有色和贵金属每日早盘观察

贵金属

• 市场回顾：伦敦金收涨0.16%，报3347.98美元/盎司；伦敦银收涨0.73%，报37.88美元/盎司。沪金主力合约收跌0.11%，报776.28元/克；沪银主力合约收涨0.39%，报9205元/千克。美元指数收跌0.44%，报98.03。10年期美债收益率报4.294%。人民币兑美元收涨0.07%，报7.1829。
• 重要资讯：特朗普政府暂停实施24%关税90天；美国7月CPI年率2.7%，核心CPI年率3.1%；美联储9月降息概率加大；里士满联储主席巴尔金表示通胀和失业率压力并存。
• 逻辑分析：美国通胀数据温和反弹，但不足以动摇9月降息前景，市场风险情绪得以维持，贵金属暂时缺乏进一步上行的动能。地缘冲突缓和的可能性再起，多方面因素令贵金属暂时承压。但未来美国经济在关税冲击下出现通胀反弹和经济走弱仍是基准情景，且美国债务问题仍向不可持续的方向发展，因此对贵金属不必悲观。
• 交易策略：单边观望，套利观望，期权观望。

铜

• 市场回顾：沪铜2509合约收涨0.6%，报79410元/吨。LME收盘涨1.17%，报9840美元/吨。LME库存减少700吨至15.5万吨，COMEX库存增加693吨至26.6万吨。
• 重要资讯：美国7月CPI低于预期，9月降息基本确认；特朗普要求美联储降息；美国财长贝森特建议9月降息50个基点。
• 逻辑分析：美国CPI低于预期，9月降息基本确认，美元大幅下跌带动有色价格走高。国内精炼铜7月产量提高，海外冶炼厂减产增加，内外产量分化。LME库存减少，美洲仓库还没有出现交仓。价格反弹到79000上方后，下游采购积极性下降，市场倾向于区间下沿采购。
• 交易策略：单边高位盘整，套利观望，期权观望。

氧化铝

• 市场回顾：氧化铝2509合约环比上涨27元，报3287元/吨。
• 相关资讯：山西调整部分矿种出让登记权限，铝土矿开采权及转让权由省一级自然资源厅负责；山西孝义市南阳区块铝土矿探矿权以54.1亿元竞拍；上期所仓单日度环比增加7801吨；阿拉丁调研显示海外氧化铝成交价格窄幅下降，国内氧化铝厂存利润带动复产情况。
• 逻辑分析：政策端短期对铝土矿及氧化铝实际影响有限，后续持续跟踪相关政策及影响范围。供需方面，几内亚再度出现某矿企港口获准重启运营的消息，海外氧化铝成交价格窄幅下降，国内氧化铝厂存利润带动复产情况，供应及仓单边际增加，盘面理论进口窗口再度打开。
• 交易策略：单边高位震荡，警惕投机情绪变化造成价格大幅波动风险，谨慎追高，套利观望，期权观望。

电解铝

• 市场回顾：沪铝2509合约环比上涨140元，报20800元/吨。现货市场跌10元。
• 相关资讯：中美暂停实施24%关税90天；美国7月CPI数据温和，市场大幅提高了对美联储9月降息的预期；钢联库存速递显示电解铝库存较上一交易日增0.6万吨；上期所仓单日度环比增加378吨至48710吨。
• 交易逻辑：宏观方面，市场对美联储9月降息预期渐强，美俄据称寻求达成俄乌停火协议，中美经贸会谈继续延长关税暂缓执行期，提振风险偏好，有色金属价格走强。国内方面，市场逻辑逐步向基本面回归，铝棒周度产量自7月下旬开始连续两周增加，但上周因青海等地减产、铝棒周度产量环比减少，电解铝厂库开始下降，预计本周铝锭整体维持累库但幅度收窄，8月光伏组件排产的提高预计带动铝消费淡季不淡。
• 交易策略：单边短期维持偏强运行，套利观望，期权观望。

铸造铝合金

• 市场回顾：铸造铝合金2511合约环比增加110元，报20200元/吨。现货市场ADC12铝合金锭报价稳定。
• 相关资讯：重庆永佳精密工业有限公司新能源汽车轻量化部件制造项目计划8月投入生产；重庆新铝时代科技股份有限公司拟投建新铝时代汽车轻量化零部件项目；7月ADC12行业加权平均完全成本19636元/吨，与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，行业理论利润为63元/吨；SMM调研显示三地再生铝合金锭库存日度环比增加128吨至31473吨。
• 交易逻辑：废铝货源持续紧缺制约企业生产，普遍面临补库困难，部分厂家已采取减产或停炉措施。海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量偏低，市场整体供应量趋紧。受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主，实际需求整体偏弱。贸易商手中库存普遍偏高，期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交相对稳定；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。铝合金期货价格预计仍因精废差原因随铝价波动为主。
• 交易策略：单边随铝价高位偏强运行为主，现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会，期权观望。

锌

• 市场回顾：LME市场涨1.42%，沪锌2509涨0.62%，沪锌指数持仓增加407手至21.19万手。上海地区0#锌主流成交价集中在22475~22595元/吨。
• 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为11.92万吨，较8月4日增加1.19万吨，较8月7日增加0.60万吨，国内库存增加。
• 逻辑分析：矿端，近期国内锌精矿市场持稳，因国产矿价格优势，冶炼厂倾向采购国产矿，促使进口锌精矿加工费持续上调。冶炼端，8月国内除湖南地区部分冶炼厂检修外，其余冶炼厂预计生产持稳。叠加国内新增产能持续释放，SMM预计8月国内精炼锌产量或环比增加3.1%至62.15万吨。当前国内锌精矿供应充足，冶炼厂仍处盈利，开工积极性明显提升，精炼锌供应预计将有明显放量。消费端，当前仍处锌消费淡季，叠加京津冀地区8月中或有减停产，下游消费或进一步走弱。上周锌价有所反弹，下游对当前锌价接受度不高，仅刚需采购。
• 交易策略：暂时观望，逢高可轻仓布局远月空单，套利观望，期权观望。

铅

• 市场回顾：LME市场涨0.93%，沪铅2509合约涨0.24%，沪铅指数持仓增加693手至9.68万手。SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨为16775元/吨。
• 相关资讯：电动自行车蓄电池市场终端消费暂无较大起色，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产为主，同时电池市场批发价上涨乏力。
• 逻辑分析：短期来看，当前消费未见明显好转，旺季表现不及预期。然再生铅成本支撑下，铅价下行空间不大。预计铅价或维持区间震荡运行。
• 交易策略：区间内可尝试高抛低吸，套利观望，期权观望。

镍

• 市场回顾：LME镍价上涨35至15360美元/吨，沪镍主力合约NI2510上涨450至123050元/吨，指数持仓增加723手。金川升水环比下调50至2150元/吨，俄镍升水环比上调50至400元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨。
• 相关资讯：印尼全国镍矿石年需求量预计将达8亿吨；美国总统特朗普要求美联储立即降息。
• 逻辑分析：中美关税再延期90天，商品市场情绪回暖。下游需求受8月不锈钢排产环比增加拉动，整体环比平稳略增。供应端同样环比小幅增长，供需矛盾不突出。镍矿和NPI价格小幅上行，抬高生产成本，底部空间有限。镍价相比其他品种仍在低位，产业集中度又高，短期易涨难跌。预计镍价震荡走强，关注宏观局势变化。
• 交易策略：单边震荡偏强，卖出虚值看跌期权，套利观望。

不锈钢

• 市场回顾：主力SS2509合约上涨5至13220元/吨，指数持仓增加1279手。冷轧12750-12900元/吨，热轧12500-12550元/吨。
• 重要资讯：国内某镍铁厂高镍生铁成交价950元/镍（出厂含税），印尼高镍生铁成交价950元/镍（港口含税）。
• 逻辑分析：镍矿和NPI近期小幅上涨，不锈钢成本小幅上调，外采成本约为13300元/吨，与盘面相近。近期部分钢厂又出现复产，但下半年整体有反内卷去产能的预期，更具备向上弹性。下游订单有一定好转，同时部分囤货需求支撑价格。短期关税延缓，9月降息预期强，不锈钢偏强震荡。
• 交易策略：单边震荡偏强，套利观望。

工业硅

• 市场回顾：工业硅期货主力合约震荡走弱，收于8840元/吨，跌1.12%。现货市场价格暂稳。
• 相关资讯：中山市杰事达精细化工有限公司拟进行扩建，投资建设“中山市杰事达精细化工有限公司高分子新材料年产16000吨建设项目”。
• 综合分析：上周DMC周度产量环比增加，多晶硅周度产量环比增加，原生铝合金开工率环比增加，再生铝合金开工率环比持平。上周工业硅周度产量环比增加，上周工业硅社会库存环比增加。近期有机硅、多晶硅产量上调明显，工业硅需求显著增加，预计8月份工业硅需求将增加至38.5万吨。云南、四川硅厂8月新增开炉数量，在西北大厂开工率不变的情况下，8月工业硅产量37万吨左右，8月工业硅还将去库。近期宁夏精煤价格上涨，动力煤价格上行，工业硅成本上移。市场传言龙头大厂计划复产，短期利空，多单先行撤退，关注实际的供应情况。
• 策略：单边市场传言龙头大厂减产，短期或回调，关注实际的供应情况，期权暂无，套利11、12合约反套离场。

多晶硅

• 市场回顾：多晶硅期货主力合约震荡走弱，收于51800元/吨，涨0.69%。现货市场报价暂稳。
• 相关资讯：美国环境保护署正在考虑终止《通胀削减法案》中70亿美元的“全民太阳能”基金。
• 综合分析：从供需来看，8月多晶硅企业提产较多，预计8月产量12.5万吨，8月硅片排产环比7月基本持平，8月多晶硅过剩1.5-2万吨。硅片顺价完成，在企业达成不低于成本销售的共识的前提下，即便是三季度供需过剩，现货价格亦难下跌，盘面支撑明显。多晶硅产能整合势在必行，产能整合完成后将实现全行业供需再平衡，多晶硅依旧可以长线看多。近期组件订单一般，产业较为悲观，短期走势更多受市场情绪影响，日内或有回调，回调充分后逢低买入。
• 策略：单边短期或有回调，回调充分后逢低买入，2511、2512合约正套参与，合理价格参考（-1500，-1000），卖出虚值看跌期权。

碳酸锂

• 市场回顾：碳酸锂2511合约高开低走，上涨1520至82520元/吨，指数持仓增加52662手，广期所仓单增加1440至20829吨。SMM报价电碳环比上调3500至78000元/吨，工碳环比上调3500至75800元/吨。
• 重要资讯：中汽协：7月新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%。
• 逻辑分析：昨日价格高点接近9万，已超过去年枧下窝停产的高点，资金有获利了结的需求，有盈利的产业也愿意套保，价格高开低走，仍收于一字板上方。近期最大的利多落地后，陆续出现利空消息。基本面目前虽然未显示出长期供需格局改善，但短期仍然偏强，回调充分后仍建议保持多头思路。
• 交易策略：回调充分买入，套利观望，卖出2511虚值看跌期权。

锡

• 市场回顾：沪锡2509收于270690元/吨，上涨280元/吨或0.1%。上海金属网现货锡锭报价269500-271500元/吨，均价270500元/吨，较上一交易日涨2250元吨。
• 相关资讯：美国7月CPI数据温和，市场大幅提高了对美联储9月降息的预期；特朗普要求美联储降息；美国财长贝森特建议9月降息50个基点；国内20家锡冶炼厂7月精锡产量环比增加，同比增加。
• 逻辑分析：中美贸易战有所缓解，美国CPI温和上涨，市场对后期降息预期升温压制美元，对锡价有所支撑。LME库存增加，谨防低库存带来风险波动。矿端供应维持偏紧状态，缅甸佤邦数家企业取得矿产开采许可证，但8月是传统盛雨期，降雨可能带来潜在负面影响，预计四季度锡矿才有实质性恢复。Bisie矿重启运营后产量稳定，预计四季度锡矿产量有望完成其一季度修订后的2025年产量指导。需求端光伏抢装结束，部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季，观望情绪较重。后期关注缅甸复产情况及消费复苏信号。
• 交易策略：单边高位震荡，期权观望。