氧化铝及电解铝月报：关注去库节奏，铝价偏好

关注去库节奏铝价偏好 核心观点及策略 ⚫氧化铝方面，氧化铝供应端经过维持了时间的相对高开工情况之后，供应宽松已逐步传导至现货市场。社会库存逐步累积，交易所仓单库存月内大幅上行，现货价格跟随回落。后续三季度广西还有新增产能待投放，供应端压力仍然不小，消费端电解铝产能持稳，氧化铝平衡压力不小，预计走势仍然承压为主。不过成本端矿石价格较有支撑，以及政策支撑预期仍存，氧化铝下方空间亦将受限。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫电解铝方面，供应端电解铝产能微幅上行，不过铝水比例8月大幅提升1.3%至75.07%，铝锭供应量将有所减少。消费端铝加工板块已有部分进入消费旺季迹象，开工率有所提升。终端上看，电力板块及新能源车板块预计都有较好增速，出口仍有韧性，房地产及光伏板块低位徘徊，消费仍有一定期待。铝锭社会库存累库速度放缓，且偶有去库。整体供需平衡边际好转，铝价旺季预计表现易涨难跌。不过需要关注到消费季节性淡季铝价调整幅度有限，当前平衡预期并未太过多的紧缺，铝价上方空间较难打开，上行之路或伴随来回波折。 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险点：关税政策与美联储政策变动、消费大幅走弱 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................7 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................93、氧化铝库存及现货....................................................................................................94、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点..............................................................................................................10 三、电解铝市场分析...................................................12 1、电解铝供应..............................................................................................................122、电解铝库存..............................................................................................................123、电解铝现货..............................................................................................................124、电解铝成本利润......................................................................................................13 1、铝加工.......................................................................................................................152、国内终端消费...........................................................................................................153、铝材出口...................................................................................................................16 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................6图表4沪伦铝比...............................................................................................................................6图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................8图表6中国GDP增速.....................................................................................................................8图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................8图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................8图表9国产铝土矿价格.................................................................................................................10图表10进口铝土矿价格...............................................................................................................10图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................10图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................11图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................11图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................11图表16氧化铝出口.......................................................................................................................11图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表18氧化铝库存.......................................................................................................................11图表19中国电解铝产量...............................................................................................................13图表20国内铝水比例.................