有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月29日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金盘中先抑后扬，一度重回3350美元关口，最终收涨0.75%，报3343.56美元/盎司。伦敦银涨势相对较弱，最终收涨0.17%，报33.14美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨1.57%，报793.68元/克，沪银主力合约收涨0.48%，报8244元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数回落，尾盘险守99关口，最终收跌0.46%，报99.01。 3.美债收益率：10年期美债收益率回落，收报4.21%。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率宽幅波动，最终收涨0.02%，报7.285。 【重要资讯】 1.关税谈判动向：①28日大西洋月刊专访：特朗普认为没有任何红线会改变关税政策。②美国财长：首笔贸易协议可能最早在本周或下周达成，印度或是首批之一。对于在摩根大通会议发表谈话后市场大涨感到意外，当时并没有发表任何新的说法③德国候任总理默茨将敦促特朗普取消所有关税。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2..美国宏观：①美国4月达拉斯联储商业活动指数-35.8，为2020年5月以来新低，预期-14.1，前值-16.3。②美财政部上调二季度举债规模预期，至5140亿美元。美国财长：针对债务上限问题的“X日”将于近期公布。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 3.俄乌冲突：①普京宣布卫国战争胜利庆典期间（5月8日零时至11日零时）停火72小时。②英媒：美国和乌克兰最快将于本周签署矿产协议。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 4.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为91.1%，降息25个基点的概率为 8.9%。美联储到6月维持利率不变的概率为37.4%，累计降息25个基点的概率为57.3%。当前市场押注美联储今年将在6月、7月、10月、12月各降息1次。 【逻辑分析】 上周特朗普政府对于关税政策一度表现出态度软化的信号，但贝森特昨日否认了此前的发言，同时美国和各主要经济体间的博弈暂未有明确进展，市场不确定性再度增加；另外昨日的美国达拉斯联储商业活动指数疲软超预期，加剧了市场对于美国经济前景的怀疑，美元再度走低，令贵金属获得小幅反弹的机会。预计中短期内关于关税的谈判仍将充满波折，所以贵金属下方支撑仍在，延续低多思路。 【交易策略】 1.单边：逢低短多。假期临近，需要注意仓位管理。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9405.5美元，上涨45.5美元或0.49%。2.现货：昨日LME库存减少650吨至20.28万吨。昨日COMEX库存增加3168短吨至135144短吨。 【重要资讯】 1. 4月28日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会，郭嘉昆表示，据我了解，近期两国元首没有通话。我要重申，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。2. 4月28日，巴里克黄金公司(Barick Gold corp.)宣布，计划将公司更名为巴里克矿业公司(Barick Mining Corp.)，因其继续寻求铜业务的增长。3. 4月28日，国际铜研究小组于2025年4月25日在葡萄牙里斯本举行会议。预计2025 年世界铜矿产量将增长2.3%，2026年预计增长2.5%。预计2025年全球精炼铜产量将增长约2.9%，2026年将增长1.5%。预计2025年全球表观精炼铜使用量将增长约2.4%，2026年将增长1.8%。全球精炼铜平衡预测显示，2025年过剩约28.9万吨，2026年过剩约20.9万吨。 【逻辑分析】 宏观方面，美财长表示首笔贸易协议可能于本周达成或下周达成，印度或是首批之一。供应方面，4月25日SMM进口铜精矿指数(周)报-42.52美元/吨，2025年铜矿增量大幅下调后，加工费还没有见底。精废价差下降到1373元/吨，精废铜杆价差900元/吨，再生铜原料供货商挺价惜售。精炼铜目前生产整体平稳，不过需要关注的是硫酸价格开始高位回落，冶炼厂的亏损扩大。需求方面，下游消费较前期有所下降，但临近五一，备库需求增加，周一库存下降到15.51万吨，目前国内总库存水平已经低于了近几年季节性水平，买近卖远入场增多。5、6月东南亚、墨西哥对国内的转口贸易监测更加严格，需关注出口订单是否实质性的减少，造成需求放缓的情况。 【交易策略】 1、单边：关税影响阶段性缓和，节前消费依旧强势，加上铜矿供应端炒作，价格继续高位盘整。五一过后，需关注消费受影响的情况，如果看到下游订单明显减少，去库节奏放缓，再重新考虑沽空的机会。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名王伟投资咨询从业证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌24元/吨至2830元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2885元持平；全国加权指数2886.6元持平；山东2830-2870元均2850持平；河南2860-2920元均2890持平；山西2880-2900元均 2890持平；广西2850-2900元均2875持平；贵州2950-2980元均2965持平；新疆3180-3220元均3200持平。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，大型产业链集团本着“有多少国产矿石产多少氧化铝”的原则，下属四个厂区均出现明显减停产，合计停产产能150万吨以上，据了解上述产能停产时长均为长期，除非国产矿供应出现明显突破。该集团因氧化铝长单签订较为充足，为保证长单有效执行和自身电解铝企业需求，近期开始在现货市场进行采购，上周现货市场采购量10万吨左右，因批量采购集中，规模寻货并不顺畅，结算价格以网站报价小幅下浮为主，未以“一口价”形式结算。 2.据Mysteel调研了解，4月29日河南地区氧化铝现货成交0.2万吨，成交价为2930元/吨（出厂价），氧化铝厂出贸易商，流向西北电解铝厂，此笔成交较上一笔涨10元/吨。 3.据Mysteel调研了解，本周一新疆地区氧化铝最新招标采购价格为3160-3220元/吨左右（到厂价），较上一笔招标价格小幅上涨。 【逻辑分析】 氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂弹性生产产能规模扩大，短期市场检修情况对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象。上周几内亚铝土矿新成交持续下降，低品位铝土矿成交价跌破75美元。后续来看，氧化铝新投仍在继续，若检修产能后续复产，供应端后续供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，后续氧化铝价格仍承压运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格短期企稳震荡，后续反弹沽空。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2506合约环比上涨5元/吨至19930元/吨。 2.现货市场：4月28日A00铝锭现货价华东19950，跌120；华南19880，跌140；中原19870，跌120（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事。要加快构建房地产发展新模式持续巩固房地产市场稳定态势；对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例；根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节；要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费。市场认为：此次政治局会议并未涉及到调整预算、出台大规模增量刺激政策的表述，主因当前既定政策还有大幅空间未用，没有必要安排增量政策。下半年预计仍有增量财政政策。 2.据央视，4月28日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会有记者问，据报道，特朗普总统4月22日接受《时代》杂志采访时表示，习近平主席给他打了电话。请问中方对此有何评论？中美之间是否在谈判？对此，郭嘉昆表示，据我了解，近期两国元首没有通话。我要重申，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。 3. 04-28Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为64.9万吨，较上期数据下降1.5万吨。 【交易逻辑】 特朗普就关税问题再度发言，上周外交部发言人称中美关税磋商并没有开始进行。美国与其他国家关税问题正在谈判过程中，但不会再多推迟90天。基本面方面，铝加工加权开工率企稳，现货成交热度受价格影响明显，基差有所走弱但因库存绝对值仍较低、沪铝月差仍有支撑；一季度铝锭进口量超预期且后续预计仍维持高位，带动铝锭进口亏损从中旬的亏损1250元左右近期逐步扩大。考虑铝锭净进口后今年1-4月铝表观消费表现远超预期，但全球全年供需预期转为过剩后、全年铝价运行重心或将承压。经济数 据方面，本周关注美国和欧元区一季度GDP、美国4月非农就业报告、3月PCE物价指数、中国4月制造业PMI。 【交易策略】 1.单边：关税预期整体边际缓和，但一方面没有实质性谈判结果，另一方面汽车关税的豁免或推迟没有落地，关税对经济的影响目前暂无法完全消除，预计铝价维持区间震荡运行，关注关税政策变化及各国内需提振政策预期； 2.套利：暂时观望； （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.28%至2654美元/吨；沪锌2506涨0.07%至22530元/吨，沪锌指数持仓增加461手至22.06万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22850~22980元/吨，昨日市场贸易商出货为主，早间盘面小幅下滑，一些下游逢低有所点价，部分贸易商反馈现货成交有所好转，但节前进口锌锭持续流入上海市场，国产现货升水上涨乏力。 【相关资讯】 1.根据SMM沟通了解，截至本周一（4月28日），SMM七地锌锭库存总量为8.59万吨。与4月21日相比减少0.71万吨，与4月24日相比增加0.01万吨，国内库存录增。2.4月28日SMM讯：国家电网公司近日发布2025年第十五批采购特高压工程铁塔集中招标公告，总铁塔规模达56.8万吨，导轨装置达63.1万米。作为输电铁塔防腐核心工艺的热浸镀锌环节，预计将带动锌锭消费增长。3.Vedanta发布2025第一季度报告，报告显示该季度Vedanta锌精矿金属产量36万吨，同比增加8%。其中Vedanta Zinc International一季度锌矿产量为5万吨，同比增加52%，主因Gamsberg的锌品位和回收率的提升；Zinc India一季度锌矿产量为31万吨，同比增加4%。 4.MMG发布2025年一季度报，该季度其锌矿产量为5.18万吨，由于Dugald River的山火、洪水以及Rosebery的计划维护，一季度产量同比下滑13%，预计二季度产量环比改善。其中，Dugald River一季度锌精矿产量为4.09万吨，同比降低9%；Rosebery一季度锌精矿产量为1.09万吨，同比降低25%。 【逻辑分析】 矿端，5月预计国内北方矿山基本完成复产。国内锌精矿产量仍持续释放。4月锌精矿窗口偶有打开，预计进口锌精矿或有所减少。预计5月国内锌精矿供应维持偏松，锌精矿加工费小幅上调。冶炼端，当前加工费仍有上调空间，叠加副产品收益相对可观，锌价虽有下跌，但冶炼厂仍处于