有色和贵金属每日早盘观察

2025年10月10日星期五 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，由于美元走强，且以色列和哈马斯达成停火协议后部分黄金投资者获利了结，伦敦金一度较历史高位跌超100美元，最终收跌1.6%，收报3976.28美元/盎司；伦敦银一度触及历史新高51.223美元/盎司，但未能站稳50美元大关，最终收涨0.66%，报49.205美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约盘中将历史新高刷至921.4元，最终收跌1.17%，报902.28元/克，沪银主力合约将历史新高刷至11490元，最终收跌1.17%，报11078元/千克。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数连续第四个交易日走高，站上99关口，最终收涨0.63%，报99.538，续创逾2个月高点。 3.美债收益率：10年期美债收益率小幅走高，收报4.144%。 4.人民币汇率:人民币兑美元宽幅震荡，最终收跌0.14%，报7.1309。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.美国政府动向：美国劳工统计局召回部分员工编制CPI报告，政府停摆期间有望发布。2.美联储观点：①威廉姆斯：支持进一步降息，劳动力市场有可能进一步放缓。②巴尔：应谨慎降息，当前利率具有温和限制性。3.美联储观察：美联储10月维持利率不变的概率为5.9%，降息25个基点的概率为94.1%。美联储12月维持利率不变概率为0.8%，累计降息25个基点的概率为17.3%，累计降息50个基点的概率为82.0%。4.地缘冲突：第一阶段加沙停火协议正式生效。特朗普称将前往埃及参加加沙停火协议签署仪式。5.央行动向：刚果（金）央行行长：央行将在金价飙升之际着手建立黄金储备。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 昨日，加沙停火协议正式生效，部分黄金投资者逢高获利了结，同时也拖累了白银的表现；另外，由于日本和欧洲政治经济的不稳定使得其货币表现疲软，促使了美元的连续上涨，也对贵金属整体构成了一定压力。但考虑到当前美国政府停摆，仍属于经济数据的真空期，且美联储内部官员对于未来的货币政策路径有一定分歧，市场的不确定性仍高，这将对贵金属构成支撑，且现货白银的租赁利率近日飙升至11%，表明现货供需出现结构性的紧张，所以我们倾向于贵金属短期内或仍在高位偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：低多思路为主。保守投资者关注美国政府停摆风波变化，等待入场机会；激进投资者逢低短多。2.套利：观望。3.期权：买入白银深度虚值看涨期权。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日夜盘沪铜2511合约收于86650元/吨，涨幅0.86%，沪铜指数增仓11829手至57.64万手。LME收盘于10776.5美元/吨，涨幅0.71%。2.库存：昨日LME库存增加275吨至13.94万吨，昨日COMEX库存增加2638吨到33.81万吨 【重要资讯】 1.周四，威廉姆斯表示：“劳动力市场进一步放缓的风险是我非常关注的事情。”他认为，如果经济如预期发展——通胀率升至3%左右，失业率微升至当前4.3%以上——他将支持“今年降息”。2.周四，美联储理事巴尔表示，在上个月启动首次降息之后，美联储在进一步调整政策立场时应当保持谨慎，因为物价上涨速度仍然过快。3.周四，据媒体援引一位知情的美国劳工部官员称，美国劳工统计局（BLS）已召回部分员工，以准备发布一份关键的通胀报告——9月份的消费者价格指数（CPI）报告，这份报告对计算明年的社会保障金（SocialSecurity）发放额度至关重要。美国9月CPI原定 于10月15日公布。 4.赞比亚今年有望创下铜产量新高，在铜价飙升、需求持续增长之际，进一步巩固其作为全球主要供应国的地位。赞比亚今年有望创下铜产量新高，在铜价飙升、需求持续增长之际，进一步巩固其作为全球主要供应国的地位。赞比亚是非洲第二大铜生产国，仅次于邻国刚果民主共和国。数据显示，矿企已宣布逾100亿美元投资计划，预计到2030年将使年产量增加约120万吨，而去年产量为82.1万吨。 【逻辑分析】 继Grasberg受泥石流事故的影响下调产量后，QB也因涉及矿山废物处理的尾矿问题下调了2028年之前的铜产量指导，此外安托法加斯塔旗下LosPelambres铜矿主管工会拒绝了最新合同方案，罢工风险加剧，铜矿紧张情况进一步加剧，矿端向冶炼端的传导可能更为迅速，多位市场人士称，欧洲最大铜生产商Aurubis上调2026年欧洲精炼铜售价至每吨较LME铜价升水315美元。SMM预计10月电解铜产量下降到108.25万吨环比减少3.85万吨，国内电解铜库存增加1.8万吨到16.63万吨，累库幅度低于往年平均水平，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提高，lme库存减少到13.9万吨。消费方面，消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，但由于原料库存较低，或以刚需采购为主，对价格更多的是节奏性的影响。 【交易策略】 1、单边：短期铜价上冲到11000美元/吨的压力位，或存在整固需求，整体逢低多思路对待，追高需谨慎。2、套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2601合约环比下跌8元至2875元/吨。氧化铝持仓环比增加11316手至38.78万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2895元跌5元；全国加权指数2946元跌10元；山东2860-2900元均2880跌5元；河南2930-2960元均2945跌5元；山西2920- 2940元均2930跌10元；广西3100-3160元均3130持平；贵州3120-3170元均3145持平；新疆3180-3210元均3190跌5元。 【相关资讯】 1、10月9日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在3180元/吨，较上期（9月29日）价格下跌10-20元/吨，北方货源。10月9日，西澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格323美元/吨，11月船期。 2、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(10月9日)全国氧化铝库存量390.2万吨，较假期前增10.5万吨。氧化铝企业和电解铝企业氧化铝库存均呈现增加态势，氧化铝企业库存增加多因产量持续处于趋势性增加过程中，极端天气导致西南部分氧化铝企业库存瞬时增加，后期逐渐下降;电解铝企业库存增加以订单执行和发运通畅为主因。3、阿拉丁（ALD）调研数据初步测算显示，9月氧化铝实产产量806万吨，净出口氧化铝初步测算评估8万吨左右，氧化铝总供应量为798万吨；电解铝产量369.6万吨，折算氧化铝需求709.2万吨，目前初步评估月内非铝行业氧化铝需求预计46万吨左右，氧化铝需求量755.2万吨左右，月度氧化铝供应数量预计静态过剩约43万吨左右。4、阿拉丁（ALD）调研了解，2025年9月全国氧化铝加权平均完全成本为2863元/吨，环比降18元/吨，同比增22元/吨，以当月国产现货加权月均价3042元/吨计算，氧化铝行业平均盈利179元/吨，盈利降低189元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3017元/吨左右，环比降8元/吨。 【逻辑分析】 截至9月下旬，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9855万吨、周度环比增60万吨，供应的连续增加导致氧化铝持续处于过剩格局。下游电解铝厂持续备库消纳过剩氧化铝，带动现货价格仅窄幅持续下跌。但在氧化铝大规模减产前、过剩格局不改。考虑氧化铝厂盈亏的核算更多考虑现货长单月均价，预计氧化铝厂的减产在10月或偶有发生，低价带动的亏损减产预计在11月才有可能大规模发生，则在此之前预计氧化铝价格处于低位震荡磨底格局。 【交易策略】 1.单边：氧化铝维持偏弱运行趋势。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨65元至20550元/吨。2、现货市场：Mysteel9月30日ADC12铝合金锭现货价华东20500，平；华南20500，平；东北20500，平；西南20550，平；进口20100，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、10月9日，上期所铝合金仓单环比增加1841吨至35003吨。2、据SMM9月26日调研，多数铝压铸企业从10月1日开始正式进入假期且放假时间略有延长。21%的企业选择放短假（3天以内）或不停工；29%的企业计划休假3至7天；38%的企业则会休息超过7天，其中部分企业由于受下游企业订单量的影响，假期甚至超过了15天；另外还有12%的企业尚未确定具体的放假时间，这取决于下游客户的需求和生产状况。总体来看，相较于去年，今年大部分企业的假期延长了1-2天，有些公司决定将复工日期推迟到中秋节之后。备库方面，考虑到较长的假期，许多企业倾向于在现有库存基础上适量增加储备。 【交易逻辑】 国庆假期后废铝价格维持高位震荡格局。一方面，废铝供应偏紧的基本面短期内难以缓解，另一方面，国内税收清理政策暂未收到进一步落实反馈，但远期观察，下游利废企业压价心理仍存。成本端的坚挺预计对ADC12现货价格带来支撑。 【交易策略】 1.单边：铝合金期货价格预计随铝价偏强运行为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2511合约环比上涨95元至21100元/吨。 2、现货市场：10月9日铝锭现货价华东20970，涨250；华南20890，涨240；中原20970，涨220（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、2025年10月1日零时，随着美国2025财年结束，国会参议院未能在最后期限前通过任何临时拨款法案，联邦政府资金正式耗尽，白宫行政管理和预算局随即发布"有序停摆"备忘录。美东时间10月9日周四，在近期第七次投票表决中，美国参议院仍未能通过任何一个临时拨款议案。 2、当地时间周三，美联储公布9月16日至17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。纪要显示，美联储官员在降息幅度问题上存在分歧，一些官员认为上月无需降息，或本可支持维持利率不变。近期的政府停摆导致多项经济数据发布延迟，使美联储官员在评估经济前景时掌握的信息更加有限。 3、根据阿拉丁（ALD）成本计算模型测算，2025年9月全国电解铝加权平均完全成本15977元/吨，较上个月下降465元/吨（原料价格使用采购周期内均价，并非即期价格）。分项成本来看，9月份电解铝行业生产成本环比明显下降，主要降幅集中在氧化铝和能源成本上面。理论盈利4798元/吨。 4、Mysteel库存速递：10月9日中国铝锭现货库存总量为63.4万吨，较9月29日增加4.7万吨。 【交易逻辑】 受降息预期及有色金属板块共振走强影响，伦铝延续了双节期间的上涨趋势、昨日最高触及2807.5美元，超过了2024年5月的高点，也是2022年以来宽幅震荡区间的上沿附近。受美国政府停摆影响，部分经济数据延迟发布。国内方面，9月国内铝表观需求边际缓慢恢复，但同比几无增量，铝基本面韧性仍在但对高价需逐渐接受。假期期间部分地区