有色和贵金属每日早盘观察

有色和贵金属每日早盘观察 2025年5月22日星期四 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金继续上行，最终收涨0.76%，报3314.36美元/盎司，创近一周新高。伦敦银最终收涨0.95%，报33.38美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.92%，报777.84元/克，沪银主力合约收涨0.86%，报8285元/千克。2.美元指数：美元指数持续下行，最终收跌0.56%，报99.60。3.美债收益率：受累于20年期美债标售需求疲软，10年期美债收益率收报盘中一度触及2月以来新高4.609%，最终收于4.587%。4.人民币汇率：人民币兑美元汇率再度走强，最终收涨0.19%，报7.203。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：①21日，美国商务部长卢特尼克：希望在今年夏天关税暂停到期之前与大多数主要合作伙伴达成贸易协议。②据悉欧盟拟提出对美国的贸易提案，以推动谈判。 研究员：陈婧FRM 2.美联储观察：美联储6月维持利率不变的概率为94.6%，降息25个基点的概率为5.4%。美联储7月维持利率不变的概率为73.1%，累计降息25个基点的概率为25.7%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 3.地缘冲突：22日，据AXIOS网站报道，两名以色列消息人士表示，以色列正在准备在美伊谈判破裂之际迅速打击伊朗的核设施。两名消息人士都证实了CNN此前的一篇报道，即以色列国防军一直在进行演习和其他准备工作，以应对可能对伊朗发动的袭击。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4.美债拍卖：美国至5月21日20年期国债竞拍-投标倍数2.46，前值2.63；得标利率5.047%，前值4.81%。在美国20年期国债拍卖需求疲软的结果公布后，美国股债汇纷纷杀跌。有投资机构将之视为“外国买家对美债资产集体回避”的明确信号。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 日前穆迪下调美国主权信用评级，反映了美国债务和赤字居高不下的问题，最新的20年美债拍卖的疲软也再次验证了市场对美债价值的怀疑，拖累10年美债和美元指数持续下挫。与此同时，尽管美联储坚持数据依赖的路径，但其官员讲话展现了对于关税可能带来滞胀的担忧，叠加中东方面地缘问题的扰动，贵金属再次获得上行动力。 【交易策略】 1.单边：背靠5日均线持有多单。2.套利：观望。3.期权：买入虚值看涨期权。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9487美元，下跌27美元或0.28%。2.现货：昨日LME库存减少1925吨至16.88万吨。昨日COMEX库存增加1401短吨至173023短吨。 【重要资讯】 1.5月21日，美国财政部拍卖160亿美元的20年期国债。本次拍卖的最终得标利率为5.047%，这是第二次20年期美债拍卖的收益率突破5%大关。此次得标的收益率比4月的4.810%高出24个基点。此次拍卖的得标收益率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。2.5月21日，秘鲁能源和矿业部长JorgeMontero表示，秘鲁政府将设立一个“矿业基金”，为小型和手工作坊式采矿者提供资金激励。3.VicunaCorp的国家负责人JoseMorea周二晚表示，Vicuna预计阿根廷的两个铜项目将于2030年开始生产。Vicuna由澳大利亚必和必拓和加拿大伦丁矿业联合控股。4.5月21日，据海关总署数据显示，2025年4月中国进口阳极铜7.42万吨，环比增加47.95%，同比增加14.00%；2025年1-4月累计进口阳极铜24.47万吨，累计同比减少17.69%。5.海关总署数据显示，4月中国进口电解铜总数为25.00万吨，环比下滑19.06%，同比下滑11.97%。3月中国进口电解铜数量为30.88万吨，其中超预期部分主要来自于俄罗 斯6.79万吨；4月进口量下滑，主要也体现在从俄罗斯进口量上，4月仅1.95万吨。6.5月21日，WBMS公布，2025年3月，全球精炼铜产量为251.35万吨，消费量为249.3万吨，供应过剩2.05万吨。2025年1-3月，全球精炼铜产量为728.32万吨，消费量为701.25万吨，供应过剩27.08万吨。2025年3月，全球铜精矿产量为153.92万吨。2025年1-3月，全球铜精矿产量为452.17万吨。 【逻辑分析】 美商务部长表示希望在今年夏天关税落地之前与大多数主要合作伙伴达成贸易协议。美国20年期国债得标利率超过5%，造成股债汇三杀。Antofagasta与冶炼厂的年中谈判即将于月底开始，铜矿加工费压力较大，日本有冶炼厂计划检修。comex与lme价差仍在推动美国虹吸电解铜，国内4月进口精炼铜仅25万吨，同比下滑11.97%。lme库存持续去库，一部分转变成了隐性库存，一部分流入国内。国内交割完成后仓单库存开始流出，短期价差继续回落，不过中期来看由于目前库存仍远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，价差和升贴水回落后下游采购积极性提高。进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。 【交易策略】 1、单边：铜价高位盘整。2、套利：暂时观望。3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨59元/吨至3243元/吨，涨幅为1.85%。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3140元涨60元；全国加权指数3188.3元涨51.7元；山东3070-3100元均3085涨50元；河南3100-3150元均3125涨50元；山西3110-3160元均3135涨60元；广西3100-3150元均3125涨50元；贵州3120-3160元均3140涨40元；新疆3450-3490元均3470涨15元。 【相关资讯】 1据Mysteel5月16日调研核实，“几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，几内亚时间星期五上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明”。但市场也有传言说此次调整只是“所有权与经营权分离”，不会直接影响生产。银河解读：后续影响来看，如果真停产，会涉及影响铝土矿供需平衡，这具体需要看停产时长。 2、Mysteel5月19日晚间调研核实：目前几内亚AXIS矿区及涉及的三家矿山的铝土矿开采持续暂停，暂时没有恢复迹象。矿山A向船运公司已宣布不可抗力，但发运暂时正常。宣布不可抗力的原因主要是担心政府突然勒令码头暂停造成违约，而实际上该矿山也确实接到了要求暂停发运的通知，但该矿山因还有其他Axis矿区以外的铝土矿需要发运拒绝了暂停发运的要求。矿山B目前港口已接到通知暂停发运，但正在装载的船只暂时不受影响，该矿山也宣布了不可抗力并可能将执行停运要求。矿山C由于开采暂停，因此集港也开始暂停，但由于其使用的港口为联合港口，需要帮助其他Axis矿区以外的矿企发运矿石，因此暂未完全停运，且后续暂停的概率不大。 3、据几内亚媒体报道，在2025年5月20日周二晚间通过国家电视台宣读的法令中，过渡当局决定将涉及铝土矿、铁矿、金矿、钻石和石墨的多个矿业权证——包括特许权、工业及半工业开采许可证以及探矿许可证——划定为战略储备区。 4、阿拉丁（ALD）调研了解：5月21日，广西百色地区成交0.3万吨袋装现货氧化铝，出厂价格3200元/吨现汇，氧化铝厂与贸易商之间交易。 5、5月20日国家发展改革委举行5月份新闻发布会。针对“综合整治‘内卷式’竞争”的问题，国家发改委发言人表示将加强地方约束，加力破除地方保护和市场分割。优化产业布局，遏制落后产能无序扩张。发挥质量、标准支撑作用，以市场化方式促进兼并重组，加快淘汰炼油、钢铁等行业低效落后产能；科学论证煤化工、氧化铝等行业新增产能项目，防止盲目新建；加强行业自律，引导新能源汽车、光伏企业注重技术研发。 【逻辑分析】 几内亚过渡当局5月20日决定将涉及铝土矿、铁矿等多个矿业权证划定为战略储备区。前期几内亚政府近日接连撤销多个矿山的勘探许可证和永久采石场开采授权，其中包括铝土矿未进行开采业务的矿区和由多家企业开采的矿区，据Mysteel调研，上周五涉及停工的氧化铝年产能约4000万吨，截至周一未有复产，且几内亚过渡政府未对如何解决该事件展开正规的商务谈判，因此矿山对于影响持续的时长也很难判断，初步估算矿 山暂停时间超过1个月概率较大，超过3个月概率较小，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄，但预计不会影响氧化铝供需平衡格局的原料需求量，但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑，铝土矿价格预期提升至75-80美元附近。考虑港口及在途、库存原料后，此次几内亚铝土矿政策的影响相对更偏中期一些，短期还需关注价格反弹后前期减产检修的氧化铝产能会否复产而在短期内对氧化铝供需产生转变。 【交易策略】 1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升而走高，现货成交情绪受此影响维持上涨趋势，预计短期氧化铝价格偏强震荡为主，后续关注几内亚铝土矿停产进展、铝土矿价格预期及国内氧化铝产能变化。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2506合约环比下跌30元/吨至20185元/吨。2、现货市场：5月21日A00铝锭现货价华东20320，涨110；华南20210，涨110；中原20240，涨100（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、欧美贸易谈判看来还前景未知。美东时间5月21日周三，媒体援引知情者消息称，欧盟被爆出不满美国的提案，抛出新的方案，希望以此促成贸易协议，试图在满足美方关切与保护自身利益间取得平衡。2、周三的美国20年期国债拍卖，虽然不像本周早些时候日本20年期国债拍卖那样灾难性，但几乎是该期限自五年前推出以来表现最差的一次之一。拍卖结果出炉后，美股、美债、比特币齐跌。3、国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2025年4月份全球原铝产量为603.3万吨，去年同期为590.1万吨，前一个月修正值为623.7万吨。预计4月中国原铝产量为362.1万吨，前一个月修正值为374.2万吨。 4、LME数据显示，5月21日LME铝库存环比下降2025吨至38.89万吨左右。5、钢联库存速递（万吨）：5月21日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.0。其中无锡减0.5;佛山减0.4;巩义(含保税)减0.1。6、海关总署数据显示，4月国内铝锭进口量继续攀升至25万吨以上，单月进口量刷新历史高点，同比增长14.7%。其中，自俄罗斯进口量突破22万吨，占比仍在90%以上。1-4月，国内铝锭进口量约83.4万吨，同比下降11.3%。 【交易逻辑】 美国与其他国家的关税谈判仍在进行中，美联储官员暗示今年9月前都不会准备好降息，国内存款利率与LPR双双下调，宏观面整体平稳。基本面方面，LME铝现货仅窄幅贴水、LME铝库存持续下降；铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，5月光伏组件排产预计58GW环比仅下降2%，铝锭社会库存