有色和贵金属每日早盘观察

2025年9月3日星期三 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，得益于避险情绪和降息预期的升温，伦敦金连涨六日，盘中一度逼近3540美元关口，再创历史新高，最终收涨1.64%，收报3532.4美元/盎司，今晨又将新高刷至3546.92美元；伦敦银涨势暂时有所收敛，最终收涨0.37%，报40.82美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨1.08%，报813元/克，沪银主力合约收涨0.01%，报9836元/千克。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数六个交易日以来首次收涨，最终收涨0.64%，报98.397。 3.美债收益率：10年期美债收益率走高，收报4.2692%。 4.人民币汇率：人民币兑美元从近期高点小幅回落，最终收跌0.02%，报7.139。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1.特朗普政府动态：①美国住房金融署署长普尔特：美联储理事库克申报的“主要住所”正在出租给租户，而库克声称这是她的私人住所。另外，有近600位经济学家联署公开信声援库克呼吁捍卫美联储独立性；②特朗普称周三将就关税裁决召开紧急会议。最快将于周三向最高法院提出上诉，若关税的上诉被驳回，将不得不撤回关税。如果关税裁决不利，将不得不退还数万亿美元。将督促最高法院加快裁决。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.美国宏观：美国8月ISM制造业PMI 48.7，预期49，前值48。美国8月标普全球制造业PMI终值53，预期53.3，前值53.3。 3.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为9.5%，降息25个基点的概率为90.5%。美联储10月维持利率不变的概率为4.3%，累计降息25个基点的概率为46.3%，累计降息50个基点的概率为49.3%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 自上周以来，美联储理事库克相关的风波持续发酵，市场对美联储独立性的担忧再次高涨，美股回调，市场避险情绪开始走高；同时，美国通胀温和反弹、整体和市场预期相符，叠加美联储官员发言偏鸽，继续巩固市场对9月的降息预期。另外，从中期看，由于其劳动力市场降温及关税冲击可能进一步传导，美国陷入“类滞胀”情形的可能性正在提高。多因素共振之下，贵金属有望在高位延续偏强走势。提示周内还需关注美国将出炉的一系列就业数据，以观察美国经济的健康情况。 【交易策略】 1.单边：可考虑背靠5日均线继续持有前期多单。 2.套利：观望。 3.期权：看涨领式期权策略。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日夜盘沪铜2510合约收于80410元/吨，涨幅0.79%，沪铜指数增仓10398手至50.97万手。昨日LME收盘于10013.5美元/吨，涨幅1.4%。 2.现货：昨日LME库存减少100吨至15.87万吨，上周五COMEX库存增加3232吨到28.10万吨 【重要资讯】 1. 9月2日周二，ISM公布的数据显示，美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。50为荣枯分界线。这是ISM制造业PMI连续六个月低于荣枯线，表明美国制造业持续处于收缩区间。 【逻辑分析】 宏观方面，美联储降息预期升温。基本面方面，SMM统计数据显示，9月阳极板供应紧 张导致电解铜产量大幅下降到111.9万吨，远超市场预期，进口流入增加，可交割货源相对紧张，各品牌价格分化，lme库存减少100吨到15.9万吨。消费方面，终端边际走弱，或表现旺季不旺，但精炼铜对废铜的替代性凸显，表观消费将表现较好。lme黄金突破3500美元/盎司，带动铜价重回10000美元/吨，关注能否有效突破。 【交易策略】 1、单边：铜价反弹，关注能否站稳10000美元/吨的位置。 2、套利：跨市正套，考虑到lme目前C结构较大，建议虚盘正套快进快出，降低换月亏损。 跨月套利买10卖12 3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2510合约环比上涨7元至3014元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3150元跌20元；全国加权指数3157.8元跌26.5元；山东3100-3180元均3140跌20元；河南3150-3200元均3175跌10元；山西3120-3190元均3155跌20元；广西3260-3300元均3280跌5元；贵州3260-3320元均3290持平；新疆3360-3390元均3375跌50元。 【相关资讯】 1、爱择咨询9月2日了解，广西地区5000吨氧化铝现货成交于3180元/吨，贸易商出下游电解铝厂。9月1日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在3365元/吨左右，较上周下跌85元/吨，均为北方货源。据市场反映，9月份山东地区氧化铝铁路运费由前期下浮50%降低至55%，山东发运相对更就有发运优势。 2、截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9505万吨，较上周降65万吨，开工率82.9%，若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率 为90.8%。 3、上期所数据显示，9月2日氧化铝仓单105660吨，日度环比增加3906吨。银河解读：上周五上期所数据显示氧化铝库存量为119212吨，其中仓单量为97829吨，本周仓单预计维持增加趋势。 4、阿拉丁（ALD）调研了解：9月3日开始，山东地区某大型氧化铝企业半数焙烧炉暂时压停，待活动结束后再度点火恢复生产，影响时长预计在24小时以上；另据了解，河北大型氧化铝企业昨日晚间开始检修压停1台焙烧炉，预计将于9月4日检修结束后恢复生产。不同企业间焙烧炉压减产数量不同，与是否满产相关，也与使用天然气焙烧还是煤制气焙烧相关。爱择咨询了解，受环保升级影响、环京部分氧化铝厂限产，合计影响实际产量40000吨左右。 5、阿拉丁（ALD）调研了解：山西地区8月下旬持续遭遇雨水侵袭，部分大量使用国产矿的氧化铝企业因矿石缺乏而导致生产波动。8月初期，交口地区一家氧化铝企业因缺矿而停产一条线，至今运行暂未恢复；近期，山西另一家氧化铝厂也因矿石供应紧张而停产一条线，运行水平由前期140万吨降低至100万吨，恢复时间待定。 【逻辑分析】 氧化铝现货上周步入新的长单月，现货成交逐渐频繁。本周现货招标价、南方现货成交价格均下跌，带动现货报价下跌。氧化铝周度运行产能虽窄幅下降、环比问题短期影响京津冀周边氧化铝开工，但预计中期产量影响有限，氧化铝整体供应仍维持高位，下游电解铝备库及仓单增量吸收了氧化铝部分过剩量、但其他过剩量仍将逐渐在社会库存中显性化。从供需平衡及库存节奏来看，预计后续仓单仍有增量空间。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏弱震荡运行。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨75元至20405元/吨。 2、现货市场：Mysteel 9月2日ADC12铝合金锭现货价华东20300，平；华南20300，平；东北20300，涨100；西南20300，涨100；进口20000，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、8月份，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。对于违反规定的存量政策，要求于2025年8月底前完成清理废止。据悉，当前政策调整消息已广泛传播但各地执行存在差异。从区域影响来看，安徽、江西两省受政策影响较为突出，部分再生铝企业已收到税收返还终止通知。目前，已有企业暂停退税或计划于2025年9月1日起执行，导致部分工厂停产、暂停出货或下调原料采购价格。不过两省仍有较多地区企业保持观望态度，因地方政府尚未明确表态或下发正式通知，部分企业在预期下采取减产、停产措施，相比之下，未享受补贴的企业受影响有限。整体来看，政策变动的影响初步显现，其中安徽地区的反应尤为明显，但目前实际影响仍局限于局部区域，尚未形成全国性趋势。 2、据SMM统计，9月2日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计34501吨，较前一交易日增加786吨。 3、据海关总署统计：2025年7月未锻轧的铝合金进口量约为6.92万吨，环比减少了10.59%，同比减少28.44%，其中未锻轧的铝合金进口量前五来源国为：马来西亚约（2.58万吨）、俄罗斯联邦约（1.43万吨）、泰国约（0.71万吨）、越南约（0.6万吨）、韩国（0.26万吨）。2025年7月未锻轧的铝合金出口量约为2.49万吨，其中未锻轧的铝合金出口量前三来源国为：日本约（1.30万吨）、印度约（0.47万吨）越南约（0.14万吨）。 【交易逻辑】 发改体改〔2025〕770号文件要求下，再生铝行业税收返还、反向开票合规化等问题受到一定影响。市场废铝仍处于紧缺状态，部分企业面临补库困难，厂内原料库存偏低。高温假期已经结束，下游压铸厂开工率逐步上升，但由于近期合金锭价格涨速过快，采购以刚需为主。期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交价格普遍比非交割品高200元/吨；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。进口方面，海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量减少，市场整体供应量趋紧。传统旺季即将来临，市场预期偏好，若后续铝价企稳回升叠加旺季预期，合金锭现货价格将维持稳中偏强。 【交易策略】 1.单边：随铝价偏强震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘沪铝2510合约环比上涨130元至20845元/吨。2、现货市场：9月2日铝锭现货价华东20710，涨90；华南20650，涨80；中原20550，涨80（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、9月2日周二，ISM公布的数据显示，美国8月ISM制造业指数48.7，连续第六个月收缩，预期49，前值48。新订单指数自今年年初以来首次扩张；价格指数创2月以来的最低水平，表明关税引发的价格波动正在减退；产出下降。 2、钢联库存速递（万吨）：9月2日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.6。其中无锡增0.3;佛山持平;巩义(含保税)增0.3。 3、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，信发集团泰景铝业有限公司60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示发布。资料显示，该项目坐落于印尼青山莫罗瓦利工业园区内，包含电解车间B-C跨交53-101轴、B-C跨3#通廊及坡道、两套覆盖料仓、新鲜仓土建工程。 4、近期，由十一冶印尼北加力勤项目部承建的北加里曼丹电解铝项目SY500电解槽项目首台电解槽筑炉扎固施工顺利完成，标志着电解槽内衬施工进入最后一道工序，项目进入全面冲刺阶段。预计在10月底完成整体扎固施工。项目施工如期推进。 5、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，印尼某中资电解铝企业电解铝项目电解送电成功。资料显示，该企业