有色和贵金属每日早盘观察

2025年3月6日星期四 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9594美元，上涨207美元或2.21%。2.现货：昨日LME库存减少850吨至26.01万吨。昨日COMEX库存持平92834短吨。 镍、锂：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.3月5日，美国2月ISM非制造业PMI为53.5，预期52.6，前值52.8。 2.美国2月ADP就业人数仅增加7.7万，为2024年7月以来的最小增幅，远不及市场预期的14万和前值18.3万。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 3.据央视新闻，当地时间3月5日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过《美墨加协定》进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。但加拿大高官称，加方不会结束报复性关税，除非美国全面取消对加关税，任何让加拿大完全取消报复性关税换取美国削减部分关税的方案都将遭到特鲁多拒绝。 4.德国候任总理默茨表示，德国将修改宪法，豁免国防和安全支出的财政支出限制，以“不惜一切代价”保护国家。默茨还表示，主要的中心政党也已同意启动一个5000亿欧元的基础设施基金，用于投资交通、能源电网和住房等优先领域。 贵金属研究员：王露晨 期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675:wangluchen_qh@chinastock.com.cn 5.据乘联分会初步统计，2月1-28日，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比增长26%，今年以来累计零售319.1万辆，同比增长1%。初步统计2月1-28日，新能源车市场零售72万辆，同比增长85%，今年以来累计零售146.5万辆，同比增长38%。 【逻辑分析】 隔夜特朗普有关美国对铜将加征关税25%的言论引发COMEX铜价大幅拉升，这也带动 了LME和国内价格，但整体来看，COMEX涨幅最大，当天最大涨幅6.28％，LME为2.5%，上海为1.5%。COMEX与LME最大价差为1039美元或者10.84%。鉴于美国可能的关税，市场仍会出现COMEX拉涨的情况，但一是加税的时间不定，可能到第三季度，而且期间关税政策也可能有变化，二是COMEX拉升后对消费造成影响，我们应该看到COMEX库存增加，价格滞涨的情况，如果是这样，美国以外的铜价将会以下跌形式体现关税。但短期内，市场还是以COMEX拉升来体现。我们等待此因素得到充分发酵。 LME每日数据显示，LME注册仓库的可用铜库存持续下滑，给铜价提供了进一步支撑。 【交易策略】 1、单边：我们等待市场先行体现美国加征25%关税的影响。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘氧化铝2503合约环比下跌39元/吨至3232元/吨。2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3365元持平；全国加权指数3435.6元持平；山东3320-3400元均3360持平；河南3370-3400元均3385持平；山西3320-3380元均3350持平；广西3360-3400元均3380持平；贵州3430-3480元均3455持平；新疆3580-3650元均3615持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研统计，2025年2月全国氧化铝加权平均完全成本为3260元/吨，环比增45元/吨，同比增530元/吨，以当月国产现货加权月均价3465元/吨计算，氧化铝行业平均盈利205元/吨，吨氧化铝利润水平相较上月收窄1300余元。晋豫地区氧化铝加权完全成本3420元/吨左右，环比增24元/吨，考虑长单结算价格适度下浮，晋豫区域氧化铝企业盈利25元/吨左右，利润水平相较上月收窄1300元/吨左右。2、阿拉丁（ALD）调研了解，河南郑州某中型氧化铝厂一台焙烧炉因故障已于3月4日 开始检修，检修周期约为7天左右，期间日影响产量1300吨，中期产量不受影响。河南焦作某大型氧化铝厂受重污染天气管控影响，已于3月5日停一台焙烧炉，日影响产量1500吨，焙烧炉恢复时间根据解除管控时间而定，不影响中期产量。 3、广投产业链服务集团与新加坡韦立国际集团等国际铝土矿供应头部企业就铝土矿采购签署长期协议，并与多家国际铝土矿供应企业达成合作意向。3月3日，一艘装载着20万吨铝土矿的运输船舶到达广西防城港码头。据了解，该船铝土矿将直接供应给广西投资集团旗下的广西广投临港工业有限公司氧化铝项目使用，一期200万吨计划9月底投产第一条100万吨生产线，年底前投产第二条100万吨生产线。4、铝土矿价格因买卖双方意向价格下降而持续下调，资讯公司的几内亚铝土矿价格已下调至93-95美元。5、上期所氧化铝仓单3月5日增加8106吨至157922吨，增量主要发生在河南及新疆仓库。 【逻辑分析】 西南地区新投产能顺利如期投运，国内氧化铝供应维持增加趋势，后续供需过剩格局不改，但近日市场成交价格体现了市场对后续价格看法的分歧。海外氧化铝现货成交量增加，海外氧化铝报价下降，氧化铝出口窗口关闭。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿意向价格下降但仍未有实质成交，过剩格局下国内仓单增量预期仍在。新的长单月期间暂未了解到氧化铝厂实质减产计划，氧化铝整体供需过剩格局不改。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2503合约收盘环比上涨80元/吨至20670元/吨。2.现货市场：3月5日A00铝锭现货价华东20560，跌50；华南20550，跌40；中原20460，跌50（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、国务院总理李强5日在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右。2、钢联库存速递（万吨）：3月5日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.1。其中无锡减0.1；佛山减0.1；巩义（含保税）减0.9。3、美东时间3月5日周三临近美股午盘时，媒体援引白宫官员的消息称，美国考虑将对加拿大和墨西哥加征的汽车关税推迟一个月实行，周三将在白宫举行一场关于可能减免关税的会议。加拿大高官称，加方不会结束报复性关税，除非美国全面取消对加关税，任何让加拿大完全取消报复性关税换取美国削减部分关税的方案都将遭到特鲁多拒绝。4、周三，ADPResearch公布的数据显示，美国2月ADP就业人数意外降至7.7万人，预期值14万人，前值18.3万人。数据大幅下跌，为2024年7月以来的最低增幅，预示劳动力市场降温。政策不确定性及消费支出放缓或是主要原因。5、面对地缘政治剧变和经济挑战，德国政府在在周二晚间宣布了一项规模空前的财政扩张计划，将修改宪法并誓言“不惜一切代价”重振经济、加强国防。周三，10年期德债收益率一度暴涨30个基点，创1990年来最大单日涨幅。市场认为，收益率上升是因为市场认为德国正在打开经济增长的阀门，这对风险资产非常有利。还有分析指出，如果“历史性”财政扩展计划获得迅速批准并实施，明年德国经济增长率可能高达2%。 【交易逻辑】 美国对墨西哥及加拿大关税可能推迟一个月执行，美元走弱，德国宣布基础设施基金计划等因素共同推动LME铝价反弹，沪铝跟涨，铝锭进口亏损扩大至2700元附近，LME铝库存恢复下降。国内方面，铝加工企业开工率季节性提升，本周上半周铝价窄幅下跌对出库量有所提振，铝锭周度库存拐点预计在三月上旬出现。综合来看，海外关税政策反复，德国经济刺激政策对市场信心有所提振，国内两会正在召开，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价偏强震荡运行； 2.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨2.36%至2886美元/吨；沪锌2504涨0.93%至24865元/吨，沪锌指数持仓增加3342手至18.01万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在23500~23690元/吨；昨日盘面较昨日小幅下滑，市场贸易商不愿低价出货，现货升水报价表现坚挺，但下游企业接货询价表现依旧一般，市场整体成交仍以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.3月5日，特朗普国会演讲要点：关税将继续、寻求废除《芯片法案》、美乌矿产协议即将签署。特朗普重申，削减联邦开支将有助于削减债务、将降低按揭贷款利率、将平衡联邦预算。特朗普同时称赞了利率的下行，其表示将寻求永久性的全面减税，敦促国会通过减税措施。在芯片方面，特朗普称，美国应该废除520亿美元的《芯片法案》补贴计划，并利用该法案的资金来减少债务。美国给予通过《美墨加协定》进口的加墨汽车一个月关税豁免。 2.3月5日23：00，美国公布数据：2月ISM服务业PMI不降反升至53.5；2月“小非农”ADP就业增长人数意外降至7.7万，增幅七个月来最小。 3.3月5日SMM报道：加拿大矿业公司泰克资源CEOJonathanPrice周二在于多伦多举行的PDAC采矿业会议上表示，为规避特朗普政府对加拿大进口商品征收的关税，公司在近几个月制定了应急计划，将其精炼锌的销售从美国转向亚洲。目前，泰克在美国阿拉斯加RedDog开采锌精矿，运回加拿大Trail冶炼厂进行精炼后重新销往美国。Trail冶炼厂2025年预计年产量在19-23万吨，约占美国2024年锌总需求（85万吨）的四分之一，而美国每年约有60%的锌需求依赖进口，主要进口国为加拿大和墨西哥。 4.3月5日SMM报道：韩国精炼锌生产商永丰（YoungPoong）旗下石浦（Seokpo）冶炼厂因未经授权排放污染废水，已于2月26日被勒令停产。2月26日，石浦（Seokpo）冶炼厂因违反水资源保护法，被韩国最高法院裁定停产58天，至4月24日。目前，有议员和环保人士正呼吁永久关闭该工厂，并表示该厂近几年已多次违反环境法规并受到行政处罚，然而仍在进行违法操作。Seokpo冶炼厂年产能约40万吨，2024年锌锭产量约在29万吨左右。 5.3月5日SMM报道：在加拿大PDAC采矿业大会上，加拿大矿业公司HudbayMinerals 宣 布 与 北 极 门 户 集 团AGG达 成 协 议 ， 在 即 将 到 来 的 航 运 季 ， 将 通 过 丘 吉 尔 港（PortofChurchill）运输的锌精矿量提高一倍。目前，Hudbay在加拿大运营SnowLake矿区，该矿区2024年共产出锌精矿约3.3万吨，2025年预计产出锌精矿2.1-2.7万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，进入3月，国内北方矿山逐步复产，叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有明显好转。冶炼端，当前国内部分冶炼厂已扭亏为盈，预计3月随矿端供应放量，TC持续上调，国内大部分冶炼厂将出现盈利，精炼锌供应或持续放量。消费端，据了解，前期因“抢出口”影响，终端企业提前完成在手订单，甚至造成订单“透支”。节后下游普遍反映终端采购情绪不佳，间接导致锌下游初级加工企业开工不及往年。当前仅华北地区基建相关订单及华东地区轮胎相关订单有所好转，其余地区企业暂无明显新增订单。短期看锌消费仍将处于疲软态势，考虑到“金3银4”传统旺季及两会乐观情绪影响，进入3月下游消费或有好转。 【交易策略】 1.单边：短期宏观影响锌价宽幅震荡，中长期或承压下行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：