有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月2日星期三 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，在特朗普即将公布对等关税之际，部分多头获利了结离场，伦敦金将历史新高刷至3147.97美元后震荡回落，最终收跌0.3%，报3111.08美元/盎司。伦敦银最终收跌1.08%，报33.667美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.42%，报736.12元/克，沪银主力合约收跌0.43%，报8383元/千克。2.美元指数：美元指数小幅收涨0.05%，报104.26。3.美债收益率：10年期美债收益率继续下挫，最终收报4.169%。4.人民币汇率：人民币兑美元汇率走弱，最终收跌0.19%，报7.2706。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 研究员：陈婧FRM 【重要资讯】 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.特朗普政府动向：（1）特朗普将于北京时间周四凌晨4点在白宫玫瑰园发表讲话；（2）当地时间1日，白宫称周三公布的关税将立即生效；（3）财长贝森特表示，周三公布的关税将是上限，后面各国可以采取措施寻求降低关税。2.美联储观点：美联储-戴利：不确定性并未导致企业停滞不前；巴尔金：债券市场反映了更多的经济衰退风险，关税将对通胀和就业带来挑战。3.美国宏观：（1）美国3月ISM制造业PMI49，预期49.5，前值50.3。美国3月标普全球制造业PMI终值50.2，预期49.8，前值49.8。（2）美国2月JOLTs职位空缺756.8万人，预期761.6，前值774。4.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为91.8%，降息25个基点的概率为8.2%。美联储到6月维持利率不变的概率为21.2%，累计降息25个基点的概率为72.5%，累计降息50个基点的概率为6.3%。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 美国对等关税政策宣布在即，市场观望情绪有所提升，黄金受到避险买需的支撑而冲高 后，部分多头获利了结离场，但仍处于历史高位。近日美国关税政策和就业等数据将密集公布，市场波动可能加大。 【交易策略】 1.单边：前期多单逢高止盈离场。2.套利：观望。3.期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9692.5美元，上涨2.5美元或0.03%。2.现货：昨日LME库存增加1900吨至21.32万吨。昨日COMEX库存增加1349短吨至97524短吨。 【重要资讯】 1.4月1日，加拿大总理卡尼称，如果美国如期于4月2日加征关税，加方将采取反制措施。他还说，将确保加拿大汽车行业对美国保持竞争。2.4月1日，欧盟领导人也对美国发出了将以关税反制美国的警告。另据央视，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，目前欧盟有足够措施反制美国关税，所有手段都在考虑中。3.周二美股午盘时段，美国白宫新闻秘书莱维特称，美国总统特朗普已就关税问题下定决心，汽车关税将于4月3日生效，特朗普和他的团队正在完善相关决定。莱维特还说，据她理解，特朗普的关税计划将在4月2日宣布当天立即生效。4.美国3月ISM制造业指数49，不及预期的49.5，2月前值为50.3。50为荣枯分界线。5.美国劳工统计局周二公布报告显示，美国2月JOLTS职位空缺756.8万人，预期765.5万人，前值从774万人修正至776万人。6.4月1日，日本最大的金属供应商泛太平洋铜业公司表示，计划在2025/26财年上半年交付30.36万吨精炼铜，与上年同期几乎持平。日本财政年度的上半年为4月至9月。7.4月1日，日本铜治炼商住友金属矿业公司称，计划在本月开始的2025126财年生产43.3万吨精炼铜，较上年同期减少2.6%。该公司计划从10月下旬开始对其位于日本西部的TovoSmelter&Refinerv进行为期六周 的检修，并在5月和12月对其镍厂进行为期一周的检修,。 【逻辑分析】 上周二传出美国将提前在近几周加征铜关税，这改变了铜的贸易流向，铜价大幅下挫。目前市场关注美国将要宣布的关税政策。最新消息，特朗普将于4月2日决定最终关税政策，对股市影响“不以为然”，不会包含任何豁免条款。欧洲和加拿大明确表示会进行反制，贸易战越来越乱。最新数据显示美国制造业再次跌至50以下，市场对美国经济担忧增加，周五就业数据仍是市场关注焦点。铜市表现明显偏弱，在废铜供应宽松的支持下，国内铜产量3、4月份仍维持9%以上的增幅。 【交易策略】 1、单边：铜市反弹的压力较大，阻力位5日均线。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2504合约环比上涨3元/吨至2927元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3050元跌15元；全国加权指数3045.6元跌10元；山东3000-3080元均3040跌15元；河南3040-3100元均3070跌15元；山西3040-3060元均3050跌10元；广西3050-3100元均3075跌10元；贵州3100-3200元均3150跌20元；新疆3320-3350元均3335跌15元。 【相关资讯】 1.据Mysteel调研了解，4月1日北方氧化铝最新招标成交价格为3270-3280元/吨（到厂价），贸易商给电解铝厂，流向西北区域，此笔成交较上一笔下跌100元/吨。2.近期国内新投产能也陆续有新的进展动态，据悉广西某氧化铝厂二期第二天100万吨产线已经投产，近期或将陆续产出成品，河北某氧化铝厂二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。若新产线试产顺利，将可能在4月底或5月初陆续对市场形成新的供应。 3.3月26日，几内亚当地时间11时（北京时间19时），国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）氧化铝项目（以下简称“几内亚氧化铝项目”）全面启动建设。国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）包括北矿段铝土矿开采、年产120万吨氧化铝工厂及其配套附属工程。 4.据印尼当地媒体报道，2025年3月27日印度尼西亚矿业（MindID）表示曼帕瓦氧化铝厂SGAR一期100万吨氧化铝项目在2025年第一季度已经全面投产。曼帕瓦氧化铝厂SGAR二期100万吨氧化铝项目已经启动，目前正在筹备《可融资可行性研究》（BFS）和《最终投资决定》（FID），目标于2025年完成。 【逻辑分析】 最新的西北地区氧化铝招标价格较上周的招标价下跌100元，预计对氧化铝价格下行动力。几内亚铝土矿价格坚挺，国产矿价格下降的供应难增，氧化铝厂检修增加、但中期对氧化铝产量影响有限，新投生产线顺利投产、一个月后将带来产量供应增量，氧化铝供应过剩加剧格局未有改变，北方高成本产能现金成本亏损对开工率的影响仍将是市场关注的重点，在实质性减产形成规模前，氧化铝价格整体仍将承压为主，4-5月若出现实质减产、减产后价格的反弹预计也仅至新一轮高成本产能成本线附近，整体维持反弹后沽空思路。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格震荡偏弱运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2504合约收盘环比下跌65元/吨至20450元/吨。2.现货市场：4月1日A00铝锭现货价华东20560，持平；华南20540，涨10；中原20490，持平（单位：元/吨）。3.4月1日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，675元/吨（0）；5000CV，593元/吨（+3）；4500CV，525元/吨（+2）。 【相关资讯】 1.周二美股午盘时段，美国白宫新闻秘书莱维特称，美国总统特朗普已就关税问题下定决心，汽车关税将于4月3日生效，特朗普和他的团队正在完善相关决定。莱维特还说，据她理解，特朗普的关税计划将在4月2日宣布当天立即生效。市场解读：根据道琼斯新闻社报道，高盛在最新发布的报告中，考虑到即将宣布的“对等关税”政策，高盛将未来12个月美国经济衰退的概率从此前的20%大幅提升至35%，将2025年美国平均关税率预期从10个百分点上调至15个百分点。随着经济前景恶化，高盛还预计美联储年内将降息三次，将利率水平维持在3.50-3.75%。 2.4月1日周二，ISM公布的数据显示，美国3月ISM制造业指数49，不及预期的49.5，2月前值为50.3。50为荣枯分界线。美国3月ISM制造业PMI指数今年首次出现萎缩，价格指数飙升，创2022年6月以来的新高，这也是价格指数连续第二个月大涨，与此同时，工厂订单和就业均低迷，凸显特朗普关税对美国经济的影响。 3.新疆生产建设兵团工信局发布关于新疆华章铝业有限公司20万吨电解铝建设项目产能置换方案的公告。公告显示新疆华章铝业置换河南豫港龙泉20万吨产能指标（600KA电解槽*128台），项目拟在2026年12月投产，置换项目在投产前拆除到位。银河解读：置换项目涉及产能净增量为零。 4.钢联库存速递（万吨）：4月1日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.6。其中无锡减0.3；佛山持平；巩义（含保税）减0.3。 5.3月28日，东兴铝业总装机容量36.5MWp分布式光伏发电及新能源消纳建设项目顺利并网发电，标志着公司在绿色低碳发展道路上迈出了坚实的一步。该项目每年发电量5679.86万kWh，减排二氧化碳4.7万吨以上。截至目前，项目已累计发电超过180万kWh。 6.据LME数据，截至4月1日，LME铝注销仓单占比为50.39%，近期明显下降，LME铝现货贴水环比扩大4.71美元至贴水19.98美元。LME铝库存维持下降趋势，主要去库仓库仍为巴生港及光阳。 【交易逻辑】 美国加征关税前夕，市场对经济放缓担忧的加剧带动伦铝连续下跌。英国《金融时报》报道称，英国阿斯顿大学的一项研究发现，如果各国相互征收25%的关税，其影响将类似于1930年加剧大萧条的贸易战，可能给世界经济造成1.4万亿美元的损失。对最坏情 况（即美国贸易伙伴反击华盛顿）的分析表明，特朗普引发的关税战将导致大范围的贸易中断、物价上涨和生活水平下降。而4月2日关税发布后能否算是“利空出尽”，摩根士丹利分析认为，目前涉及的关税种类较多，还需观察公告是否能明确关税政策、将其从未知变为已知，以及关税增加会否进一步恶化经济前景。市场预计关税政策将经历公告、反制、升级和和解等数个阶段，贸易摩擦可能持续到6月。而国内整体需求端表现短期仍相对有韧性，沪铝跟跌相对缓和，铝锭进口亏损收窄是-1650元附近。综合来看，海外关税加征对中长期经济的担忧显著影响市场价格，国内短期需求表现尚可，预计价格跟随宏观预期偏弱运行为主，今日关注美国将公布的关税计划详情。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价随外盘偏弱运行为主。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.27%至2824美元/吨；沪锌2505跌0.91%至23305元/吨，沪锌指数持仓增加1.69万手至23.61万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在23480~23675元/吨，今日上午盘面有所回升，下游昨日点价接货较多，今日采买询价不多，现货成交环比有所转差，整体升水基本持平昨日水平，部分贸易商昨日出货较多今日接货为主，整体交投仍以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.4月1日美国公布数据：美国3月ISM制造业指数降至49，预期