氧化铝及电解铝月报：关注库存动向，铝价震荡调整

关注库存动向 铝价震荡调整 核心观点及策略 ⚫氧化铝方面，成本端几内亚雨季影响矿石发运或对矿价形成支撑，同时烧碱价格企稳反弹，未来成本端对氧化铝支撑预计较好。供应端，氧化铝产能提升，但现货供应增速有限，呈现一定程度的结构性紧缺，交易所库存短暂提升之后再度回落至极低位置震荡。消息面“反内卷”产能优化消息后续仍可能助推市场情绪，预计短时氧化铝仍偏好震荡，但中期看后续仍有氧化铝新产能计划投产，供应压力下上方压力不小。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫电解铝方面，基本面供应端电解铝产能基本稳定，铝水比例稍有回落，铝锭理论供应略有增加。消费端房地产板块延续弱势，光伏抢装及铝材抢出口告一段落拖累需求，新能源车和电力板块维持韧性，整体消费预计仍保持季节性淡季表现。供需双弱下铝社会库存累库较慢，绝对库存量处于相对低位，仓单库存亦持续低位震荡。盘面上看，沪铝在冲高衰竭之际，持仓连续回落，显示资金对价格高位的畏高心态。整体情绪休整和供需双弱影响，铝价本月预计承压震荡调整，不过绝对库存低位仍将给到铝价下方支撑，限制下方幅度。 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险点：关税政策与美联储政策变动、消费大幅走弱 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................7 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................93、氧化铝库存及现货....................................................................................................94、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点..............................................................................................................10 三、电解铝市场分析...................................................12 1、电解铝供应..............................................................................................................122、电解铝库存..............................................................................................................123、电解铝现货..............................................................................................................134、电解铝成本利润......................................................................................................13 1、铝加工.......................................................................................................................152、国内终端消费...........................................................................................................153、铝材出口...................................................................................................................16 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................6图表4沪伦铝比...............................................................................................................................6图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................8图表6中国GDP增速.....................................................................................................................8图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................8图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................8图表9国产铝土矿价格.................................................................................................................10图表10进口铝土矿价格...............................................................................................................10图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................10图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................11图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................11图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................11图表16氧化铝出口.......................................................................................................................11图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表18氧化铝库存.......................................................................................................................11图表19中国电解铝产量...............................................................................................................13图表20国内铝水比例.........