氧化铝及电解铝月报：消费旺季临 铝价有望偏好

消费旺季临 铝价有望偏好 核心观点及策略 ⚫氧化铝方面，供应端广西新增产能投产，3月底又有河北计划新增产能开始投料，供应预计持续增加。消费端电解铝产能微幅增长，难以覆盖供应增加幅度。仓单库存月内大幅上行。成本端氧化铝利润压力向上传导，进口矿价松动，成本支撑下移。氧化铝在供需宽松，库存累增，成本下移等利空影响下延续偏弱运行。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫电解铝方面，供应端伴随四川大部分产能复产完毕，后续国内产能增量较小，产能刚性。同时季节性铝水比例提升，铝锭铸锭量预计环比回落，铝锭供应压力减轻。消费端，铝加工企业逐步消费复苏。终端上，受政策利好提振汽车、电池需求回升，光伏抢装机、国网招标电力板块备产需求逐步跟上，“金三银四”消费旺季可期。铝库存亦在3月初释放去库信号，强化支撑，铝价3月份走势我们相对看多。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险点：特朗普关税政策、原料端突发事件 赵凯熙 从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................7 1、铝土矿........................................................................................................................72、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................84、氧化铝成本利润........................................................................................................85、氧化铝观点................................................................................................................9 三、电解铝市场分析...................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................112、电解铝库存..............................................................................................................113、电解铝现货..............................................................................................................114、电解铝成本利润......................................................................................................12 1、铝加工.......................................................................................................................142、国内终端消费...........................................................................................................143、铝材出口...................................................................................................................15 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................5图表4沪伦铝比...............................................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................7图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................7图表9国产铝土矿价格...................................................................................................................9图表10进口铝土矿价格.................................................................................................................9图表11中国铝土矿进口季节性表现.............................................................................................9图表12国内外氧化铝现货价格.....................................................................................................9图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................10图表16氧化铝出口.......................................................................................................................10图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................10图表18氧化铝库存.......................................................................................................................10图表19中国电解铝产量...............................................................................................................12图表20国内铝水比例...................................................................................................................12图表21电解铝进口季节性