氧化铝及电解铝月报：关注消费复苏 电解铝预期偏好

关注消费复苏 电解铝预期偏好 核心观点及策略 ⚫氧化铝：当下氧化铝行业利润好，氧化铝厂复产意愿较高，伴随氧化铝逐步复产，其价格压力将逐步增大。不过短期国内矿偏紧状态未改，氧化铝还不具备大规模复产条件，期价看好区间震荡。重点关注3月底及二季度晋豫两地前期因矿石紧缺减产的氧化铝企业复产动向，这两地展开复产后，氧化铝价格才会有阶段性下移。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫电解铝：供应端云南复产未见风声，未来一段时间产能大概率将保持稳定，消费因终端表现尚可及国内宽松政策，金三银四消费旺季预期仍存，社会库存累库速度低于往年同期且库存绝对值也低于往年同期。铝价支撑明显，上方空间还需等待消费复苏兑现，当前大环境制约下，预计消费复弱复苏为主，上方空间受限，我们看好3月铝价震荡偏强。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计3月沪期铝主力运行18500-19700元/吨；伦铝主体运行区间2150-2350美元/吨；氧化铝期货主力运行3100-3140元/吨。 ⚫策略建议：电解铝单边逢低做多、跨期正套、氧化铝观望 ⚫风险点：美联储超鹰派、消费超预期萎缩 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................7 1、铝土矿........................................................................................................................72、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................84、氧化铝成本利润........................................................................................................85、氧化铝观点................................................................................................................8 三、电解铝市场分析...................................................10 1、电解铝供应..............................................................................................................102、电解铝库存..............................................................................................................113、电解铝现货..............................................................................................................114、电解铝成本利润......................................................................................................11 1、铝加工.......................................................................................................................132、国内终端消费...........................................................................................................133、铝材出口...................................................................................................................14 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................5图表4沪伦铝比...............................................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................7图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................7图表9国产铝土矿价格...................................................................................................................9图表10进口铝土矿价格.................................................................................................................9图表11中国铝土矿进口季节性表现.............................................................................................9图表12国内外氧化铝现货价格.....................................................................................................9图表13氧化铝现货均价升贴水.....................................................................................................9图表14国产氧化铝产能产量.........................................................................................................9图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................10图表16氧化铝库存.......................................................................................................................10图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................10图表18中国电解铝产量...............................................................................................................12图表19全球（除中国）电解铝产量...........................................................................................12图表20电解铝进口季节性图........................................................