氧化铝及电解铝月报：供需双弱 铝价震荡

供需双弱 铝价震荡 核心观点及策略 ⚫氧化铝近期利空集中释放，矿端几内亚供应增量消息；冶炼端山西100万产能复产，同时进入2025年一季度，计划的新增产能投产时间节点逐步临近，产能增加的时间窗口已经清晰可见。库存端，三方平台显示的氧化铝社会库存数据近半个月开始环比增加。持货商倾向避险积极高位出货，现货价格集中跨越式走低，市场看空情绪渐重，氧化铝后市看好偏弱。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫电解铝产能近期保持稳定，但随着春节临近，预计铝水比例将有所下降，进而导致铝锭供应量增加。消费端，铝加工行业已步入淡季，特别是前期表现强劲的线缆板块，开工率也显著下滑。终端看，电力和交通这两个前期表现较好的消费领域均呈现下行趋势；光伏行业去年年底完成了赶工，新能源车市场亦步入了传统淡季。此外，房地产市场的持续疲软进一步增加消费端的压力。与此同时，成本端氧化铝价格走弱导致成本支撑下降，沪铝看好重心有所回落。然而，需警惕特朗普关税政策的不确定性可能给有色金属的重要品种带来的流动性风险，这种风险有可能阶段性地推高铝价。 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险点：特朗普关税政策、原料端突发事件 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................84、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点................................................................................................................9 三、电解铝市场分析...................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................112、电解铝库存..............................................................................................................123、电解铝现货..............................................................................................................124、电解铝成本利润......................................................................................................12 1、铝加工.......................................................................................................................152、国内终端消费...........................................................................................................153、铝材出口...................................................................................................................15 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................5图表4沪伦铝比...............................................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................7图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................7图表9国产铝土矿价格.................................................................................................................10图表10进口铝土矿价格...............................................................................................................10图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................10图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................11图表16氧化铝出口.......................................................................................................................11图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表18氧化铝库存.......................................................................................................................11图表19中国电解铝产量...............................................................................................................13图表20国内铝水比例...............