有色和贵金属每日早盘观察

2025年6月3日星期二有色和贵金属每日早盘观察 1/14贵金属 2/144.地缘冲突：①6月1日，乌方称袭击多个俄罗斯军用机场；俄罗斯与乌接壤边境地区连发两起桥梁坍塌事件，俄侦委会将两起事件定性为恐怖袭击；俄罗斯西伯利亚地区军事基地首次遭袭；乌对俄发动大规模无人机特种作战。2日，俄乌第二轮谈判在伊斯坦布尔结束，双方同意交换部分战俘但未达成停火；②美媒：美方态度大反转，上周六提议允许伊朗进行低水平铀浓缩活动；但特朗普称将不允许伊朗的任何铀浓缩。伊朗官员称美国核协议提议“不连贯且脱节”，知情人士称下轮会谈时间不确定。【逻辑分析】上周五以来，特朗普政府再次利用关税政策施压，尽管4月PCE表现温和，但最新的ISM制造业意外疲软，关税带来的滞胀阴云仍然令市场情绪维持在较为紧张的状态；叠加俄乌冲突在周末表现出升级的迹象，市场避险情绪进一步回升，多因素共同作用之下贵金属价格重回高位。【交易策略】1.单边：以逢低试多思路为主。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：昨日伦铜价格收于9615美元，上涨118美元或1.24%。2.现货：昨日LME库存减少1425吨至14.84万吨。昨日COMEX库存增加1997短吨至182626短吨。【重要资讯】1.新华社报道，特朗普5月30日上周五称，6月4日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。欧盟委员会发言人对此表示强烈遗憾，并表示欧盟准备实施反制措施。欧盟准备实施的反制措施包括对美国最新的关税上调作出回应。如果未能达成双方都能接受的方案，欧盟现有和额外的措施将在7月14日生效，也不排除相关措施更早生效的可能性。2.6月2日，ISM公布的数据显示，美国5月ISM制造业PMI指数为48.5，为去年11月 3/14份以来的最低水平，不及预期的49.2，与前值48.7大致相当。50为荣枯分界线。3.欧元区制造业PMI在5月份升至49.4，较4月份的49.0有所改善，创下自2022年8月以来的最高水平。【逻辑分析】5月31日特朗普宣布钢铁和铝关税将翻倍至50%，从周三开始生效，市场对铜232关税预期担忧增强，comex和lme价差扩大再次扩大到1000美元/吨以上。美国5月ISM制造业PMI下降到48.5，在关税上调的背景下，进口分项指标创十六年新低。安托第一轮长单报价-15美元/吨，双方并未就此达成协议。smm统计数据显示5月精炼铜产量为113.83万吨，6月产量小幅下降到113.11万吨。lme库存下降到14.98万吨，升水升至50.08美元/吨，进口货源流入后国内库存本周或小幅增加。不过在232的影响下，非美地区铜库存难以有效提高，铜将维持较长时间back结构。进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：5月30日氧化铝2509合约环比下跌2元/吨于2962元/吨持平。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3290元持平；全国加权指数3297.7元涨0.4元；山东3240-3300元均3270持平；河南3300-3330元均3315涨5元；山西3290-3300元均3295持平；广西3280-3320元均3300持平；贵州3300-3330元均3315涨15元；新疆3460-3570元均3315跌15元。【相关资讯】1、据阿拉丁（ALD）了解，自5月15日起，顺达（SD）矿业位于几内亚AXIS矿区的全部作业活动已暂停，原因系该矿区采矿许可证被撤销，导致开采、生产、运输及建设等环节全面停止，相关停工措施由当地宪兵部队监督执行。鉴于该矿区开采特许权及工业 4/14开采许可证的问题短期内可能无法解决，为妥善安排本地员工，公司参照博凯、博法劳动监察部及工会和几内及亚法律法规的要求，已经通知相关开采及运输团队员工自6月1日起开始技术性休假，具体复工时间将根据后续行政审批进展另行通知。2、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(5月29日)全国氧化铝库存量316.2万吨，较上周降4.8万吨。期现背离导致的仓单交易增加，全社会可流通氧化铝加快流向部分电解铝企业终端形成库存，电解铝企业氧化铝库存基本稳定;氧化铝企业库存因减产多数处于低位，部分企业产量相对增加后提货依旧日紧张，订单处于排队发货过程中，按照在途库存动态统计;港口氧化铝库存处于低位，前期集港氧化铝基本出口，部分进口氧化铝或流向非铝企业，或转口交易。3、Mysteel统计截至5月29日，本周氧化铝产量环比增加3.01万吨至166.5万吨。4、5月16日至23日，中铝物流党委书记、董事长陈绚柱一行赴中铝几内亚博法铝土矿项目调研考察。5、5月26日至31日，魏桥创业集团董事长张波赴非洲几内亚开展系列商务活动，出席博凯赢联盟出矿十周年庆典，并视察工业项目建设及矿区、港口作业情况。6、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11242万吨（主要为河北区域产能增加），运行8930万吨，较上周增130万吨，开工率79.4%。进入下一周，南方市场和北方市场均有部分产能继续回升，加上新产能对市场的供应体现，市场供应端产能将进一步向9100万吨附近靠拢。但新投氧化铝企业目前了解订单充足，暂无外销压力，一定程度上缓和部分铝厂的长单执行效率。【逻辑分析】几内亚因被撤销采矿许可证而暂停采矿等各环节作业的矿企继续停产，企业鉴于问题短期可能无法解决，通知员工进行技术性休假。当地因政策停产的铝土矿产能预计影响月度开采发运能力290万吨左右，上半年几内亚铝土矿企业因高利润积极发运、考虑运输周期后，预计5-6月国内铝土矿进口量仍将维持偏高水平，今年上半年我国铝土矿进口量有望同比增加2760万吨至1.05亿吨，增幅为35.7%，测算几内亚目前停产矿山若下半年持续停产，预计铝土矿整体供需仍维持平衡为主。未来两个月预计几内亚铝土矿价格在75-85美元之间运行，对应山西氧化铝完全成本区间在3000-3300元/吨。但氧化铝端因利润恢复持续复产、叠加新投产能释放产量，上周运行产能环比增加130万吨至8930万吨，预计6月上旬预计运行产能将继续提高至9200万吨，供需由近期的短缺重 5/14回窄幅过剩局面。现货价格近期上涨，但海外氧化铝成交寥寥、导致氧化铝进口窗口接近打开，对氧化铝价格上涨空间带来压制，现货价格停止上涨后，预计对期货月差back幅度的收敛将有一定推动左右，但需谨防仓单下降风险。【交易策略】1.单边：新投产能释放产量叠加氧化铝利润走扩带动复产拖累价格下跌，氧化铝供应增加但库存仍在下降，初步考虑按几内亚铝土矿75-85美元区间对应的氧化铝成本定价，后续若氧化铝复产产能扩大、供需预计重回过剩格局，预计推动氧化铝价格继续向现金成本下探。后续关注原料供应变动风险。2.套利：进口窗口即将打开压制现货价格继续上涨空间，关注期货back结构收窄，但谨防仓单下降风险；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1.期货市场：5月30日沪铝2507合约环比下跌130元/吨至20070元/吨。6月2日LME铝上涨1%至2473美元/吨。2、现货市场：55月30日A00铝锭现货价华东20280，跌90；华南20150，跌80；中原20220，跌80（单位：元/吨）【相关资讯】1、据新华社报道，特朗普5月30日上周五称，6月4日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。欧盟委员会发言人对此表示强烈遗憾，并表示欧盟准备实施反制措施。银河解读：若美国232钢铝关税再度提高，预计进一步提升美国当地铝现货升水价格，对美国与海外价差的影响比对铝价绝对价的影响更加明显。2、6月2日周一，ISM公布的数据显示，美国5月ISM制造业活动连续三个月萎缩，在关税上调的背景下，进口分项指标创十六年新低。美国5月ISM制造业PMI指数为48.5，为去年11月份以来的最低水平，不及预期的49.2，与前值48.7大致相当。50为荣枯分界线。3、6月2日，S&PGlobal与汉堡商业银行(HCOB)数据显示，欧元区制造业PMI在5月 6/14份升至49.4，较4月份的49.0有所改善，创下自2022年8月以来的最高水平。【交易逻辑】美国关税谈判仍在继续，同时声称要进一步提高钢铝关税，美国关税政策带来的不确定性仍存。基本面方面，LME铝及国内铝锭库存持续下降、国内铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，后续虽消费预计季节性下降但同比仍维持增长趋势，铝锭社会库存维持50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以6月库存或有望降至50余万吨以下水平，对月差、基差预计带来支撑。【交易策略】1.单边：美国关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，但国内库存维持快速下降且绝对值低于往年同期，预计铝价维持震荡运行为主；2.套利：维持07-09合约正套机会考虑；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场涨2.02%至2693美元/吨。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在22780~22950元/吨，周五临近端午假期，市场盘面维持震荡，下游按需采购成交依旧不佳，但市场货量较少下贸易商持续挺价，现货升水持稳运行。【相关资讯】1.5月31日SMM公布：2025年5月SMM中国精炼锌产量54.94万吨,环比下降0.6万吨或环比下降1.08%,同比增加2.47%。1-5月累计产量265.5万吨,累计同比增加0.72%,低于预期值。SMM预计2025年6月国内精炼锌产量59.02万吨,环比增加4.08万吨或环比增加7.43%,同比增加8.13%,预计2025年1-6月产量累计产量324.5万吨，累计同比增加1.99%。2.5月30日SMM公布：当周锌矿加工费环比上调，SMMZn50国产周度TC均价环比上涨100元/金属吨至3600元/金属吨，SMMZn50进口周度TC均价环比持平于45美元/干吨。 【逻辑分析】基本面来看，当前锌精矿加工费持续上调，冶炼厂仍处盈利，预计6月国内精炼锌产量明显增加。消费端，当前仍处锌消费淡季，下游企业仅刚需采购。当前国内社会库存仍处相对低位，关注库存累库拐点，锌价或受基本面影响承压下行。【交易策略】1.单边：区间震荡，逢高可布局空单；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场涨0.71%至1981美元/吨。2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一跌175元/吨为16400元/吨，由于再生铅炼厂持货商出货意愿差，报价者也多挺价升水，因此再生精铅与电解铅货源倒挂，精废价差为-75元/吨。下游铅酸蓄电池生产企业散单采购偏向原生铅，再生成交零星。【相关资讯】1.SMM5月30日讯：2025年5月全国电解铅产量呈小增趋势，环比上升2.39个百分点，较去年同期上升14.66个百分点。2025年1-5月电解铅累计产量同比上升8.41个百分点。2.SMM5月30日讯：华中地区某再生铅炼厂4月下旬起停产至今，6月是否复产尚未确定，仍在观望行情中；华东地区某大型再生铅炼厂表示，目前原料到货不佳且亏损严重，6月初铅价若无上涨迹象，则考虑停产检修；华东地区某大型再生铅炼厂称，每天废旧铅酸蓄电池到货量不足100吨，而维持当前产量所需原料至少为300吨。【逻辑分析】基本面来看，原生铅冶炼小幅放量；但再生铅冶炼企业因含铅废料短缺且仍处亏损，短期难以明显放量。消费端，当前铅酸蓄电池消费仍处淡季，但7-8月消费旺季即将来临，铅消费存有提振预期。【交