氧化铝及电解铝月报：宏观与基本面角力 铝价宽幅震荡

宏观与基本面角力铝价宽幅震荡 核心观点及策略 ⚫氧化铝，八月中旬开始产能屡有增加消息，但受制于矿石紧张，新产能落地为产量的速度较慢，旧产能也屡有被动检修，供应增长较缓慢。此外上月氧化铝价格回落过程中，供应端有部分畏跌，出现超卖情况，致使现阶段氧化铝可出货源有限，现货偏紧。消费端电解铝开工刚性，消费持稳，不过可期待西北地区冬储需求，氧化铝供需仍平衡。关注国内产能增加落地，及澳洲氧化铝厂复产临近限制，氧化铝期货支撑挤压力皆存，看好区间震荡。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫电解铝，供应端产能表现稳定，临近季节性旺季，铝棒等中间品加工费回升，带动开工率走高，9月铝锭铸锭量存在下降预期，对库存端的入库压力减小。消费端终端数据看，线缆消费超预期增长，新能源车及光伏保持稳定上行，覆盖房地产弱稳的消费减量，传统消费旺季可期。社会库存已初现拐点，未来持续去库可期。基本面佳，铝价偏好，但宏观不确定因素预计限制高度。 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫预计9月沪期铝主力运行19000-20500元/吨；伦铝主体运行区间2300-2600美元/吨；氧化铝期货主力运行3700-4010元/吨。 ⚫策略建议：电解铝逢低做多，氧化铝区间操作 ⚫风险点：美国陷入衰退、消费不及预期 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................84、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点................................................................................................................9 三、电解铝市场分析...................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................112、电解铝库存..............................................................................................................123、电解铝现货..............................................................................................................124、电解铝成本利润......................................................................................................12 1、铝加工.......................................................................................................................142、国内终端消费...........................................................................................................143、铝材出口...................................................................................................................15 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................5图表4沪伦铝比...............................................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................7图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................7图表9国产铝土矿价格...................................................................................................................9图表10进口铝土矿价格.................................................................................................................9图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................10图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................10图表16氧化铝库存.......................................................................................................................10图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表18中国电解铝产量...............................................................................................................12图表19全球（除中国）电解铝产量...........................................................................................12图表