有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月16日星期三 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金围绕3220关口来回震荡，最终收涨0.6%，报3229.85美元/盎司；另外由于美欧贸易谈判陷僵局，今晨伦敦金快速走高，将历史新高刷至3264.7美元。伦敦银收跌0.1%，报32.39美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约盘中将历史新高刷至766.86，夜盘最终收涨0.73%，报766.74元/克，沪银主力合约收涨0.59%，报8159元/千克。 2.美元指数：美元指数小幅反弹，并重回100关口上方，最终收涨0.58%，报100.215。3.美债收益率：10年期美债收益率有所回落，收报4.32%。4.人民币汇率：人民币兑美元汇率小幅走弱，最终收跌0.08%，报7.315。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.关税政策动向：（1）15日，特朗普称暂停关税是因为这是一个过渡期，是出于灵活性的需要；将加速向英伟达发放所有必要许可。（2）据外媒报道，欧盟与美国在弥合贸易分歧方面进展甚微，特朗普总统政府的官员表示，美国对欧盟征收的大部分关税将继续维持。据知情人士透露，欧盟贸易专员谢夫乔维奇在会后对美国的立场仍不甚明晰，难以确定美方的意图。（3）加拿大将给予部分美国商品6个月的关税暂停，将有条件免除部分针对美进口汽车反制措施；墨西哥加强审查，从美国得州边境的燃料进口陷入停滞。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为81.4%，降息25个基点的概率为18.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为27.6%，累计降息25个基点的概率为60.1%。当前市场押注美联储今年将在6月、7月、9月、12月各降息1次。 【逻辑分析】 前日由于特朗普政府在电子产品相关的关税政策上初步表现出些许松动，市场的风险情绪本有所回升，但由于最新的美欧贸易谈判陷入了停滞，市场情绪随之变得悲观，从而推动黄金今晨再次刷新历史高点。我们预计中短期内贸易战的影响仍有较高的不确定性，大国间的博弈也会不断反复，而具有良好避险属性的黄金在这种背景下或仍是易涨难跌，白银也可能将受到黄金的托举而偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：背靠5日均线持有多单。2.套利：观望。3.期权：领式看涨期权策略。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9137美元，下跌83.5美元或0.91%。2.现货：昨日LME库存增加4650吨至21.24万吨。昨日COMEX库存增加646短吨至120418短吨。 【重要资讯】 1.4月15日，据媒体报道，欧盟预计美国针对欧盟的大部分关税将维持现状，双方目前谈判几乎没有取得进展。2.据央视新闻，4月15日，加拿大联邦财政部官网发布声明，加拿大将给予部分美国商品为期6个月的关税减免，一些汽车制造商有资格获得加拿大关税豁免，以帮助加拿大国内汽车制造商发展。 【逻辑分析】 宏观方面，万斯表示美英很有可能就贸易达成伟大协议。另美媒表示因谈判进展甚微，欧盟预计美国关税将继续维持。基本面方面，3月中国进口铜矿239.4万吨，铜矿加工费下降到-30.89美元/吨。精废价差664元/吨，环比上升70元/吨，再生铜极度紧张，广东佛山各大再生铜原料货场几乎没有收购到再生铜原料以补充库存，精炼铜替代优势凸显。lme库存经历连续去库后，昨日库存增加4650吨。4月冶炼厂检修有所增加，但整体产量相对平稳，后期需关注原料紧张对冶炼厂产量的影响。目前贸易战对铜内销和 出口的订单的影响还没有体现，消费表现强现实弱预期，关注转口贸易的情况。短期内市场随美国关税政策的缓和反弹，但无法改变逆全球化进程，建议逢高沽空。 【交易策略】 1、单边：空单继续持有2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约环比上涨22元/吨至2825元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2865元涨5元；全国加权指数2857元涨10.9元；山东2800-2880元均2840持平；河南2830-2920元均2875持平；山西2840-2900元均2870持平；广西2840-2900元均2870持平；贵州2980-3020元均3000持平；新疆3120-3200元均3160持平。 【相关资讯】 1.据百川盈孚了解，4月15日澳洲成交3万吨氧化铝，西澳F0B365美元/吨，5月船期。此笔单子成交价格对比之前FOB价格上涨36美元/吨。澳洲另一笔氧化铝成交3万吨，FOB价格为347.5美元/吨，6月船期。2.阿拉丁（ALD）调研了解，4月14日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝保持，贸易商中标出厂价格2835元/吨，指定山东货源，含运费到厂价折算3175元/吨左右。3.据Mysteel调研了解，4月14日河南地区氧化铝现货成交0.3万吨，成交价为2920元/吨(出厂价)氧化铝厂出贸易商。4.上期所数据显示4月15日氧化铝仓单量合计299376吨，环比下降601吨。 【逻辑分析】 氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂出现弹性生产、计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期预计对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象，市场目光聚集到矿端。随着上两周市场传出90美元以下铝土矿成交带动进口矿价下调后，近期市场频出关于几内亚铝土矿开采或发运相关问题，具体是否属实仍待验证， 后续需持续跟进矿山运行及铝土矿发运量情况，但传言并未带动氧化铝厂上调铝土矿的目标价，买卖双方博弈仍在持续，后续关注持货商报价心态。后续来看，氧化铝供应端并非实质性减产所以后续复产后供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，下旬有进口氧化铝到港，后续氧化铝价格仍承压运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格短期企稳震荡，等待反弹后沽空。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2505合约收盘环比下跌50元/吨至19640元/吨。2.现货市场：4月15日A00铝锭现货价华东19690，跌70；华南19660，跌80；中原19640，跌70（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.财联社4月15日电，美国总统特朗普表示，他正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性，以便让汽车公司有更多时间在美国建立生产基地。他没有具体说明对汽车关税的暂停或下调大概会持续多久。此前，特朗普对汽车已加征了25%关税，针对零部件的关税将最迟于5月3日生效。2.据媒体周二报道，欧盟预计美国针对欧盟的大部分关税将维持现状，双方目前谈判几乎没有取得进展。美方官员表示，美国对欧盟的大部分关税将不会被取消。尽管欧盟提出取消所有工业品（包括汽车）关税的方案，但美方予以拒绝，转而建议通过增加投资和出口来部分抵消关税影响。欧盟方面同意将对美的反制关税推迟90天实施，但若谈判未取得令人满意的结果，将恢复征收，同时欧盟也在准备更多反制措施，并寻求与其他国家敲定贸易协议。3.综合韩联社、《朝鲜日报》等韩国媒体4月15日报道，中韩自由贸易协定(FTA)第二阶段第十一轮谈判于4月15日至18日在北京举行。4.中国公布中国与越南关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的 中越命运共同体的联合声明。 5.2025年3月中国出口未锻轧铝及铝材50.6万吨；1-3月累计出口136.5万吨，同比下降7.6%。6.安泰科估算，中国铝的间接出口规模（主要终端商品含铝量）超过300万吨，向美国出口约占15%，折算约45万吨。“对等关税”带来的商品价格提升将会抑制相关消费，从而影响铝产品间接出口，对国内铝消费形成一定抑制。7.钢联库存速递（万吨）：4月15日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.1。其中无锡持平;佛山持平;巩义(含保税)减0.1。 【交易逻辑】 美国关税政策对市场的影响并未结束，欧美贸易谈判陷入僵局，市场情绪有所走弱。后续关注美国汽车和零部件232关税的会否延期。对等关税或对我国终端产品对美出口产生影响而间接影响铝需求，但中国与周边多国的贸易合作关系仍在加强。短期来看，铝加工开工率在4月连续两周环比下降，铝短期季节性去库难改全年供需过剩扩大预期，但二季度库存下降至低位对基差及月差的支撑仍将显现。本周关注国内的出口数据及地产相关数据，本周五及下周一LME市场因假期休市。 【交易策略】 1.单边：预计铝价随板块偏弱运行，关注关税政策变化风险；2.套利：AL05-08合约价差预计仍有扩大空间；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.67%至2614美元/吨；沪锌2506跌0.31%至22285元/吨，沪锌指数持仓增加2072手至22.07万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22770~22940元/吨，昨日早盘市场对均价报价升水20~40元/吨，对盘报价较少；但下游采购情绪不佳，升水小幅下滑，市场成交一般。 【相关资讯】 1.4月15日，中华人民共和国和越南社会主义共和国关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明。2.中共中央政治局常委、国务院总理李强4月15日在北京调研。他强调，要深入贯彻习近平总书记关于全方位扩大国内需求的重要指示精神，沉着冷静应对外部冲击带来的困难挑战，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，进一步释放我国超大规模市场的活力潜力。 【逻辑分析】 当前宏观影响消退，锌价重回基本面；国内库存虽处相对低位，但下游基本于上周初完成备库。短期看，库存低位对锌价有一定支撑。但中长期锌锭大幅放量预期及锌“传统旺季”将过，锌价或受基本面影响继续承压下行。 【交易策略】 1.单边：中长期放量预期下仍可逢高做空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.42%至1902美元/吨；沪铅2505合约跌0.27%至16760元/吨，沪铅指数持仓减少581手至7.41万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅价较上一交易日下跌100元/吨。河南地区冶炼厂以长单发货为主，部分持货商报价对SMM1#铅平水报价，或对沪期铅2505合约贴50-20元/吨；湖南地区冶炼厂对SMM1#铅升水0-25元/吨报价，市场成交情况较昨日有所好转；云南地区报价贴水收窄对至150元/吨。铅价涨势部分回撤后，持货商稍显观望，下游维持刚需补库，现货市场成交地域性好转。 【相关资讯】 1.4月15日SMM讯：湖南地区某小规模铅冶炼厂上周进行了检修恢复后，小幅提高了产量，湖南地区开工率环比增加了1.9个百分点，这周该冶炼厂暂时没有进一步提产的计划。 2.伦敦金属交易所(LME)宣布，已批准四家位于香港的LME核准仓储设施。此前，LME已于2025年1月20日批准香港成为LME交割地点。今日获批的仓储设施的详情（包括仓储运营商、其本地合作伙伴以及获准存储的金属）如下：GKEMetalLogisticsPteLtd（本地合作伙伴：华润物流(润发仓码