有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月1日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：受避险情绪提振，伦敦金延续涨势再创新高3126.57，最终收涨1.3%，报3125.1美元/盎司。伦敦银最终小幅收跌0.1%，报34.07美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约将新高刷至732.66，最终收涨1.13%，报732.04元/克，沪银主力合约收跌0.39%，报8436元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数小幅收涨0.16%，报104.21。 3.美债收益率：10年期美债收益率下挫，最终收报4.21%。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率窄幅波动，最终收涨0.08%，报7.257。 研究员：陈婧FRM 【重要资讯】 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.特朗普政府动向：当地时间3月31日，白宫表示特朗普将于4月2日在白宫玫瑰园宣布对等关税。美国官员表示该计划不会有任何的豁免条款（包括关乎农民方面），届时将宣布“基于国家”的关税，但总统也“致力于”在其他时间宣布实施行业关税。 2.美联储观点：（1）美联储-威廉姆斯：当前经济不存在滞胀，需依赖数据来调整政策，不确定性很高，长期通胀预期稳定（2）巴尔金：降息需要对通胀下降有信心，目前不是预测今年会降息几次的时候。忧虑关税对通胀和就业的影响。3.地缘政治：31日据伊朗塔斯尼姆通讯社：伊朗方面传唤了代表美国利益的瑞士大使，并对特朗普的威胁发出警告。4.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为86.4%，降息25个基点的概率为13.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为24%，累计降息25个基点的概率为66.2%，累计降息50个基点的概率为9.8%。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 美国对等关税政策宣布在即，市场担忧将全面爆发贸易战，拖累经济表现；叠加特朗普 近日对得到格陵兰岛以及伊朗核问题的强硬态度，避险情绪高涨。与此同时，中东地缘冲突仍然持续，多重因素下的避险买需驱动贵金属上破前高，预计短期内贵金属将维持强势。另外，提示关注本周的对等关税落实情况和美国非农等就业数据。 【交易策略】 1.单边：背靠下方均线支撑持有多单。 2.套利：观望。3.期权：领式看涨期权策略。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9690美元，下跌93.5美元或0.96%。2.现货：昨日LME库存减少1550吨至21.13万吨。昨日COMEX库存增加1709短吨至96175短吨。 【重要资讯】 1.3月31日周一，国家统计局公布数据显示，中国3月份官方制造业PMI为50.5，比上月上升0.3。中国3月官方非制造业PMI为50.8，前值为50.4，非制造业扩张步伐有所加快。中国3月官方综合PMI为51.4，前值为51.1，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。2.3月31日，智利统计局ING周一表示，智利2月铜产量较上年同期减少5.4%至397.396吨。 【逻辑分析】 上周二传出美国将提前在近几周加征铜关税，这改变了铜的贸易流向，铜价大幅下挫。最新消息，特朗普将在4月1日或2日宣布对等关税，后面还会公布行业的关税，具体的细节成为市场关注的焦点，有关铜的关税也是市场关注的因素。排除对铜加征关税外，目前市场最为关注的是美国的经济，上周五的PCE物价指数走高，消费支出放缓，对美国滞涨的担忧在增加，本周市场关注周五的就业数据，以找到更明确的方向。 【交易策略】 1、单边：周一铜市继续回落后于关键位置遇到支持，短期会有调整，我们将铜价反弹做为新的做空机会。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2504合约环比下跌33元/吨至2939元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3065元跌10元；全国加权指数3055.6元跌5.8元；山东3030-3080元均3055跌10元；河南3070-3100元均3085跌15元；山西3040-3080元均3060跌10元；广西3050-3120元均3085跌15元；贵州3120-3220元均3170跌30元；新疆3330-3370元均3350跌20元。 【相关资讯】 1.近期国内新投产能也陆续有新的进展动态，据悉广西某氧化铝厂二期第二天100万吨产线已经投产，近期或将陆续产出成品，河北某氧化铝厂二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。若新产线试产顺利，将可能在4月底或5月初陆续对市场形成新的供应。2.阿拉丁（ALD）调研统计，上周整体来看北方市场成交1.3万吨氧化铝现货，较前一周降2.23万吨，加权成交价格3060元/吨，较前一周下跌60元/吨。3.上周山东地区某大型氧化铝厂一厂区开始进行单台焙烧炉检修，预计到4月中下旬恢复产能运行，期间影响日产量2000吨左右。截至上周五，全国氧化铝建成产能10922万吨（建成产能增加主要考虑广西氧化铝新线投产），运行9130万吨，周环比降160万吨，开工率83.6%。4.上期所数据显示，3月31日氧化铝仓单日度环比增加601吨至308698吨。 【逻辑分析】 几内亚铝土矿价格坚挺，国产矿价格下降的供应难增，氧化铝厂检修增加、但中期对氧化铝产量影响有限，新投生产线顺利投产、一个月后将带来产量供应增量，现货市场短期阶段性供应减少、贸易商仍积极出货但成交价格较现货价格贴水幅度有所收窄，但中 期来看氧化铝供应过剩加剧格局未有改变，北方高成本产能现金成本亏损对开工率的影响仍将是市场关注的重点，在实质性减产形成规模前，氧化铝价格整体仍将承压为主，4-5月若出现实质减产、减产后价格的反弹预计也仅至新一轮高成本产能成本线附近，整体维持反弹后沽空思路。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格震荡偏弱运行； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2504合约收盘环比下跌75元/吨至20470元/吨。 2.现货市场：3月31日A00铝锭现货价华东20560，跌60；华南20530，跌50；中原20490，跌50（单位：元/吨）。华南：现货市场稳好，周末集中到货叠加月差结构转为反向基差走强预期刺激，持货商更显积极出货挺价存有难度，报价在0~+10，接货方保持一贯节奏先行观望压价随后再择机买入相对低价货源，刚需支撑下流通偏多状况逐渐改善，报价也随之成功企稳，成交好转。华东：保值盘出货积极性仍显较高，报价在-10~0现货流通充裕，下游逢低稳步采购补货提供主要需求但除此之外贸易商接少出多造成一定拖累，交投状况难言理想。 【相关资讯】 1.中国国家统计局3月31日公布，3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点。这项反映宏观经济运行情况的先行指标扩张加快。2.据央视新闻，当地时间3月31日，本周，美国总统特朗普的多位高级经济顾问向他提出了实施新对等关税的计划，根据白宫的说明，特朗普将于4月2日作出抉择并宣布相关关税政策的细节。美国白宫新闻秘书表示该计划不会包含任何豁免条款。美国总统特朗普在3月28日表示，对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但他暗示任何协议都将在4月2日关税措施生效后达成。市场解读：根据道琼斯新闻社报道，高盛在最新发布的报告中， 考虑到即将宣布的“对等关税”政策，高盛将未来12个月美国经济衰退的概率从此前的20%大幅提升至35%，将2025年美国平均关税率预期从10个百分点上调至15个百分点。随着经济前景恶化，高盛还预计美联储年内将降息三次，将利率水平维持在3.50-3.75%。 3.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年4月空冰洗排产合计总量共计3959万台，较去年同期生产实绩上涨4.3%，不同产品表现出分化趋势。分产品来看，4月份家用空调排产2400万台，较去年同期生产实绩增长9.1%，5月份预计同比增长13%，6月份预计同比增长15.9%；冰箱排产809万台，较上年同期生产实绩下降6.7%，5月份预计同比下降2%，6月份预计同比增长1.9%。 4.据八冶安装新闻报道，云南宏合电解铝项目一区电解槽计划于2025年4月30日具备送电条件，二区计划于7月10日具备送电条件。截至目前，电解槽槽壳制作完成149台、安装完成54台。银河解读：云南宏合2021年公示置换192.86万吨，置换产能来自山东魏桥铝电，项目产能净增量为零。 5.据SMM调研，年后铝杆供应端开工呈现稳中上升态势，行业内产能维持温和上涨趋势，在2025年的上半内至少存在18万吨新增产能即将落地，分别分布在新疆、贵州、甘肃、四川等地区。随着时间进入4月，由于市场看好铝杆后续消费，再配合下游线缆厂家开工复苏，铝杆厂内库存表现出快速下降。厂家表示新春之际铝杆厂内库堆积并不少，但在年后将近1个半月时间内，厂内库存基本一扫而空，市场交易亦从压价抛售转为预售订单，加工费存在上涨动力。 【交易逻辑】 美国声称将对所有零部件不是在美国生产的汽车加征25%关税，同时前期宣称对加拿大及墨西哥所有商品单独额外征收的25%关税亦是从2月初接连推迟到4月初，叠加对等关税加征在即，关税导致市场对需求的担忧为有色金属价格增加了压力。而4月2日关税发布后能否算是“利空出尽”，摩根士丹利分析认为，目前涉及的关税种类较多，还需观察公告是否能明确关税政策、将其从未知变为已知，以及关税增加会否进一步恶化经济前景。若特朗普聚焦美国贸易逆差的主要来源地，则需考虑我国、欧盟、墨西哥、越南会否受到明显影响，但就铝产品而言，对美出口量已处于较低水平，下降空间相对有限，更多需关税汽车相关关税对金属需求的影响。国内方面，需求端仍处于回升趋势中，铝锭社会库存入库量已经降至往年同期水平，并未因产量同比增加而增加，但出库量受 价格波动影响上周未有亮眼表现，本周关注价格回落后下游的备货积极性。3月国内铝表观消费同比增加5.3%，4-5月国内铝表观消费保守估计同比增长3%-3.5%，国内需求对价格支撑仍在，近日沪铝跟跌幅度相对有限，铝锭进口亏损从3月上旬的-2800元收窄至-1800元左右。但铝价高位震荡对铝棒加工费带来一定压制，西南地区铝棒厂出现压产情况，上周铝棒产量环比窄幅下降0.23万吨至34.5万吨，结束了节后以来的增产趋势，从SMM调研来看，3-4月每个月或带来铝棒产量减量各一万吨。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，铝需求表现偏旺、铝棒产量负反馈幅度有限但是趋势不容忽视，后续需持续观察。短期预计铝基本面仍可对价格带来支撑。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价高位宽幅震荡为主； 2.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.18%至2858.5美元/吨；沪锌2505跌0.04%至23505元/吨，沪锌指数持仓减少675手至22.51万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在23365~23665元/吨，上午盘面持续下滑，近月转成Back结构，下游企业纷纷逢低点价拿货，询价接货情绪高涨，贸易商现货成交环比好转，昨日市场交投氛围较为积极，带动现货升水小幅抬升。 【相关资讯】 1.央视记者当地时间3月31日获悉，本周，美国总统特