氧化铝及电解铝月报：消息面影响反复 铝价震荡偏好

消息面影响反复 铝价震荡偏好 核心观点及策略 ⚫氧化铝方面，底氧化铝开工率依旧保持在83.89%高位，按照电解铝开工产能4416.5万吨测算，氧化铝和电解铝配比关系为2.17，配比过剩。进口窗口9月下旬开始开启，未来10月进口氧化铝将流入国内，供应压力仍然较大。原料端矿石价格较有压力未来或有走低，成本支撑弱化，氧化铝价格下方空间扩大。不过当前氧化铝已有部分产能进入理论亏损阶段，后续关注可能的集中减产情况，另外消费端西北即将进入冬储采购，消费或有阶段性提升。届时供需两端共同改善下，氧化铝方有止跌可能。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫电解铝方面，供应端电解铝产能继续微幅上行，但铝水比例也同步走高，铝锭供应增量压力不大。消费端进入传统消费旺季铝加工板块开工环比回升，但同比仍显不足。终端表现上，新能源车及电力板块高增，且后续预期较好，出口表现出较强韧性，超此前预期，房地产依旧处于底部形成拖累。铝锭社会库存连续去库，但旺季去库幅度较往年同期偏慢，小长假累库幅度较往年稍多。成本端氧化铝偏弱且仍有下行预期，成本支撑下移。整体电解铝仍处消费旺季，平衡预期尚可，铝价支撑较足。不过宏观波动较大，成本及去库幅度不及往年同期等因素亦制约上方空间。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险点：美联储政策变动、消费大幅走弱 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................94、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点................................................................................................................9 三、电解铝市场分析...................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................112、电解铝库存..............................................................................................................123、电解铝现货..............................................................................................................124、电解铝成本利润......................................................................................................12 1、铝加工.......................................................................................................................152、国内终端消费...........................................................................................................153、铝材出口...................................................................................................................15 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................5图表4沪伦铝比...............................................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................8图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................8图表9国产铝土矿价格.................................................................................................................10图表10进口铝土矿价格...............................................................................................................10图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................10图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................11图表16氧化铝出口.......................................................................................................................11图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表18氧化铝库存.......................................................................................................................11图表19中国电解铝产量...............................................................................................................13图表20国内铝水比例................