氧化铝及电解铝月报：宏观及供应扰动，铝价震荡偏好

宏观及供应扰动 铝价震荡偏好 核心观点及策略 ⚫氧化铝方面，氧化铝开工率依旧在83%的相对高位，未见规模减产计划。同时进口窗口9月下旬开始开启，进口氧化铝已逐步流入，供应压力较大。不过当前氧化铝进入亏损产能扩大，冬季北方历年来的采暖限产即将到来，亦有少量环保原因的氧化铝企业减焙烧产能，供应端减产预期提升。消费端西北开始冬储采购，消费或有阶段性提升。当前市场一直在博弈弱现实和减产预期，氧化铝有所企稳，在未集中减产前价格反弹仍显无力，下月氧化铝助力下方支撑关注2750-2800元/吨一线。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫电解铝方面，铝锭供应压力不大，甚至稍有减量。海外减产消息频传，国内10月电解铝开工产能稳定，铝水比例继续上升，预计铸锭量下降至85万吨以下。消费端进入冬季北方有少量下游环保限产影响开工，后续下游铝加工或从旺季向淡季切换。但伴随铜价快速攀升，铜铝比价超出4:1的范围，或引发铝对铜的替代效应，盘面上或有比价修复需求带来的铝价向上修复需求。整体，铝供应端海外扰动消息频发，国内铝水比例继续提升。消费存韧性，平衡预期尚可。铜铝比修复逻辑加持下，铝价偏好。宏观面12月降息预期下降，宏观利好氛围较前稍弱，不过中美会谈结果向好，令市场风险情绪释放，铝价预计短时调整后续仍表现偏多。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险点：美联储政策变动、消费大幅走弱 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................94、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点................................................................................................................9 三、电解铝市场分析...................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................112、电解铝库存..............................................................................................................123、电解铝现货..............................................................................................................124、电解铝成本利润......................................................................................................12 1、铝加工.......................................................................................................................152、国内终端消费...........................................................................................................153、铝材出口...................................................................................................................16 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................5图表4沪伦铝比...............................................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................8图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................8图表9国产铝土矿价格.................................................................................................................10图表10进口铝土矿价格...............................................................................................................10图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................10图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................11图表16氧化铝出口.......................................................................................................................11图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表18氧化铝库存.......................................................................................................................11图表19中国电解铝产量...............................................................................................................1