有色和贵金属每日早盘观察

2025年2月10日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于9407.5美元，上涨131美元或1.41%。2.现货：上周五LME库存减少1650吨至24.76万吨。上周五COMEX库存减少47短吨，至99833短吨。 镍、锂、贵金属研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.美国劳工统计局上周五报告显示，美国1月非农就业人数增加14.3万人，预估为增加17.5万人，12月修正后为增加30.7万人。失业率4%，低于市场预期和前值4.1%。 2.2月9日，国家统计局发布数据显示，2025年1月份，全国CPI（居民消费价格指数）环比上涨0.7%，同比上涨0.5%；全国PPI（工业生产者出厂价格指数）环比下降0.2%，同比下降2.3%。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 3.智利铜业委员会（Cochilco）：去年十二月份智利国家铜业公司（Codelco）的铜产量同比增长21.6%，达到172,700吨。 4.智利国家铜业公司表示，目标是在2025年实现铜产量为139.1万吨。 5.据外电2月7日消息，智利政府周五预计，2025年铜均价料为每磅4.26美元，低于之前预估的4.30美元 6.特朗普今日凌晨最新表态：将在周一宣布对所有进入美国的钢铁和铝征收25%的关税。将在周二或周三宣布对等关税。 7.全球最大的铜矿必和必拓(BHP)旗下的埃斯孔迪达(Escondida)铜矿的产量在12月份增长了51% 【逻辑分析】 今年以来铜价表现强劲，一个主要原因是市场预测美国加征关税，COMEX铜价提前反应，带动全球铜价走高，目前COMEX铜价比LME高出600美元，远高于100美元以内 的正常水平。如果本周一或者周二美国关税政策明确，铜价经过快速调整后涨势将宣告结束，我们可以将这作为好的沽空机会。 基本面，截至上周四，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加10.73万吨，达到27.31万吨，SMM估计，2月冶炼厂产量仍较多，料在大贴水的背景下仍会选择交仓，预计下周仓库到货量仍较多。需求方面，部分厂家要到元宵后才会全面恢复正常生产。因此，本周将呈现供大于求的局面，周度库存料会继续增加。从累库情况来看，今年库存累库应属于正常水平。 【交易策略】 1、单边：等待美国对金属关税明朗后的沽空机会。 2、套利：观望3、期权：尝试买入看跌期权。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2503合约跌0.46%至3498元/吨。2.现货市场：差异化成交增加，规模性明显贴水交易主要集中在山东区域。今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报3615元跌85元；全国加权指数3635.1元跌116.6元；山东3530-3650元均3590跌130元；河南3600-3650元均3625跌150元；山西3560-3650元均3605跌90元；广西3800-3900元均3850跌140元；贵州3900-4000均3950跌165元；新疆3750-3850均3800跌90元。 【相关资讯】 1、阿拉丁(ALD)调研统计：截至本周四(2月6日)全国氧化铝库存量318.8万吨，较上周增1.2万吨。据Mysteel调研，2月6日当周氧化铝产量为171.9万吨，周度环比增加1.74万吨。 2、据百川盈孚了解，山西某氧化铝企业前期三条生产线运行，近期减产一条生产线，涉及开工产能70万吨，氧化铝日产较前期稍有减少。据了解，考虑到矿石供应限制，短期内企业开工提升空间有限，且其氧化铝产量多用来保供长单，因此进一步压减产能的可能性较小，2月将维持此状态生产。 3、据Mysteel了解，上周五北方地区氧化铝现货成交1万吨，成交价格为3525元/吨(到厂价)贸易商出电解铝厂，流向西北铝厂，山西、山东和河南货源。4、国内电解铝利润恢复后，去年四季度检修的部分电解铝产能有逐步复产动力，初步涉及四川省电解铝产能近18万吨。 【逻辑分析】 按现货零单价格核算，期现基差有转为贴水迹象，现货周度产量持续增加、库存持续积累导致期货月差结构开始切换成C结构。即时利润率下降导致氧化铝产能出现窄幅减产，上周新投产能投产较前期预期推迟，目前来看整体仍难逆转过剩趋势，而减产的出现更有利于氧化铝厂压低矿价，带来氧化铝价格更持续的下行动力。另一方面，基差的逆转叠加库存的增加，或将带来仓单增量压力。后续关注减产产能规模会否扩大、海外铝土矿成交价格。 【交易策略】 1.单边：反弹后沽空为主； 2.套利：05-09反套。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2503合约涨0.2%至20535元/吨。2.现货市场：我的钢铁2月7日A00铝锭现货价华东20470，涨240；华南20490，涨220；中原20340，涨240（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、北京时间周一清早，特朗普表示，他周一将宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。此前据环球网，外媒称特朗普放风本周宣布实施“对等关税”措施，适用于所有国家。2、中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。3、美国1月非农就业人口增长14.3万人，为三个月最低水平，远不及预期的17.5万人。与此同时，12月新增就业人数从25.6万大幅上修，至30.7万。11月数据也上修。11月 和12月合计上修10万人。 【交易逻辑】 北京时间周一清早，特朗普表示，他周一将宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税，预计将对铝价带来压力。国内电解铝利润恢复后，去年四季度检修的部分电解铝产能有逐步复产动力，节后铝锭累库幅度在往年区间内，铝棒厂库较高但二季度季节性旺季结束前预计铝初级加工品累库压力难向铸锭端传导。节后复工带动需求有超预期表现前，预计沪铝随外盘承压运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价受关税加码影响承压运行为主； 2.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.58%至2842美元/吨；沪锌2503跌0.08%至23795元/吨，沪锌指数持仓增加1275手至18.54万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在23690~23990元/吨；持货商虽挺价情绪仍存，但豫光和红鹭锌锭陆续到货上海市场，并且其他牌子仍有在途，市场预计本周市场货量或增长明显，叠加周五早间盘面继续上涨，下游企业复工有限，企业询价接货稀少，整体市场成交表现较差，持续关注本周锌锭到货情况。 【相关资讯】 1.特朗普今日凌晨最新表态：将在周一宣布对所有进入美国的钢铁和铝征收25%的关税。将在周二或周三宣布对等关税。 2.美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%。截至2024年3月的12个月，就业增长数量比最初报告少58.9万，低于去年8月的初步估计。上个月劳动力大增220万，为1948年有数据以来最多。“新美联储通讯社”：1月就业报告难改美联储观望态度。华尔街：别指望3月降息。3.美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，通胀预期爆表。1年通胀预期初值4.3%，创2023年11月以来新高。5年通胀预期初值3.3%，与2022年通胀峰值期间持平，为 2008年以来最高。 4.中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。1月份，受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。工业生产处于淡季，PPI同比下降，降幅与上月相同。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明显增量，预计3月中旬陆续复产；国内冶炼厂前期已完成冬储叠加进口锌精矿持续流入，冶炼厂原料库存处于相对高位，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，1月以来冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。最新数据显示2月锌矿加工费继续上涨，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨，SMMZn50进口月度TC均价环比上涨45美元/干吨至25美元/干吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。1月精炼锌进口窗口间歇性打开，预计后续进口锌锭有所流入。消费方面，今年春节偏早，且部分下游在去年底提前完成“抢出口”订单导致订单透支，1月整体下游消费较往年偏弱。前期国内政策扶持力度虽大，但传导至锌消费仍需时间，预计2月锌消费难有明显提升。库存数据：截至上周四（2月6日），SMM七地锌锭库存总量为10.7万吨，较1月23日增加4.44万吨，较1月27日增加3.66万吨。近期受宏观及国内春节累库不及预期影响，锌价下跌后再次反弹。但锌供应端放量预期 【交易策略】 1.单边：逢高做空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.08%至1990美元/吨；沪铅2503涨0.47%至17170元/吨，沪铅指数持仓增加313手至7.58万手。 2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一日跌25元/吨至16925元/吨；再生铅持货商表示下游电池生产企业询价不多，早盘期间主流出厂报价对SMM1#铅升水0-50元/吨，个别货源报价贴水25元/吨，不含税精铅出厂报价在15850-16100元/吨，成交表现一般。 【相关资讯】 1.特朗普今日凌晨最新表态：将在周一宣布对所有进入美国的钢铁和铝征收25%的关税。将在周二或周三宣布对等关税。 2.美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%。截至2024年3月的12个月，就业增长数量比最初报告少58.9万，低于去年8月的初步估计。上个月劳动力大增220万，为1948年有数据以来最多。“新美联储通讯社”：1月就业报告难改美联储观望态度。华尔街：别指望3月降息。3.美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，通胀预期爆表。1年通胀预期初值4.3%，创2023年11月以来新高。5年通胀预期初值3.3%，与2022年通胀峰值期间持平，为2008年以来最高。4.中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。1月份，受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。工业生产处于淡季，PPI同比下降，降幅与上月相同。 【逻辑分析】 基本面来看：原料方面，2月国内北方部分矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，叠加进口铅锌矿补充，冶炼厂原料库存相对高位。再生铅企业节前提前完成原料采购，含铅废料月初下跌后维持震荡运行。预计节后随再生铅企业采购原料，含铅废料价格将小幅抬升。冶炼方面，1-2月国内原生铅冶炼企业检修仍存，且2月有新增检修企业，SMM预计2月原生铅产量延续下降趋势，降幅或在3%左右。再生铅2月计划复产的企业较多，预计2月再生铅供应有所放量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，需要关注铅蓄电池企业节后复工时间以及开工率情况。考虑到市场电蓄替换及下游复工复产，预计需求有所好转。 【交易策略】 1.单边：铅价或维持震荡运行，关注再生铅