黑色金属每日早盘观察

公众号二维码 钢材 【相关资讯】 1.本周，五大钢材品种供应863.31万吨，周环比降3.76万吨，降幅为0.4%；总库存1600.72万吨，周环比增127.86万吨，增幅8.7%；周消费量为751.43万吨，其中建材消费环比降32.8%，板材消费环比降7.8%。 2.工信部最新数据显示，2025年前八个月，我国规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点。8月份，中小企业出口指数为51.9%，连续17个月处于扩张区间。 研究员：周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 研究员：丁祖超期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259 现货价格：网价上海地区螺纹3240元（+10），北京地区3170（+10），上海地区热卷3350元（+20），天津地区热卷3290元（+10）。 【逻辑分析】 研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 昨日夜盘黑色板块底部反弹，9日建筑钢材成交为11.99万吨。本周钢炼数据公布，部分钢厂有所减产，热轧和螺纹有所减产；节日期间钢材累库明显，幅度超往年，表需快速下滑。节前钢价快速下跌，估值偏低，节日期间供需表现偏弱，预计节后仍然维持底部震荡走势，下方空间有限。目前天气逐渐转凉，后续钢材需求或出现一定修复，关注后续需求表现。若10月下游需求存在超预期修复，则钢价存在进一步上涨可能，此外“十五五”计划内容也会影响盘面波动，后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。由于产量偏低，节前螺纹开始增产，而热卷持续减产，出口表现依然偏强，因此卷螺差存在扩张趋势。 【交易策略】 1.单边：钢材维持震荡偏强走势，建议逢低做多 2.套利：建议做多卷螺差。 3.期权：建议观望 (姓名：戚纯怡投资咨询证号：Z0018817以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 双焦 【相关资讯】 1.本周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为81.9%，环比减4.6%。原煤日均产量183.9万吨，环比减10.3万吨，原煤库存446.4万吨，环比增2.5万吨，精煤日均产量75.2万吨，环比减2.2万吨，精煤库存195.9万吨，环比增4.3万吨。 2. Mysteel煤焦：9日蒙古国进口炼焦煤市场震荡波动运行。节后进口蒙煤市场询盘问价情绪较低，市场成交氛围冷清，甘其毛都口岸库存下降明显，口岸贸易企业保持观望态度，国内部分产地炼焦煤价格下调，期货盘面下午尾盘拉涨，对现货市场价格暂无有效影响。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1012，蒙5#精煤1285，蒙4#原煤998，蒙3#精煤1115，1/3焦原煤695；河北唐山：蒙5#精煤1422；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注三季度口岸过货量目标完成情况、国内产地煤矿“查超产”政策影响和钢厂铁水产量对蒙煤贸易的影响。（单位：元/吨） 3.焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1527元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1650元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1200元/吨，蒙5仓单1164元/吨，蒙3仓单1088元/吨，澳煤（港口现货）仓单1225元/吨。 【逻辑分析】 盘面双焦节前下跌风险已经得到一定的释放，节后表现偏强。基本面上，预计10月国内焦煤供给比较平稳，低于去年同期，进口煤有增长空间；需求端预计10月铁水产量依然处于高位，对于原料价格也有支撑，当前市场供需较为平衡，无明显矛盾。中期看，未来宏观经济防通缩依然是重点，也就意味着反内卷会时不时重提，具体到煤 炭，未来煤矿查超产等还存在反复的情况，这对焦煤价格形成较大的支撑。国内焦煤产量在反内卷、查超产等影响下会受到压制，不确定在于对未来煤炭产量调控力度，预计焦煤产量难以回到上半年高点，也会低于去年同期水平，不过进口煤有一定补充，总体而言我们认为供给端是有政策托底的。对于上行高度，重点在于需求，目前看钢材需求有韧性，但看不到明显的亮点，钢材的需求及利润情况制约了原料的上涨空间。 【交易策略】 1.单边：焦煤供给端政策扰动较大，从安全和性价比角度看，建议保持逢低做多思路为主，但对于上涨空间持谨慎态度 2.套利：观望 3.期权：观望 4.期现：观望 (姓名：郭超投资咨询证号：Z0022905观点仅供参考，不作为买卖依据) 铁矿 【相关资讯】 1.国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》。《公告》指出，对价格无序竞争问题突出的重点行业，指导行业协会等有关机构调研评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考。 2.纽约联储主席威廉姆斯明确表态，支持在2025年内进一步下调利率，以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险。 3. 9月中国百强房企销售额环比回升。据中指研究院统计，9月份，百强房企销售总额环比增长11.9%。另据克而瑞研究中心统计，9月份百强房企实现销售操盘金额2527.8亿元，环比增长22.1%，同比增长0.4%。 4.青岛港PB粉（60.8%）现货777（+7），折标准品846；超特粉现货713（+5），折标准 品945；卡粉现货918（+1），折标准品879；主流定价品为PB粉现货777（+7），标准品846，01铁矿主力合约基差56。 【逻辑分析】 夜盘铁矿价格上涨0.95%。节后市场情绪较为乐观，股市和有色大幅上涨，铁矿价格受到一定带动。基本面方面，三季度开始全球铁矿发运贡献较大增量，其中主流矿山增量主要来自巴西，澳洲发运同比基本持平；同时非主流矿发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。需求端，当前终端需求呈现国内走弱，海外用钢维持高水平，铁矿石估值在黑色系中维持在高位。整体来看，8月份国内终端用钢同比增幅可能是全年低点，四季度国内制造业用钢需求有望逐步恢复，但当前市场核心可能在于终端需求较快转弱对矿价的影响，三季度以来国内铁元素库存持续增加，铁矿石整体供应增加需求降低，矿价预计高位承压为主。 【交易策略】 1．单边：现货高位套保为主 2．套利：期现反套为主 3．期权：熔断累沽为主 (姓名：丁祖超投资咨询证号：Z0018259以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 铁合金 【相关资讯】 1.9日天津港CML澳块Mn46.94%Fe4.5%报价41.5元/吨度，South32澳块Mn42.3%报价40.5元/吨度，加蓬块Mn46.17%报价40.5元/吨度。 2.根据南非最新贸易统计数据，2025年8月锰矿石出口量为2408096吨，较上月大幅减少467956吨，环比下降16.27%，但与去年同期的2219534吨相比，同比仍小幅增长8.5%。今年1月至8月，南非锰矿石出口总量为1848万吨，同比增长10.66%。 【逻辑分析】 硅铁方面，9日现货价格稳中偏弱，部分区域现货价格下跌50至200元/吨。供应端，样本企业小幅增加，关注价格下跌后产量是否出现收缩。需求端，短期钢厂生产维持高位，但国庆假期钢材季节性累库，特别是热卷等板材品种库存增幅较大，关注节后钢材库存去化速度。硅铁供需端表现相对平稳，自身估值水平不高，目前价格不宜追空，前期空单可减持。 锰硅方面，9日锰矿现货平稳运行，锰硅现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌30至50元/吨。供应端方面，样本产量环比小幅下降，关注近期价格下跌后减产是否形成趋势；需求端，螺纹钢库存节后有所累积，电炉仍在减产趋势之中，锰硅需求有下行压力。不过目前锰硅估值水平较为中性，成本端锰矿的库存也处于同期低位。前期空单可减持或是卖出虚值看跌期权保护。 【交易策略】 单边：空单减持或是卖出虚值看跌期权保护； 套利：观望； 期权：卖出虚值看跌期权。 (姓名：周涛投资咨询证号：Z0021009以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn