有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月17日星期四 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，因贸易紧张局势升级，伦敦金延续创记录涨势，将历史新高刷新至3350美元，日内暴涨超100美元，最终收涨3.06%，报3350.03美元/盎司；今晨高开后则将历史新高刷至3357.92美元。伦敦银收涨1.34%，报32.83美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨2.62%，报792.56元/克，沪银主力合约收涨1.14%，报8273元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数再度下行，并一度跌至99美元附近，最终收跌0.83%，报99.38。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 3.美债收益率：10年期美债收益率继续小幅回落，收报4.28%。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率低开高走，最终收涨0.23%，报7.298。 【重要资讯】 1.关税政策动向：（1）16日，特朗普称会见了日本代表团，取得了重大进展。日本方面对谈判细节不予置评，同时强烈呼吁取消对日本的关税措施。（2）美国加州将就关税政策起诉特朗普政府，寻求停止关税措施。（3）我国商务部16日称中方注意到，中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%。这充分暴露了美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步。中方此前已就美单边加征关税多次阐明立场，对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会。但倘若美方执意继续实质性侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.美联储观点：美联储主席鲍威尔：政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整。加密货币渐成主流，预计相关监管将放宽。关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋势是通胀和失业率齐升。不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高，市场遇到困难可以理解。 3.美国宏观数据：美国3月零售销售月率录得1.4%，预期1.3%，前值0.20%，录得2023年1月以来最大增幅，其中一个重要原因是美国家庭在加征关税前急于购买汽车等进口商品。 4.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为83.2%，降息25个基点的概率为16.8%。美联储到6月维持利率不变的概率为32.8%，累计降息25个基点的概率为57.0%。当前市场押注美联储今年将在6月、7月、9月、12月各降息1次。 【逻辑分析】 随着中美在关税方面的对抗升级，市场担忧未来美国通胀和失业率双双走高，令经济陷入衰退，美元表现疲软；与此同时，鲍威尔在最新的发言中依然显示出观望的态度，坚持要等待更明确的数据再考虑调整货币政策，市场对此感到失望。这些因素共同推动避险买需走高，令黄金再次快速上涨。我们预计中短期内贸易战的影响仍有较高的不确定性，大国间的博弈也会不断反复，而具有良好避险属性的黄金在这种背景下或仍是易涨难跌，白银也可能将受到黄金的托举而偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：背靠5日均线持有多单。 2.套利：观望。3.期权：领式看涨期权策略。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9208美元，上涨71美元或0.78%。2.现货：昨日LME库存增加3775吨至21.62万吨。昨日COMEX库存增加11667短吨至121585短吨。 【重要资讯】 1.4月16日，鲍威尔重申关税对通胀影响可能更持久、要确保一次性的物价上涨不会成为持续的通胀问题，称关税水平甚至超出美联储上端预期，没有物价稳定，就无法实现劳动力市场长期强劲，今年经济“很可能”偏离通胀和就业目标，否认联储会像投资者押注的FedPut期权那样“救市”，强调市场有序、运转符合预期，预计市场会“持续波动” 2.4月16日，秘鲁能源矿业部周三公布的数据显示，该国今年2月铜产量为216,955吨，同比增加0.01%。数据显示，该国2024年铜产量为274万吨，略低于2023年水平。秘鲁国家矿业、石油和能源协会(SNMPE)负责人JuliaToreblanca上周曾表示,该国今年铜产量预计将增长2-4%，至279-285万吨。3.4月16日，世界金属统计局公布的最新报告显示，2025年2月，全球精炼铜产量为230.37万吨，消费量为237.96万吨，供应短缺7.59万吨。2025年1-2月，全球精炼铜产量为469.29万吨，消费量为475.14万吨，供应短缺5.85万吨。2025年2月，全球铜精矿产量为154.28万吨。2025年1-2月，全球铜精矿产量为310.81万吨4.必和必拓：第三财季铜产量51.32万吨。维持全年铜产量预期在185万-205万吨不变。 【逻辑分析】 宏观方面，美联储主席鲍威尔表示没有救市计划，当前政策立场以观望为主，在政策抉择上优先考虑通胀，美元大幅下跌。基本面方面，精废价差432元/吨，目前铜价还没有反弹到废铜节前的成本位，持货商捂货惜售，且且美国进口废铜减少再生铜极度紧张，广东佛山各大再生铜原料货场几乎没有收购到再生铜原料以补充库存，精炼铜替代优势凸显，现货端支撑增强，铜升水提高55元/吨。lme库存昨日增加3775吨，连续两日增仓，c结构扩大后，进口亏损增加。目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有体现，消费表现强现实弱预期，关注后期转口贸易的情况。短期内市场随美国关税政策的缓和反弹，同时鲍威尔发表鹰派言论，美元大跌，推动铜价走好，但中长期贸易战的影响将逐渐显现，对经济形成压力。【交易策略】 1、单边：美元持续下跌，铜价走高，关注9300美元强压力位，宏观主要逻辑仍是关税主导，中长期逢高沽空。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约环比上涨1元/吨至2816元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2865元持平；全国加权指数2864.9元涨7.9元；山东2800-2880元均2840持平；河南2830-2920元均2875持平；山西2840-2900元均2870持平；广西2840-2900元均2870持平；贵州2980-3020元均3000持平；新疆3120-3200元均3160持平。 【相关资讯】 1.据百川盈孚了解，4月15日澳洲成交3万吨氧化铝，西澳F0B365美元/吨，5月船期。此笔单子成交价格对比之前FOB价格上涨36美元/吨。澳洲另一笔氧化铝成交3万吨，FOB价格为347.5美元/吨，6月船期。 2.据Mysteel调研了解，4月16日贵州地区氧化铝现货成交0.3万吨，成交价为2950元/吨（出厂价），氧化铝厂出贸易商，此笔成交较上笔下跌30元/吨。 【逻辑分析】 氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂出现弹性生产、计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象，市场目光聚集到矿端。随着上两周市场传出90美元以下铝土矿成交带动进口矿价下调后，近期市场频出关于几内亚铝土矿开采或发运相关问题，具体是否属实仍待验证，后续需持续跟进矿山运行及铝土矿发运量情况，但传言并未带动氧化铝厂上调铝土矿的目标价，买卖双方博弈仍在持续，后续关注持货商报价心态。后续来看，氧化铝供应端并非实质性减产所以后续复产后供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，下旬有进口氧化铝到港，后续氧化铝价格仍承压运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格短期企稳震荡，等待反弹后沽空。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌1.68%至2577.5美元/吨；沪锌2506跌1.11%至21895元 /吨，沪锌指数持仓增加2359手至23.74万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22470~22735元/吨，沪锌2504合约交割完成，市场贸易商看跌后续升水持续积极出货，昨日上海现货升水继续走低，上午盘面也在下滑，一些企业趁此点价接货，使得部分贸易商现货升水有所好转。 【相关资讯】 1.4月16日美联储主席鲍威尔：政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整。加密货币渐成主流，预计相关监管将放宽。关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋势是通胀和失业率齐升。不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高，市场遇到困难可以理解。2.4月16日泽连斯基称乌美矿产协议谈判相关法律事宜已基本敲定。消息称美国降低乌克兰“偿还”援助的要求。3.4月16日商务部回应“美对华个别商品关税加征至245%”：美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步，中方不予理会。4.4月16日国务院副总理何立峰：进一步加大稳外贸支持力度，培育外贸新动能，鼓励拓展国际经贸合作，为建设开放型世界经济共同努力。5.LME锌：昨日库存增加78525吨至190550吨。注销仓单减少12900吨至41825吨。其中新加坡交仓80600吨，出库2075吨，目前新加坡锌库存189250吨。 【逻辑分析】 昨日LME新加坡仓库大幅交仓，中长期锌锭大幅放量预期及锌“传统旺季”将过，锌价或受基本面影响继续承压下行。 【交易策略】 1.单边：获利空头继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.03%至1904美元/吨；沪铅2506合约跌0.21%至16710 元/吨，沪铅指数持仓增加150手至7.54万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅价较上一交易日下跌25元/吨。河南地区冶炼厂以长单发货为主，部分持货商报价对SMM1#铅贴水30-0元/吨报价，或对沪期铅2505合约贴50-0元/吨；湖南地区冶炼厂对SMM1#铅升水0-25元/吨报价；云南地区报价贴水180元/吨。铅价延续回调，下游谨慎观望，市场成交情况整体偏淡。 【相关资讯】 1.4月16日商务部回应“美对华个别商品关税加征至245%”：美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步，中方不予理会。2.伦敦金属交易所(LME)4月16日公布库存数据显示，铅库存增加17575吨至283125吨。 【逻辑分析】 当前电蓄替换淡季，废电瓶价格易涨难跌，再生铅冶炼成本支撑，铅价重回震荡区间。需关注进口盈亏情况，若进口铅锭流入，对沪铅价格有一定冲击，沪铅价格仍有下跌可能。 【交易策略】 1.单边：短期铅价区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价上涨60至15595美元/吨，LME镍库存减少228至202590吨，LME镍0-3升贴水-202.64美元/吨。沪镍NI2506上涨920至125790元/吨，指数持仓增加2345手。 2.现货情况：金川升水环比下调50至2850元/吨，俄镍升水环比持平于225元/吨，电积镍升水环比持平于200元/吨，硫酸镍价格环比下调100至28060元/吨。 【相关资讯】 1.4月16日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年2月，全