政策预期与供应过剩博弈，氧化铝预计宽幅震荡基本面暂回主导压制铝价，沪铝及铝合金预计震荡

行情回顾

• 宏观面：美国与欧盟就钢铁和铝关税问题达成协议，保持现状；美国总统特朗普设定俄罗斯与乌克兰达成和平协议的最后期限为8月8日。
• 现货：国产氧化铝价格上涨，长江有色市场铝价格下跌；铝下游加工龙头企业开工率下降，铝加工行业PMI维持在荣枯线以下。
• 成本、利润：氧化铝和电解铝成本均有所上涨，行业利润水平维持较高。
• 库存：铝锭和铝棒库存持续累库，铝水比下降。

氧化铝基本面分析

• 现货：价格小幅上涨，供应偏紧情况逐渐缓和。
• 供应：开工率连续四周上涨，新产能将陆续达产。
• 进出口：内外价差走扩，进口窗口关闭。
• 成本利润：成本上涨，行业利润水平维持较高。
• 库存：港口库存处于低位，社会库存累库。
• 期货库存：期货库存处于历史相对低位。

电解铝基本面分析

• 成本端：煤炭价格上涨，火电成本略有上行；预焙阳极价格持稳。
• 成本及利润：成本继续上移，行业仍维持高利润水平。
• 供应端：6月铝供应同比继续增加，供应能力维持高水平。
• 现货：价格震荡下跌，现货贴水。
• 需求端：下游铝加工企业开工率下降，需求淡季特征依然显著。
• 库存：铝锭连续累库两周，铝水比下降。
• 期货库存：上海期货交易所电解铝仓单库存下降，LME铝库存增加。
• 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，上半年铝材出口同比显著下滑。
• 终端：房地产缓慢复苏中，新能源汽车表现相对亮眼。

铝合金基本面分析

• 原料：废铝供应偏紧，价格小幅下跌。
• ADC12：成本及利润维持较高水平，现货价格回调。
• 海外ADC12价格及进口利润：进口利润下降。
• 供应：ADC12产量增加，铝合金进出口量累库。
• 需求：汽车行业是铸造铝合金最主要的需求端，汽车行业景气度影响铸造铝合金需求，需求季节性明显。
• 库存：铝合金库存累库。

后市展望

• 氧化铝：预计宽幅震荡，下方支撑3100元/吨-3200元/吨附近，上方压力区间看向3400元/吨-3500元/吨附近。
• 铝：预计震荡为主，价格区间看向20000元/吨-21000元/吨附近。
• 铝合金：预计震荡运行。

期现市场总结及观点建议

• 氧化铝：成本抬升，供应过剩预期限制价格上行空间，现货流通偏紧情况逐渐缓和，期货仓单量较低，预计宽幅震荡。
• 铝：基本面供需主导，成本上涨，需求疲软，库存维持在历史同期低位，预计震荡运行。
• 铝合金：原料供应偏紧，成本支撑，需求偏弱，预计震荡运行。