有色和贵金属每日早盘观察

2025年1月6日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于8893.5美元，上涨92.5美元或1.05%。2.现货：上周五LME库存下降1550吨至26.98万吨。周四comex库存上升1944短吨，至95316短吨。 镍、锂、贵金属研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.2025年1月1日起，海关总署公布的进口商品暂定税率表中明确表示再生铜及铜合金原料2025年最惠国税率1.5%调整为暂定税率0%。2.印尼自由港公司（PTFI）正在与政府讨论，在其新建的Manyar冶炼厂恢复运营前，继续出口铜精矿。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 【逻辑分析】 宏观方面，随着通胀仍高于2%的目标，市场预期美联储将不会那么鸽派，美元因此大涨。美国当选总统2025年的政策将促进经济增长，并增加物价压力，这对美元提供进一步支持。美元指数处于向2022年9月高点144.78上行的趋势之中，这给铜市的下跌定下基调。再加上特朗普上台后的不定性，铜市场压力增加。 基本面上，上周库存继续消费增加，中国春节在1月29日，铜下游企业在1月中旬将进入春节长假模式，国内消费转淡。最新数据显示，中国风光在2024年增加3亿千瓦后，2025年新增量为2亿千瓦左右，将出现33%的降幅，这也增加铜市压力。上周五现货升水小幅下降，主因为季节性因素造成短期需求不振。 【交易策略】 1、单边：铜价处于下行趋势，空单持有。2、套利：观望3、期权：卖出看涨期权，或买入看跌期权。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝期货2502合约维持下行趋势，下跌3.7%至4343元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5580元跌50元；全国加权指数5534.7元跌63.1元；山东5600-5660元均5630跌45元；河南5530-5620元均5575跌50元；山西5530-5650元均5590跌60元；广西5700-5760元均5730跌20元；贵州5740-5780元均5760持平；新疆5670-5740元均5705跌45元。 【相关资讯】 1.阿拉丁(ALD)调研，山西氧化铝厂的100万吨复产产能近日已经开始烘炉，预计本周逐渐形成产量增量，月底形成每天2700吨的增量。2.阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(1月2日)全国氧化铝库存量302.9万吨，较上周增1.9万吨。近期氧化铝厂长单执行效率持续提升，电解铝企业氧化铝库存呈微增状况;氧化铝企业库存整体保持低位，个别单体厂家库存略有提升;港口库存有所降低，在途数量继续增加。3.阿拉丁(ALD)海外消息，1月3日，西澳最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价格681美元/吨，较上一单（12月16日）上涨0.25美元/吨，3月初船期。4.据阿拉丁（ALD）了解，此前几内亚博凯地区受到堵路影响运输的两家大型矿企，已经恢复正常运输。博法地区两家因驳船暂停使用而不能发运的两家矿企也在逐步恢复，其中一家矿企部分恢复装运。 【逻辑分析】 供应端，复产产能产量即将释放、北方秋冬季对氧化铝产能的管控措施即将到期，氧化铝产量的持续增加带动供需维持过剩状态，远月合约持续承压；现货或维持密集成交推动现货价格快速下跌，近月合约持续弱化。整体来看，氧化铝价格仍处于下跌趋势之中。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱运行；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2502合约环比下跌0.55%至19790元/吨。2.现货市场：【我的钢铁】1月3日A00铝锭现货价华东19850，跌10；华南20000，跌40；中原19760，持平（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，初值45.2，11月终值45.2。德国2024年12月制造业PMI终值42.5，持平于预期和初值，11月终值43.0。美国12月Markit制造业PMI终值49.4，预期48.3，初值48.3，11月前值为49.7。2.贵州省六盘水双元铝业有限责任公司于2023年2月1日启动建设，其中：技改项目已基本建成，并于2024年10月底陆续通电调试，11月实现铝水下线；扩能项目已完成73%，预计2025年一季度全部建成投产，目前，已有42台电解槽正式生产，每天可生产约150吨铝水。 【交易逻辑】 宏观方面，本周主要关注中国公布12月通胀和12月外汇储备，美国方面关注12月非农和美联储12月会议纪要。基本面方面，12月原铝日产量微增0.03万多/天，新疆站台发运已基本恢复正常，运力较为充沛，铝锭去库速度放缓、库存低于50万吨，但铝棒维持显著累库节奏，春季逐步临近、需求端预计难有超预期表现。成本下降趋势对铝价拖累不改，伦铝承压为主，预计铝价偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：短期铝价偏弱运行；2.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场跌1.11%至2891.5美元/吨；沪锌2502跌0.79%至 24560元/吨，沪锌指数持仓减少0.68万手至25.06万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在25410~25710元/吨，上周五上海市场出货贸易商较少，货量不多下现货升水继续上涨，现货交投仍以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.中国央行：建议加大货币政策调控强度，择机降准降息，引导金融机构加大货币信贷投放力度，增强外汇市场韧性，稳定市场预期。2.美国2024年12月ISM制造业指数上升至49.3，创九个月新高（但仍然陷入萎缩区间），预期会从48.4下滑至48.2。3.SMM报道：根据省生环委办强化区域应急联动要求，结合《株洲市重污染天气应急预案》，经市人民政府同意，株洲市决定自1月3日17时起，将去年12月31日18时起即已启动的重污染天气黄色预警升级至橙色预警，启动橙色Ⅱ级响应措施，具体解除时间根据省、市会商研判结果另行通知。据悉，当地部分企业在此情况下开炉率被限制，压铸锌合金生产同样受到一定影响，库存或出现下降趋势。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至1950元/吨，进口锌精矿加工费维持在-20美元/吨。叠加锌价相对高位，冶炼亏损有所缩小，冶炼厂开工情绪有所好转。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨。消费方面，当前锌传统消费旺季已过，前期政策提振仍需时间传导。 库存数据：截至1月2日，SMM七地锌锭库存总量为6.45万吨，较12月26日减少0.07万吨，较12月30日增加0.02万吨。LME锌库存（1月3日）23.03万吨，较12月27日减少1.42万吨。 【交易策略】 1.单边：获利空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场跌0.65%至1921美元/吨；沪铅2502跌0.21%至16690元/吨，沪铅指数持仓减少927手至8.19万手。2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一日跌75元/吨至16700元/吨；上周五再生铅报价不多，对SMM1#铅均价升水100元/吨左右，市场不含税精铅出厂价格报15950-16050元/吨。下游买货意愿不强，持货商普遍表示成交困难。 【相关资讯】 1.中国央行：建议加大货币政策调控强度，择机降准降息，引导金融机构加大货币信贷投放力度，增强外汇市场韧性，稳定市场预期。2.美国2024年12月ISM制造业指数上升至49.3，创九个月新高（但仍然陷入萎缩区间），预期会从48.4下滑至48.2。 【逻辑分析】 基本面来看：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；然今年春节偏早，需求端仍有补库需求预期。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但节前补库需求及再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或维持震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或维持震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：周五LME镍价上涨200至15240美元/吨，LME镍库存增1554吨至164028吨，LME镍0-3升贴水-224.5美元/吨。沪镍主力合约2502上涨700至123620 元/吨，指数持仓增加1918手。2.现货情况：金川升水环比上调300至3200元/吨，俄镍升水环比上调150至0元/吨，电积镍升水环比持平于0元/吨，硫酸镍价格环比持平于26460元/吨。 【相关资讯】 1.据外电1月3日消息，印尼能源和矿产资源部部长BahlilLahadalia周五表示，该国正在回顾其年度镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。他并未透露2025年允许生产多少矿石，称配额将取决于矿石需求。2.巴西地调局（SGB）启动一项航空物探调查招标。SGB在公告中称，“有兴趣的机构需在1月6日前通过联邦政府采购门户参与”。本项工作的目的是为能源转型发现战略矿床，包括锂、稀土元素、钴、石墨、镍和铜。3.文华财经据外电1月2日消息，2025年基本金属的前景以市场供应紧张和供应受限为特征，尤其是铜、镍和铝。美国银行（BofA）和瑞银集团（UBS）分析师强调，由于现货市场相对紧张，基本金属似乎处于更有利的位置。 【逻辑分析】 印尼镍矿政策不确定性较强，机构众说纷纭，市场持观望态度。镍矿内贸升水持稳，镍矿开年下滑至930元/镍点，市场对原料价格偏悲观。国内精炼镍头部企业暂未有减产意向，中小企业产量受假期影响，预计1月中国精炼镍产量环比略降。需求进入淡季，不锈钢检修减产，预计1月精炼镍消费环比下降。供需走弱，现货升水下调，后市可能重返累库。但镍价也在年内低位，12万整数关口测试支撑，等待新驱动。 【交易策略】 1.单边：镍价震荡走弱概率较大。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2502合约上涨65至12770元/吨，指数持仓减少2007手；2.现货市场：冷轧12550-12900元/吨，热轧12400-12550元/吨。 【重要资讯】 1.太钢2025年1月高碳铬铁招标采购价格确定为6795元/50基吨（含税到厂现付），环比下跌400元/50基吨，常量采购，2025年2月5日前交货。（51快讯）2.日前，振石印尼大型镍资源综合利用项目发运回国的首批货轮开赴2000多海里外的天津港和福建港。据悉该项目已迎来全线投产达产，累计回运镍铁近40船。（桐乡发布） 【逻辑分析】 不锈钢市场近日增仓下行，主因宏观环境走弱。近期抢出口需求依然旺盛，年末下游尚未呈现淡季特征。据51不锈钢统计，春