）。 PTA:多PTA空PX。1-5反套持有。单边趋势偏弱。成本端，受中美贸易关系再次紧张的影响，风险资产纷纷下跌，油价上周五跌幅超5%，聚酯产业链成本支撑偏弱。本周PTA开工率74.4%（-2.4%）逸盛新材料降负，恒力220万吨停车。10月份去库格局，主要去库区域在西部和南部（中泰、四川能投、英力士等检修），华东现货市场供应仍充足，零星装置检修难以改变当前弱基差现状。9月底聚酯负荷回升至91.5%（+1%），10月需关注长丝是否减仓。美国对华船舶加收额外费用，关注其对纺服出口需求的影响。01合约加工费293元/吨（+6），11合约加工费258（-11）。现货加工费209元/吨（+14）。原油周五大幅下跌，将带来聚酯产业链利润扩张。 MEG：煤制装置利润在218元/吨，较节前下跌75元/吨。油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇利润-891元/吨（+15）。原油价格周五大幅下跌，石脑油制乙二醇利润预计逐步修复。本周开工率再创新高，下周部分装置检修停车，或略有回落。 本周卫星石化90万吨、新疆天业60万吨、神华榆林40万吨计划已经重启，裕龙石化90万吨周内短停。乙二醇装置负荷75%（+2%），煤制开工率78.83%（+4.5%）。下周中海壳牌40、福炼40计划检修，内蒙古建元26、山西美锦30计划重启，整体负荷降小幅下调。10月下旬盛虹炼化90万吨检修，预计10月份整体负荷高点已现。11月份镇海炼化80万吨计划重启。市场关注美国政府自2025年10月14日起，对由中国实体拥有或运营的到港船舶，按每净吨50美元收取费用。空载或压载船舶可豁免。预计对当前的乙烷生产厂家影响有限。 9月底聚酯负荷回升至91.5%（+1%），10月需关注长丝是否减仓。瓶片工厂库存下降，节前加工费修复至480元/吨，有提负荷可能，但需看工厂是否坚持减产保价；短纤库存和加工费良好，短期不减产，负荷维持95%高位；长丝节后产销低迷，库存再次回升至30天左右。在此基础上，预计10月聚酯负荷维持在91%，若瓶片提负荷可能上移；11月开工预计89%；12月到1 - 2月逐步进入春节假期，负荷进一步走低。 2025年10月13日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 从半钢胎样本企业订单情况来看，样本企业订单较上月减少的企业数量增多。从出口订单来看， 73.3%的企业出口订单量较上月呈现不同程度的下滑，26.7%左右企业出口订单较上月基本持稳。整体订单表现环比弱化。年内海内外建厂企业增多，海外建厂企业产能逐步释放，加之国际贸易摩擦影响，10月部分欧盟出口量较大企业，出口订单出现下滑，其他企业因整体市场需求偏弱，出口量亦出现下滑迹象，然国内雪地胎订单仍存一定支撑，部分企业在国庆、中秋“双节”期间，经历过短期检修后，排产基本保持前期状态。 从全钢胎样本企业订单情况来看，整体呈现稳中偏弱运行。从出口订单情况来看，56%的全钢胎样本企业出口订单较上月持平，40%的样本企业出口订单较上月减少。整体订单表现较上月稳中偏弱运行，关税问题制约，出口订单面临压力，部分企业在月内出口订单出现不同程度减弱，整体订单环比上月走弱。 10月轮胎企业整体订单表现环比弱化。欧盟反倾销因素制约，目前部分欧盟市场为主企业订单环比上月缩减明显，加之连续降雨，居民出行及运输均受到较大影响，整体需求表现偏弱，部分企业在国庆中秋“双节”期间存5-8天检修计划，期间整体出货表现不及预期，成品库存去库缓慢，加之市场涨跌局面较为混乱，更多业者保持观望情绪，谨慎备货，部分企业排产力度低于上月水平。（隆众资讯） 2025年10月13日 合成橡胶：弱势运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.国内丁二烯市场延续下行趋势。近期部分供方货源外销，市场现货供应得到明显补充，但供应增量影响下游买盘心态谨慎，刚需难以对行情形成有效支撑，基本面偏弱导致市场承压下行。同时受远洋船货成交价格略低影响，丁二烯外盘市场下跌，对国内行情难有支撑。在基本面及消息面共同拖拽下，国内丁二烯行情弱势下行。截至10月10日，山东鲁中地区送到价格在8750-8850元/吨，华东出罐自提价格参考8500-8600元/吨左右。（隆众资讯） 2.基本面与宏观情绪共振，短期弱势运行，驱动中性向下。基本面来看，顺丁橡胶以及丁二烯基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速高于需求增速，顺丁橡胶库存压力增加。高产量及累库格局下，顺丁盘面的高加工利润不可持续。丁二烯后续预计同样面临高供应压力，顺丁成本端同样承压。此外，从整体贸易结构来看，阶段性产生期现负反馈，伴随期货价格下跌，整体基差有所走强，参与标套与非标套的基差货源流通性明显增加，对现货市场阶段性供应端带来期现货源增量，该点从顺丁橡胶贸易商库存数据同样可以观察到。宏观方面，当地时间10月10日，美国总统特朗普在社交媒体平台发文宣布，将从11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税。中美贸易冲突阶段性升级或导致市场对合成橡胶成本及需求端再次产生弱预期。整体来看，合成橡胶产业链，基本面与宏观情绪共振，短期弱势运行。后续建议重点关注中美贸易冲突的进一步进展。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月13日 沥青：弱势震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.上周（20251003-20251009），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为62.3万吨，环比下降4.6万吨，降幅6.8%；同比增加12.4万吨，增幅24.9%。1-10月累计产量为2482.8万吨，同比增加303.9万吨，增幅13.9%。 2.截止到2025年10月9日，国内54家沥青样本厂库库存共计75.1万吨，较9月29日上升7.9%。本周期国内各地区厂库涨跌互现，其中山东地区厂库累库较为明显，主要由于区内大范围降雨天气对终端需求有所阻碍，下游业者提货积极性有所降低，加之胜星石化复产沥青，供应增加共同带动厂库库存增加明显。 3.截止到2025年10月9日，国内沥青104家社会库库存共计148.0万吨，较9月29日减少8.4%。本周期国内各大区社会库涨跌互现，其中华东地区社会库去库较为明显，主要由于区内业者以低端成交尚可，刚需存在支撑，同时船货出货量不大，带动社会库继续去库。 2025年10月13日 LLDPE：趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分下跌，跌幅在20-100元/吨。今日无线性期货指引，市场交投气氛谨慎，贸易商假期归来出货不畅让利报盘，现货价格持续走弱，终端补库心态欠佳，刚需补仓为主。 【市场状况分析】 市场受关税政策影响，心态转弱，加上国庆节期间的传统累库，目前市场库存压力较大，商家让利去库为主。而原料端原油对聚乙烯成本支撑力度有限，需求端下游订单维持刚需补库。供应端，10月检修量环比9月下滑，后期供应端压力也会逐步上升。库存端，无超预期利好提振，供应维持较高水平，生产企业有一定压力，所以生产企业库存和社会样本仓库库存均积累，因此短期PE走势或偏弱。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月13日 PP：趋势仍偏弱 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场继续弱行，跌幅在20-50元/吨。PP期货夜盘走弱，加之成本以及外围关税等消息面影响现货市场心态，持货商信心受挫，报盘重心下滑，场内低价频现。因日内暂无期货参考，下游工厂多持观望心态，日内实盘成交偏弱于昨日。（卓创资讯） 【市场状况分析】 贸易战风云再起，油价大幅下挫，PP供应端持续偏高等因素压