有色和贵金属每日早盘观察

贵金属

• 市场回顾：伦敦金连涨六日，创历史新高，收涨1.64%至3532.4美元/盎司；伦敦银收涨0.37%至40.82美元/盎司。沪金主力合约收涨1.08%至813元/克，沪银主力合约收涨0.01%至9836元/千克。美元指数收涨0.64%至98.397，10年期美债收益率收报4.2692%，人民币兑美元收跌0.02%至7.139。
• 重要资讯：特朗普政府动态引发市场担忧，美联储独立性受关注；美国8月ISM制造业PMI 48.7，连续六个月低于荣枯线；美联储9月降息概率为90.5%。
• 逻辑分析：美联储降息预期升温，美国通胀温和反弹，美联储官员发言偏鸽，市场避险情绪走高，贵金属有望在高位延续偏强走势。
• 交易策略：单边多单持有，套利观望，期权看涨领式期权策略。

铜

• 市场回顾：沪铜主力合约收于80410元/吨，涨幅0.79%；LME收盘于10013.5美元/吨，涨幅1.4%。LME库存减少100吨至15.87万吨。
• 重要资讯：美国8月ISM制造业指数48.7，连续六个月收缩。
• 逻辑分析：美联储降息预期升温，电解铜产量大幅下降，进口流入增加，可交割货源相对紧张，消费终端边际走弱但表观消费较好。
• 交易策略：单边关注能否站稳10000美元/吨，套利跨市正套，期权观望。

氧化铝

• 市场回顾：沪氧化铝主力合约环比上涨7元至3014元/吨。
• 相关资讯：现货报价下跌，氧化铝周度运行产能窄幅下降，仓单预计维持增加趋势，山东地区氧化铝铁路运费降低，部分企业焙烧炉压减产。
• 逻辑分析：现货成交逐渐频繁，供应仍维持高位，下游备库及仓单增量吸收部分过剩量，后续仓单仍有增量空间。
• 交易策略：单边维持偏弱震荡运行，套利观望，期权观望。

铸造铝合金

• 市场回顾：沪铸造铝合金主力合约环比上涨75元至20405元/吨。
• 相关资讯：再生铝行业税收返还、反向开票合规化问题受影响，废铝紧缺，下游压铸厂开工率逐步上升，进口铝合金锭到货量减少。
• 逻辑分析：再生铝行业政策变动影响初步显现，废铝紧缺，市场预期偏好，若后续铝价企稳回升叠加旺季预期，合金锭现货价格将维持稳中偏强。
• 交易策略：单边随铝价偏强震荡运行，套利观望，期权观望。

电解铝

• 市场回顾：沪铝主力合约环比上涨130元至20845元/吨。
• 相关资讯：美国8月ISM制造业指数48.7，连续六个月收缩；印尼电解铝项目如期通电，河南巩义、长葛地区铝加工厂接到限产通知。
• 交易逻辑：美联储降息预期升温，铝水就地转化率提升，下游加工企业开工率维持边际回暖趋势，海外印尼电解铝项目如期通电。
• 交易策略：单边短期随外盘偏强震荡运行为主，套利观望，期权观望。

锌

• 市场回顾：LME锌价涨1.17%至2865.5美元/吨，沪锌主力合约涨0.45%至22365元/吨。
• 相关资讯：国内库存增加，广西某锌冶炼厂因安全生产整改停产检修。
• 逻辑分析：国内矿山生产稳定，进口矿陆续到港，国内冶炼厂倾向于采购国产矿，9月国内精炼锌或有小幅减量，华北下游因环保限制出现减停产，华南、华东锌合金下游消费略有好转。
• 交易策略：国内供应过剩逻辑不改，短期受外盘支撑及国内消费旺季提振预期影响，锌价或区间偏强运行，套利观望，期权观望。

铅

• 市场回顾：LME铅价跌0.25%至1998.5美元/吨，沪铅主力合约涨0.12%至16895元/吨。
• 相关资讯：《电动自行车安全技术规范》正式实施。
• 逻辑分析：国内铅精矿供应偏紧，加工费有所下调，含铅废料回收困难，国内冶炼厂因原料不足、亏损等因素导致提前检修、减停产规模不断扩大，下游铅蓄企业订单并未出现明显好转。
• 交易策略：国内铅冶炼厂减产规模扩大，对铅价支撑明显，铅价重心或小幅上移，套利观望，期权观望。

镍

• 市场回顾：LME镍价下跌235至15240美元/吨，沪镍主力合约NI2510下跌1290至121860元/吨。
• 相关资讯：印尼镍资源项目生产经营正常，印尼暴乱未对生产经营造成影响。
• 逻辑分析：9月宏观事件变数较多，价格波动率或将增加，镍本身供需偏过剩，总体保持震荡。
• 交易策略：套利观望，期权观望。

不锈钢

• 市场回顾：主力SS2510合约下跌15至12970元/吨。
• 重要资讯：特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉，欧盟就现行进口保障措施的替代方案开展咨询。
• 逻辑分析：不锈钢价格跟随镍价回落，出口需求受美国关税影响，欧盟CBAM成本引发担忧，不锈钢需求整体偏弱，菲律宾临近雨季，印尼本地暴乱升级，镍矿价格相对坚挺，9月旺季仍有备库预期，以及某钢厂减产预期。
• 交易策略：单边偏强震荡，套利观望。

工业硅

• 市场回顾：主力合约收于8740元/吨，部分牌号工业硅现货价格走强。
• 相关资讯：硅领域标准化工作研讨会将于9月10日~12日在包头市召开。
• 综合分析：有机硅行业开始“反内卷”，DMC现货价格大幅下跌后厂家开始下调开工率，有机硅对工业硅的需求有走弱预期，9月多晶硅产量可能增加至13.5万吨，对工业硅的需求增加，供应方面，上周工业硅开工率延续增加趋势，全国工业硅开炉数量超过320台，月度产量接近40万吨，工业硅供需由紧缺转为边际宽松。
• 策略：单边短期或有反弹，多单参与，期权暂无，套利11、12合约反套。

多晶硅

• 市场回顾：主力合约窄幅震荡，收于51875元/吨，现货价格普遍涨2000-2500元/吨。
• 相关资讯：7月全国光伏发电利用率为96.4%。
• 综合分析：9月多晶硅产量环比8月增加，但企业限制销量，多晶硅库存压力暂时难以体现至价格层面，下游已经接受，9月硅片排产环比8月增加6GW至58GW，后市多晶硅肯能会有限产，9月产能合并可能取得一定进展，30吨仓单被下游接受，多晶硅仍有向上驱动。
• 策略：单边多单持有，前期高点附近部分止盈，套利11、12合约反套，期权卖出虚值看跌期权、买入看涨期权持有。

碳酸锂

• 市场回顾：主力2511合约下跌3260至72620元/吨，广期所仓单增加810至32007吨；SMM报价电碳环比下调850至77500元/吨，工碳环比下调850至75200元/吨。
• 重要资讯：芬兰政府和Pontos同意收购宁德时代目前持有的芬兰维美德汽车公司20.6%的股份，维美德汽车公司旗下专注于电池系统业务的子公司IONCOR将成为芬兰电池价值链开发主体——国有全资企业芬兰矿产集团（Finnish Minerals Group）的子公司；8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增长24%，环比增长10%。
• 逻辑分析：9月需求环增符合预期，供应预估超预期但仍有潜在风险，预计去库仍将延续，前期9万计价年底之前大部分供应扰动预期，且市场对11月后的供需并不乐观，距离9月30日市场关注的重要时间节点仍需耐心等待，新的利多题材出现之前，较难吸引多头资金重返市场，技术图形也一再破位，打击多头信心。
• 交易策略：单边等待企稳信号，套利观望，期权观望。

锡

• 市场回顾：主力合约沪锡2510收于274130元/吨，下跌230元/吨或0.08%；上海金属网现货锡锭报价272000-273500元吨，均价272750元/吨，较上一交易日持平。
• 相关资讯：美国8月ISM制造业指数48.7，连续六个月低于荣枯线；锡业股份锡冶炼设备例行停产检修。
• 逻辑分析：美联储鸽派预期仍在延续，矿端供应持续偏紧，缅甸佤邦虽获批采矿证，但雨季及运输受阻致短期难复产，刚果金电力谈判僵局、澳大利亚品位下滑亦制约供应，7月锡锭进口激增主因秘鲁抛售及套利订单到港，出口向东南亚新兴市场转移明显，需求端国内延续淡季特点，LME锡库存增加，国内社会库存降至9161吨。
• 交易策略：需求端旺季暂未兑现，锡价或维持震荡。