有色和贵金属每日早盘观察

贵金属

• 市场回顾：伦敦金收涨0.26%，报3643.06美元/盎司；伦敦银收涨1.58%，报42.16美元/盎司。沪金主力合约收跌0.39%，报834元/克；沪银主力合约收涨1.22%，报10051元/千克。美元指数收涨0.14%，报97.68。10年期美债收益率收报4.027%。人民币兑美元收跌0.09%，报7.1246。
• 重要资讯：美国9月一年期通胀率预期初值4.8%。美国9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4。特朗普敦促美上诉法院批准解雇美联储理事库克。特朗普威胁对俄罗斯实施新的经济制裁。美联储本周降息25个基点的概率为96.4%。
• 逻辑分析：美国通胀温和，劳动力市场脆弱，市场预期美联储年内多次降息。短期利多因素接近充分发酵，中期“类滞胀”风险可能令贵金属在历史高位附近的多空博弈加剧。
• 交易策略：单边逢高减仓或背靠5日均线止盈。套利观望。期权暂时观望。

铜

• 市场回顾：沪铜主力合约收涨0.19%，报80810元/吨。LME收盘于10064.5美元/吨，涨幅0.07%。LME库存减少225吨至15.39万吨。COMEX库存增加653吨至31.04万吨。
• 重要资讯：中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈。Grasberg铜矿因救援被困工人而停工。秘鲁7月出口铜18.74万吨。
• 逻辑分析：美国通胀未失控，市场加大降息预期。Grasberg铜矿供应端扰动不断，整体供应偏紧。南美铜出口到美国，非美地区库存积累缓慢。国内精炼铜产量下降，进口流入增加，前期出口到LME的库存开始回流国内。终端边际走弱，表观消费好于实际消费。
• 交易策略：回调后择机布局多单，关注10000美元/吨的支撑位。跨市正套。期权暂时观望。

氧化铝

• 市场回顾：氧化铝主力合约下跌11元，报2897元/吨。阿拉丁氧化铝北方现货综合报3020元持平。全国加权指数跌2.2元，报3047.5元。
• 相关资讯：印度环境部推迟批准韦丹塔在奥里萨邦铝土矿开采项目。新疆某铝厂招标1万吨氧化铝，到站价格3200元/吨。8月全国氧化铝加权平均完全成本为2881元/吨，环比降24元/吨，同比增10元/吨。全国氧化铝库存量368万吨，较上周增7.1万吨。澳洲氧化铝报价在336美元/吨左右，理论进口利润为44元/吨。
• 逻辑分析：氧化铝供需过剩，国内外现货报价共振下跌，进口窗口窄幅打开。氧化铝供需维持过剩格局，基本面偏弱趋势不改。警惕“反内卷”情绪对氧化铝价格的干扰。
• 交易策略：延续偏弱运行格局。套利暂时观望。期权暂时观望。

铸造铝合金

• 市场回顾：铸造铝合金主力合约上涨10元，报20580元/吨。Mysteel9月12日ADC12铝合金锭现货价涨100元/吨。
• 相关资讯：国家发改委等四部委联合发布《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》，对再生铝行业产生影响。2025年8月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19870元/吨。上期所启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务。9月11日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48068吨，较前一交易日增加13187吨。
• 逻辑分析：再生铝行业税收返还、反向开票合规化等问题受到一定影响。市场废铝仍处于紧缺状态，部分企业面临补库困难。下游压铸厂开工率逐步上升。期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑。进口铝合金锭到货量减少，市场整体供应量趋紧。传统旺季即将来临，市场预期偏好。
• 交易策略：随铝价偏强运行。套利暂时观望。期权暂时观望。

电解铝

• 市场回顾：沪铝主力合约上涨45元，报21075元/吨。9月12日铝锭现货价华东涨170元/吨。
• 相关资讯：中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈。9月12日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.4万吨。印尼某中资电解铝企业电解铝项目电解送电成功。2025年8月国内未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，同比降幅超过10%。
• 交易逻辑：美联储降息预期升温，国内外铝价共振走强。LME铝注销仓单占比提高，海外市场对现货市场供应偏紧及LME铝仓单下降的情绪对LME铝价带来上涨动力。国内铝棒产量增加，铝水就地转化率提升，铸锭量边际下降。下游加工企业开工率维持边际回暖趋势，铝锭社会库存迎来整周去库。
• 交易策略：铝价短期偏强运行为主，若逢回调继续看多。AL10-12正套。期权暂时观望。

锌

• 市场回顾：LME锌价涨1.76%，报2956美元/吨。沪锌主力合约涨0.09%，报22300元/吨。
• 相关资讯：SMMZn50国产周度TC均价环比持平于3850元/金属吨。国产锌矿价格优势更强，冶炼厂积极抢购国产矿。进口锌矿加工费继续走高。
• 逻辑分析：9月国内精炼锌供应或有小幅减量，消费端虽有“金九银十”消费旺季预期，但当前终端订单表现平淡，国内社会库存持续累库。LME持续去库，对LME锌价仍有一定支撑。受海外宏观及LME锌价影响，短期沪锌价格重心或有上移。
• 交易策略：短期锌价或偏强运行。考虑中长期锌供应依旧过剩，逢高可轻仓布局空单。套利暂时观望。期权暂时观望。

铅

• 市场回顾：LME铅价涨1.18%，报2019美元/吨。沪铅主力合约涨1.03%，报17140元/吨。
• 相关资讯：2025年9月5日-2025年9月11日SMM再生铅四省周度开工率为22.27%，较上周下滑4.56个百分点。
• 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业因亏损导致减停产规模进一步扩大，下游企业临近节前备库阶段，沪铅价格或延续偏强运行。比值走好，铅锭进口窗口即将打开。若进口窗口打开，一定程度上可以弥补国内供应减量，铅价存有冲高回落风险。
• 交易策略：短期沪铅价格区间偏强运行，警惕进口铅锭流入后铅价冲高回落。套利暂时观望。期权暂时观望。

镍

• 外盘情况：LME镍价涨160美元/吨，报15380美元/吨。沪镍主力合约NI2510涨820元/吨，报122010元/吨。
• 相关资讯：ErametIndonesia表示，被查封的土地并未影响其采矿作业或镍矿石生产。印尼淡水河谷公司正就三项镍冶炼厂项目的投资事宜展开洽谈。中伟股份在印尼的镍冶炼产能仍处于爬坡阶段，整体运营情况良好。
• 逻辑分析：美联储FOMC议息会议，市场关注降息幅度。国内信贷宽松，宏观氛围偏乐观。需求进入旺季，供应也有相应增长。LME库存持续大幅增加，主要增在亚洲仓库，反映中国精炼镍仍然较为过剩。若隐性库存无法继续吸收供应增量，内外库存齐增，价格上方承压较重。
• 交易策略：震荡偏强。套利暂时观望。期权观望。

不锈钢

• 市场回顾：主力SS2511合约涨15元，报12945元/吨。现货市场：冷轧12800-13100元/吨，热轧12700元/吨。
• 重要资讯：不锈钢行业的低碳排放改造成为焦点话题。全球绿色贸易规则正在重构，欧盟碳边境调节机制（CBAM）和美国《清洁竞争法案》计划对高碳产品征收关税。
• 逻辑分析：美联储降息时点在即，国内“十五五”规划和反内卷仍有一定乐观情绪的带动。消费旺季即将来临，需求环比增长，下方成本支撑较强。预计不锈钢保持震荡偏强走势。
• 交易策略：震荡偏强。套利暂时观望。

工业硅

• 市场回顾：工业硅期货主力合约震荡走强，收于8745元/吨。现货价格普遍上涨100元/吨。
• 相关资讯：新疆地区粘接硅煤价格持续调涨，主要表现在是在原煤价格大幅调涨400元/吨的推动影响下，驱动硅煤价格跟涨。
• 综合分析：供需将从紧平衡转为小幅宽松。上周五硅业大会关于能耗限额标准的会议并无实质性利好，叠加供需逐渐宽松，短期工业硅价格或有回调。近期煤炭价格上涨明显，工业硅成本上移，叠加工厂库存较低带来的挺价能力，短期工业硅即便回调，幅度亦有限。
• 策略：短期或有回调，回调充分后多单参与。期权：回调后寻机卖出虚值看跌期权。套利：11、12合约反套寻机参与。

多晶硅

• 市场回顾：多晶硅期货弱势震荡，主力合约收于53610元/吨。现货价格总体变动不大，棒状硅成交价格区间下沿走跌1000元/吨，颗粒硅价格暂稳。
• 相关资讯：国内头部企业上调硅片报价。SMM判断183mm本轮涨价大概率能被下游所接受，其余两种尺寸仍需关注成交情况。
• 综合分析：多晶硅长期价格向上的方向较为确定。长线来看，多晶硅现货价格易涨难跌，且后市不断有利好传出，中长期策略仍推荐回调买入。上周能耗标准会议并无实质性利好，但周末头部硅片企业报价上调以及市场传言9-12月多晶硅限产50万吨，短期多空因素交织，震荡看待。
• 策略：短期震荡，中长期回调买入。套利：2511、2512合约反套。期权：卖出虚值看跌期权持有。

碳酸锂

• 市场回顾：主力2511合约涨500元，报71160元/吨。广期所仓单增加234吨至38625吨。现货情况：电碳环比下跌400元/吨，报72450元/吨。工碳环比下跌400元/吨，报70200元/吨。
• 重要资讯：商务部市场运行和消费促进司表示，今年以来汽车以旧换新申请量已经达到830万份。紫金矿业旗下锂业科思3Q锂盐湖年产2万吨碳酸锂项目投产。八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。
• 逻辑分析：八部门引发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中新能源汽车销量2025年争取达到1550万辆左右，同比增长约20%。短期价格有现货支撑，不宜过分悲观，但也缺乏强力驱动，需要震荡整理。
• 交易策略：宽幅震荡。套利暂时观望。期权：卖出虚值看涨期权。

锡

• 市场回顾：沪锡主力合约涨1310元/吨，报274160元/吨。上海金属网现货锡锭报价涨3500元/吨。
• 相关资讯：中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈。秘鲁7月出口锡2,300吨。
• 逻辑分析：市场预计本周四凌晨美联储开启今年首次降息，美元指数低位震荡。矿端供应持续偏紧，缅甸佤邦虽获批采矿证，但雨季阻碍复产及泰国陆路禁止借道运输，刚果金电力谈判僵局、澳大利亚品位下滑亦制约供应；锡业股份于8月30日开始停产检修，属于年初计划内。7月锡锭进口激增157.98%主因秘鲁抛售及套利订单到港，出口向东南亚新兴市场转移明显。需求端市场对国内消费持谨慎态度，传统“金九银十”或有所延后。上周五LME锡库存增加235吨。国内社会库存增加108吨。
• 交易策略：短期偏强震荡，库存止跌回升一定程度限制上行空间。期权暂时观望。