有色和贵金属每日早盘观察

有色和贵金属每日早盘观察 2025年4月7日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：因贸易战加剧引发了对全球经济衰退的担忧，投资者抛售黄金以弥补他们在其他市场崩溃中的损失，伦敦金上周五大幅下挫，收跌2.4%，报3037.31美元/盎司，今晨开盘后则跌破3000元整数大关。伦敦银则暴跌7.08%，报29.59美元/盎司，今晨跌破29美元。预计内盘开盘后，沪金考验700关口，沪银则有跌停的可能。2.美元指数：美元指数小幅回升并一度重回103关口上方，最终收涨0.9%，报103.023。3.美债收益率：10年期美债收益率宽幅波动，收报4.01%。4.人民币汇率：休市。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：（1）上周五，特朗普称我的政策永远不会改变。对鲍威尔来说，现在是降息的最佳时机。（2）美国财政部长贝森特淡化了股市下跌，称其为“短期”反应，没有理由预计关税会导致经济衰退。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.美联储观点：鲍威尔：等待更明确的消息，再考虑调整政策立场。一年后，随着特朗普政策影响的逐渐明朗，不确定性应该会大大降低。打算完成整个任期。潜在的关税可能会对通胀产生持续影响。关税对经济的影响可能比预期更大。下行风险有所上升，但经济仍处于良好状态。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为63.5%，降息25个基点的概率为36.5%。因衰退预期，当前市场押注美联储将在6月、7月、9月、12月各降息一次。 【逻辑分析】 特朗普于4月2日如期宣布对等关税政策，市场担忧其他国家将进行反制，这标志着全球贸易摩擦进入“硬碰硬”阶段，未来可能带来全球供应链的重塑、物价的提升和经济增 速的放缓，美股大挫，市场恐慌情绪飙升，贵金属市场则再现由于其他市场遭遇流动性危机而迫使投资者抛售贵金属的行情。考虑到市场风险，我们在上周三周四左右已经提示前期多单逢高止盈离场，当前可以等待贵金属充分回调后再择机入场。 【交易策略】 1.单边：暂时观望。2.套利：观望。3.期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于8690美元，下跌640.5美元或6.86%。2.现货：上周五LME库存增加350吨至21.08万吨。上周五COMEX库存增加603短吨至104659短吨。 【重要资讯】 1.4月4日，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征此次加征的关税。2.4月4日，美国劳工统计局公布的数据显示，3月非农就业人口增长22.8万，高于预期的增加14万，前值从增加15.1万下修为增加11.7万。3.4月4日，赞比亚财政部长SitumbekoMusokotwane在一份声明中表示，预计该国今年的铜产量将从去年的约82万吨增至100万吨左右。Musokotwane表示，由于Lubambe、Luanshya和Kalengwa等铜矿的复苏，这个非洲第二大铜生产国的铜产量正受到提振。赞比亚政府的目标是在未来十年内将铜产量提高到300万吨左右，尽管该国多年来一直难以达到100万吨的产量目标。 【逻辑分析】 美国对全球加征对等关税后，中国对自美进口的所有商品加征34%的关税，衰退担忧加 剧，铜价恐慌性下跌。基本面方面，据悉从3月份开始国内贸易商已经大幅减少从美国进口废铜，国内原料供应紧张的情况会有所加剧，铜矿加工费已经跌至-26美元，终端需求尤其是出口相关产品面临较大挑战。在贸易战的冲击下，市场优先计价消费下行，经济衰退，短期铜价将继续下探。 【交易策略】 1、单边：空单继续持有2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：4月3日氧化铝2505合约环比下跌36元/吨至2854元/吨。氧化铝持仓减少4160手至43.8万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2995元跌35元；全国加权指数2985元跌34.7元；山东2950-3020元均2985跌35元；河南3000-3050元均3025跌25元；山西2960-3030元均2995跌30元；广西2990-3050元均3020跌50元；贵州3080-3160元均3120跌20元；新疆3250-3280元均3265跌35元。 【相关资讯】 1.阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(4月3日)全国氧化铝库存量339万吨，较上周增2万吨。氧化铝价格继续回落，净采购产业链集团继续有序降低自有铝厂库存，电解铝厂氧化铝库存继续回落;可调研口径内氧化铝企业未包装氧化铝库存保持增加，非铝行业消纳明显增加，利好部分多品种氧化铝生产企业降库;其它端口社会库存变动相对有限。2.阿拉丁（ALD）调研了解，北方区域4月初新增2家氧化铝检修企业，其中山西某氧化铝企业计划于4月5日对氧化铝产线进行大修，初步预计4月20日恢复生产，检修期间日影响氧化铝产量3000吨左右。河南某氧化铝企业将于4月4日对一台焙烧炉进行检修，初步检修时间10天左右，检修期间日影响氧化铝产量1300吨左右。此外，山东大型氧化铝企业某厂区氧化铝焙烧产量呈现下降态势，该厂3月底4月初常态氧化铝运行产能1870万吨左右，相较前两月最大运行产能1940万吨下降70万吨左右，预计 4月中旬该企业常态运行产能降至1840万吨左右。3.4月初广西某氧化铝厂二期第二天100万吨产线已经投产，近期或将陆续产出成品，河北某氧化铝厂二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。若新产线试产顺利，将可能在4月底或5月初陆续对市场形成新的供应。4.据Mysteel了解，2025年4月4日海外市场氧化铝以西澳FOB330美金/吨的价格成交3万吨，5月船期。5.据百川盈孚了解，广西某下游铝厂采购5000吨氧化铝，到厂价为2990元/吨，贸易商供货。 【逻辑分析】 几内亚铝土矿零单成交价跌破90美元叠加氧化铝招标价仍对现货贴水，带动氧化铝价格继续下探。氧化铝厂焙烧检修增加、但中期对氧化铝产量影响有限，新投生产线顺利投产、一个月后将带来产量供应增量，氧化铝供应过剩加剧格局未有改变，仓单量级仍较高，对远期价格压制明显。北方高成本产能现金成本亏损对开工率的影响仍将是市场关注的重点，在实质性减产形成规模前，氧化铝价格整体仍将承压为主，4-5月若出现实质减产、减产后价格的反弹预计也仅至新一轮高成本产能成本线附近，叠加整体商品情绪偏空，预计氧化铝维持偏空思路。 【节前持仓建议】 1.单边：氧化铝价格偏弱运行。2.套利：暂时观望；3.期权：买入看跌期权。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：4月3日沪铝2505合约收盘环比下跌15元/吨至20420元/吨；沪铝持仓减少6365手至48.6万手。4月4日LME铝环比下跌2.89%至2387.5美元/吨。2.现货市场：4月3日A00铝锭现货价华东20560，持平；华南20500，跌20；中原20490，涨10（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.美东时间4月2日，美国总统特朗普宣布国家紧急状态，在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令。宣布美国对所有贸易伙伴征收10%的“基准关税”，于美东时间4月5日凌晨0时01分生效；对同美贸易逆差大国征收的更高对等关税，于美东时间4月9日凌晨0时01分生效，其中，对中国34%，对欧盟20%，越南46%，中国台湾32%，日本24%，印度26%，韩国25%，泰国36%，瑞士31%。豁免商品包括：特定战略物资；现行232条款下的钢铝及其衍生产品；汽车及零部件（依232条款）；铜、药品、半导体、木材、关键矿物、能源产品等；最惠国税率第二栏商品；未来232条款涉税商品。2.4月4日，中方接连表态并发布反制行动。自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。银河解读：2024年我国自美国进口废铝13.5万吨，反制关税的加征短期或导致我国废铝偏紧、但中期考虑可能通过东南亚转口、影响十分有限。 3.4月4日，美国劳工统计局公布的数据显示：3月非农就业人口增长22.8万，高于预期的增加14万，前值从增加15.1万下修为增加11.7万。3月失业率升至4.2%，预期4.1%，前值4.1%。市场解读：美国3月非农就业增长超过市场预期，随着劳动参与率的上升，失业率略有上升，薪资增长保持稳定。这显示在全球经济面临广泛关税冲击前，美国劳动力市场仍然健康。 4.美东时间4月4美国总统特朗普再次公开呼吁美联储快点降息，但特朗普发帖后，在美联储主席鲍威尔的公开讲话中，鲍威尔表态仍偏鹰派。鲍威尔重申，美联储需要先观望，等明确了形势，再考虑行动。他指出，本次特朗普公布的新关税远超预期，可能持续推升通胀，联储需要保证通胀预期不会上升。鲍威尔评价，周五公布的非农就业报告进一步证明了，美国的劳动力市场“总体平衡，并不是通胀压力的重大来源”。他表示，失业率仍处于4.2%的低位，低裁员率和劳动力增长放缓的双重作用下，失业率保持“大致稳定”。 5.面对潜在的贸易冲击，欧盟正考虑首次启用其被称为"贸易火箭炮"的反胁迫工具，以反击美国总统特朗普政府对欧盟实施的大规模关税措施。 【交易逻辑】 因前期已征收“232”钢铝关税所以本次美国加征的对等关税并未涉及铝，但汽车232关税对墨西哥汽车产量若产生影响将不可避免的对我国向墨西哥铝材出口量带来影响。假期期间，我国在4月4日宣布了对美国关税政策进行反制、对原产于美国的所有进口商 品加征34%关税。公告出具后，市场前期担忧后续更多国家进行“反制”、全球贸易体系将从根本上改变并拖累未来包括美国在内的各国经济表现的担忧近一步得到验证，LME有色金属跌幅显著扩大。关税政策对铝的影响更多是对于后续全球需求走势的不确定性。内外盘铝价运行逻辑的差异导致铝锭进口亏损从3月最高的亏损2800元持续收窄至1200元左右，但我们认为短期4-5月国内需求尚可但全年来看还是无法支撑铝锭进口量进一步扩大，短期需要关注铝锭即时进口盈亏会否转为盈利带动内外正套资金入场导致沪铝补跌。预计关税政策将经历公告、反制、升级和和解等数个阶段，贸易摩擦可能持续到6月，在此期间铝价上方仍将存在明显压力，后续需关注美联储官员发言、市场对美联储全年降息次数会有因关税对经济的担忧而增加带动市场恐慌情绪减弱。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价随外盘偏空运行为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场跌1.48%至2670美元/吨；周四日盘沪锌2505跌0.86%至23155元/吨，沪锌指数持仓增加740手至23.25万手。2.现货市场：上周四上海地区0#锌主流成交价集中在23065~23275元/吨，周四早间盘面继续走低，前期现货成交较好下贸易商持续挺价，上海现货升水继续上调，虽仍有一些逢