有色和贵金属每日早盘观察

2025年1月13日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于9073.5美元，下跌38美元或0.42%。 2.现货：上周五LME库存上升475吨至26.42万吨。周四COMEX库存下降126短吨，至95895短吨。 镍、锂、贵金属研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.美国劳工部的月度就业报告显示，上个月非农就业岗位增加了25.6万个，远高于经济学家预期的16万个。失业率从4.2%下降到4.1%.在数据公布前，交易员认为美联储最早将于5月降息，并预计年底前第二次降息的可能性约为50%。 2.据外电1月10日消息，智利铜委员会Cochilco周五公布的数据显示，全球最大的铜生产商-智利国营矿商Codelco在2024年11月的铜产量跳增将近17%帮助提振了该矿产丰富的国家的整体产量上升约10%。11月Codelco公司产量总计为133,600吨，较上年同期增长16.9%。Cochilco称，将周五的数据纳入考量，智利11月份的总产量增长9.8%，至48.62万吨。必和必拓旗下的Escondida铜矿产量增长27.6%，至108,200吨，该矿是全球最大的铜矿。另一由嘉能可和英美资源联合运营的大型铜矿Colahuasi的产量则下滑23.5%，至36.700吨。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 3.据外电1月9日消息，Taseko矿业公司周四表示，位于加拿大不列颠哥伦比亚省的Gibraltar铜矿的工厂可用性增加，意味着年度产量将达到1.2-1.3亿磅，较2024年大幅增加。然而，该公司强调，这种增产将在今年下半年实现。周四，该公司公布了Gibraltar矿2024年产量数据。公司官员表示，2024年铜和钼的产量分别为1.06亿磅和140万磅，销量分别为1.08亿磅和140万磅。 【逻辑分析】 宏观方面，高于预期的就业增长可能转化为更快的经济扩张，从而导致物价上涨，为遏 制仍然高企的通胀，美联储今年可能被迫采取更为保守的降息立场，根据艺商所的FedWatch工具，交易员们认为美联储将在6月份进行今年首次降息，然后在今年余下的时间里保持利率不变。与此同时，美国30年国债收益率达到5%，对美国经济的担忧也开始增加。美元指数处于向2022年9月高点114.78上行的趋势之中，这给铜市的下跌定下基调。再加上特朗普上台后的不定性，铜市场压力增加。基本面上，上周库存增加，主要是国内铜到货较少，据悉本周进口铜到货量会增加，虽然冶炼厂发货量仍不会明显增加，但在下游需求疲软的情况下，估计铜库存仍会重新回升，来自现货的消息，离春节长假时间越来越近，从本周末开始部分下游终端企业将逐步放假，料消费量会开始走弱。 【交易策略】 1、单边：如下破5日均线，则宣布铜价反弹结束2、套利：观望3、期权：卖出看涨期权，或买入看跌期权。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2502合约横盘震荡为主，涨0.05%至4093元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5250元跌170元；全国加权指数5222.7元跌190.6元；山东5360-5450元均5405跌115元；河南5240-5320元均5280跌130元；山西5250-5360元均5305跌115元；广西5580-5620元均5600跌75元；贵州5580-5700元均5640跌85元；新疆5150-5300均5225跌140元。 【相关资讯】 1.阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四（1月9日）全国氧化铝库存量304.9万吨，较上周增2万吨。具备外销能力的集团产业链铝企氧化铝库存降至历史低位，后期将逐渐建立库存；大型产业链集团内部铝厂氧化铝库存逐渐增加；单体电解铝企业氧化铝库存保持增加态势，尤其北方单体电解铝企业在长单执行效率增加条件下增加较为明显，全行业库存结构分布出现明显变化，预计将维持一段时间。氧化铝企业和港口库存基本稳定，个别氧化铝企业料仓库存有所增加，但无法在口径内完全体现。 2.据Mysteel调研，氧化铝周度产量环比增加1.3万吨至161.7万吨，连续两周维持增势。3.阿拉丁(ALD)海外消息，1月10日，西澳最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价格640美元/吨，较上一单(1月3日)下跌41美元/吨30天信用证，2月船期。 【逻辑分析】 近日氧化铝现货大幅贴水成交，带动氧化铝现货价加速下跌，从复产端来讲，北方秋冬季管控措施到期复产的氧化铝产能及山西某氧化铝厂复产产能均将持续带动氧化铝产量边际提高，预计带动供需维持过剩状态。整体来看，氧化铝价格仍承压为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价格承压运行为主；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2502合约高开后震荡运行，环比上涨0.65%至20185元/吨。2.现货市场：【我的钢铁】1月10日A00铝锭现货价华东19980，涨320；华南20050，涨340；中原19940，涨310（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.1月10日周五，美国劳工统计局数据显示美国12月非农新增就业25.6万人，为九个月最大增幅，超出预期的16.5万人，高于媒体调查的几乎所有经济学家的预期。数据支持美联储1月“按兵不动”，交易员完全消化的美联储下次降息的时间调整为10月份。同时，有市场人士认为降息周期已经结束，如果以核心个人消费支出价格指数（PCE）年增长率衡量的通胀超过3%，且通胀预期上升，讨论应该转向加息。 2.据Mysteel数据，1月10日主要市场电解铝库存(万吨)去库力度不减。其中无锡14.9，较上一交易日减0.3；佛山11，较上一交易日减0.2；巩义(含保税)5.9，较上一交易日减0.6. 【交易逻辑】 美国12月非农新增就业大超预期带动有色金属价格反弹，铝价跟随为主。基本面方面，今日关注价格反弹后现货成交及库存会否出现阶段性累库。基本面整体变动有限，宏观情绪持续改善，本周重点关注中国12月进出口数据、金融数据及年度GDP情况，地方两会密集召开、各省政府工作报告将相继披露；美国CPI及PPI数据也将公布，关注对美联储后续动态的影响。本周宏观数据较为密集，关注宏观情绪变化对价格的影响，预计铝价宽幅震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期铝价宽幅震荡运行为主；2.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.09%至2862.5美元/吨；沪锌2502涨0.29%至24215元/吨，沪锌指数持仓增加396手至23.23万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在24855~25000元/吨，临近春节上海市场贸易商积极出货，但近期华东地区已有部分下游停产放假，锌锭需求逐渐走弱，月差也有所收窄，现货升水继续下调，市场成交仍以贸易商见交投为主。 【相关资讯】 1.美国去年12月非农就业人数增加25.6万人，大超预期的16万人，失业率意外下降至4.1%，平均时薪较去年11月份增长0.3%。交易员不再押注美联储年内降息两次。2.圣路易斯联储主席穆萨莱姆：建议在降低利率方面应更加谨慎。芝加哥联储主古尔斯比指出，仍然不应过度关注单个就业报告。如果经济条件稳定，且通胀没有上升，且实现全面就业，那么利率应当下降。3.美国宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，通过全面的能源制裁加大对俄压力。4.财政部：2025年财政政策将非常积极；2025年的2万亿元置换债券已启动相关发行工作；2025年将提高财政赤字率；在2025年新增发行专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房用作保障性住房。5.金融监管总局召开2025年监管工作会议：加快推进城市房地产融资协调机制扩围增 效，支持构建房地产发展新模式。 6.SMM1月10日讯：兴业银锡发布公告，公司的全资子公司银漫矿业近日取得内蒙古自治区发展和改革委员会关于其297万吨扩建工程项目的核准批复。此次扩建将银漫矿业的采选产能从165万吨/年提升至297万吨/年，主要涉及锌、铅、银、铜、锡等金属的开采。项目将采取地下开采方式，属于改扩建项目。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至2150元/吨，进口锌精矿加工费上调至-10美元/吨。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。上周精炼锌进口窗口再度打开，预计后续进口锌锭有所流入。消费方面，据了解，上周部分下游已完成节前备库，并于本周起陆续放假，预计春节前消费逐渐转淡。 近期国内精炼锌产量小幅增加，叠加进口窗口再度打开，进口锌锭预计将持续流入，供应端有所增量；但各地市场国产锌锭到货并无明显好转，叠加下游逢低采购，社会库存持续去库。当前下游陆续放假，对锌锭需求转弱，预计锌价将偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：获利空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨2.3%至1981美元/吨；沪铅2502涨1.22%至16660元/吨，沪铅指数持仓增加204手至8.14万手。2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一日跌50元/吨至16500元/吨；上周五沪铅探低回升，持货商报价随行出货，其中电解铅厂提货源地域价性差尚存，再生精铅挺价出货，报价对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂，下游企业按需逢低采购，部分低价货源被 一扫而空，现货市场交投活跃度上升。 【相关资讯】 1.美国去年12月非农就业人数增加25.6万人，大超预期的16万人，失业率意外下降至4.1%，平均时薪较去年11月份增长0.3%。交易员不再押注美联储年内降息两次。2.圣路易斯联储主席穆萨莱姆：建议在降低利率方面应更加谨慎。芝加哥联储主古尔斯比指出，仍然不应过度关注单个就业报告。如果经济条件稳定，且通胀没有上升，且实现全面就业，那么利率应当下降。3.美国宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，通过全面的能源制裁加大对俄压力。4.财政部：2025年财政政策将非常积极；2025年的2万亿元置换债券已启动相关发行工作；2025年将提高财政赤字率；在2025年新增发行专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房用作保障性住房。5.金融监管总局召开2025年监管工作会议：加快推进城市房地产融资协调机制扩围增效，支持构建房地产发展新模式。6.SMM1月10日讯：兴业银锡发布公告，公司的全资子公司银漫矿业近日取得内蒙古自治区发展和改革委员会关于其297万吨扩建工程项目的核准批复。此次扩建将银漫矿业的采选产能从165万吨/年提升至297万吨/年，主要涉及锌、铅、银、铜、锡等金属的开采。项目将采取地下开采方式，属于改扩建项目。 【逻辑分析】 基本面来看：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。因今年下游备库力度不佳，部分交易者对春节前后库存累