铅锌日评：或有承压

铅锌日评20251013：或有承压 2025/10/13 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,925.00 0.74% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 17,140.00 0.15% 沪铅基差 元/吨 -215.00 100.00 升贴水-上海 元/吨 -10.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 75.20 104.84 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -75.20-40.00 -6.90 -25.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -10.00-15.00 10.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手36,308.00 -9.68% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手44,795.00 9.05% 成交持仓比 /0.81 -17.18% 库存 LME库存 吨 237,000.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 30,068.00 0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,014.50 -0.30% 沪伦铅价比值 /8.51 0.44% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,230.00 0.72% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,270.00 -0.20% 沪锌基差 元/吨 -40.00 205.00 升贴水-上海 元/吨 -65.00 10.00 升贴水-天津 元/吨 -55.00 -20.00 升贴水-广东 元/吨 -45.00 0.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 100.45 81.51 33.65 -6.99 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -50.00-30.00 -15.00-10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 -30.00 5.00 期货活跃合约成交量 手174,778.00 27.36% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手106,534.00 -5.93% 成交持仓比 /1.64 35.39% 库存 LME库存 吨 37,950.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 60,644.00 3.02% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,984.50 -0.98% 沪伦锌价比值 /7.46 0.78% 资讯 铅 1.SMM调研显示，10月2日至10月9日当周，SMM原生铅企业周度开工率68.47%，环比持平；再生铅企业周度开工率34%，环比提升5.6个百分点；铅蓄电池企业周度开工率61.71%，环比上涨6.58个百分点。2.SMM调研显示，湖南一家电解铅冶炼厂计划在10月进行生产检修，预计检修时长约11天。检修工作于国庆节假期率先从粗铅环节展开，本周起电解铅产线进入停产检修阶段。受此影响，该厂10月电解铅产量预计将减少约2000-2400吨。 锌 1.SMM调研显示，10月2日至10月9日当周，镀锌企业周度开工率46.82%，环比下降1.83个百分点；压铸锌合金企业周度开工率46.51%，环比下降0.35个百分点；氧化锌企业周度开工率56.08%，环比下降1.24个百分点。2.10月10日【LME0-3锌】升水100.45美元/吨，持仓220239手减54手 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.74%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.15%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多 铅 以消化库存为主，生产企业以销定产，后续关注下游企业节前备库情况。整体来看，供给偏紧格局有所好转，部分需求则在9月提前释放，铅锭累库压力较大，加之周末关税扰动再起，铅价或将再度承压。后续持续关注上下游企业开工情况及宏观情绪变动。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.72%，沪锌主力合约较前日下跌0.20%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-65元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至-55元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-45元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3,500元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至118.5美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来 锌 看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。整体来看，海外LME锌库存降至绝对低位，LME0-3back结构加深，对锌价形成一定支撑，但沪锌基本面延续偏弱态势，且近期关税扰动再起，宏观避险情绪较重，有色或将再度承压。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006