有色和贵金属每日早盘观察

2025年1月8日星期三 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于8980美元，上涨14美元或0.16%。 2.现货：昨日LME库存下降1500吨至26.71万吨。昨日COMEX库存下降819短吨，至94659短吨。 镍、锂、贵金属研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.全球最大的铜生产商智利Codelco公司董事长MaximoPacheco周一在接受当地一家报纸采访时称，2024年的产量较2023年的132.5万吨增加3000至4000吨，我们在2024年跨过产量低谷，并准备在2025年开始上扬，重新在本十年末回到铜产量170万吨的峰值。 2.美国劳工统计局周二公布报告显示，美国11月JOLTS职位空缺809.8万人，预期774万人，职位空缺突破800万大关，大幅超预期，超过了媒体调查的所有经济学家的估计，创下六个月新高。3.美国12月ISM服务业PMI为54.1，预期53.5，11月前值为52.1。50为荣枯分水岭。美国12月ISM服务业PMI指数好于预期。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 【逻辑分析】 本周有关特朗普就职后的关税政策成为市场大幅波动的焦点。如果只限于对部分分关键进口商品，而非对所有商品征收全面关税，无疑会缓解市场的压力，但特朗普随后发文进行否定，又给市场增加了不定性。市场仍在理解和消化此信息，我们暂时静观。技术上，美元指数看2023年10月3日高点107.33对价格支持的有效性。LME铜价关注周一高点阻力的有效性。 基本面上，本周库存继续增加，但下游消费难有明显改善，所以库存继续增加。中国春节在1月29日，铜下游企业在1月中旬将进入春节长假模式，国内消费转淡。最新数 据显示，中国风光在2024年增加3亿千瓦后，2025年新增量为2亿千瓦左右，将出现33%的降幅，这也增加铜市压力。 【交易策略】 1、单边：空单持有，关注阻力有效性。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2502合约下跌后震荡运行，跌0.84%至4225元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5470元跌80元；全国加权指数5477.3元跌37.8元；山东5520-5600元均5560跌50元；河南5450-5520元均5485跌60元；山西5480-5520元均5500跌50元；广西5650-5730元均5690跌25元；贵州5740-5780元均5760持平；新疆5350-5530均5440跌220元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，1月7日，贵州市场成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格为5510元/吨，其中包含部分承兑，为贸易商与铝厂之间交易，流向西南区域铝厂。2.阿拉丁（ALD）调研了解，新疆地区1月6日氧化铝厂招标采购价格继续下探，多数产业贸易商表示报价5450-5500元/吨之间到厂价格未成交，具体成交细节未有了解。3.阿拉丁(ALD)调研，山西氧化铝厂的100万吨复产产能近日已经开始烘炉，预计本周逐渐形成产量增量，月底形成每天2700吨的增量。4.据SMM数据，1月3日铝土矿主要港口出港量为427.79万吨/周，环比窄幅下降11.19万吨；其中几内亚主要港口出港量为362.38万吨/周，环比增加42.32万吨。银河解读：上周铝土矿出港量环比波动值属于正常波动范围，几内亚地区前期堵路等因素对运输的影响相对有限，几内亚主要港口出港量环比增加。 【逻辑分析】 供应端，复产产能产量即将释放、北方秋冬季对氧化铝产能的管控措施即将到期，氧化铝产量的持续增加带动供需维持过剩状态，几内亚铝土矿发运仍较为顺利、周度发运量 环比增加，远月合约持续承压；现货方面，临单成交较现货价贴水为主，期货加速下跌先引起贸易恐慌，目前向少数氧化铝企业传递，意向贴水加大，打击多头接货积极性，近月合约仍偏弱。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱运行为主；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2502合约高开后震荡运行，环比上涨0.46%至19745元/吨。2.现货市场：【我的钢铁】1月7日A00铝锭现货价华东19660，涨30；华南19750，跌10；中原19570，涨10（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.据文华财经，根据LME公布的数据，在马来西亚巴生港的仓库有45050吨被标记为准备交付后，取消的仓单占铝库存总量的61%。 2.近日印度韦丹塔铝业发布了2025财年第三季度业绩报告（2024年10月-12月）。数据显示2025财年第三季度韦丹塔电解铝总产量同比增长3%，达到61.4万吨。2025财年前9个月（2024年4月-12月）电解铝总产量为189万吨，比去年同期增加了3%。氧化铝方面，兰吉加尔氧化铝厂作为韦丹塔旗下的唯一一家氧化铝厂2025财年第三季度总计生产氧化铝50.5万吨，同比增长7%，环比增长1%。2025财年前9个月共生产氧化铝154万吨，同比增长约16%。3.2024年12月，明泰铝业铝板带箔月度产量12.09万吨，同比增长10.41%；月度销量12.19万吨，同比增长14.78%。2024年1-12月，明泰铝业铝板带箔累计产量145.13万吨，累计同比增长15.79%；累计销量145.44万吨，累计同比增长16.56%。 【交易逻辑】 关于对特朗普就任后的关税措施预期仍放大了伦铝价格的波动，此外本周关注中国公布12月通胀、美国方面关注12月非农和美联储12月会议纪要。基本面方面，12月原铝 日产量微增0.03万吨/天，铝价近日下跌后带动日度库存有所下降、但基差仍走弱为主、现货市场贸易情绪较弱。春节逐步临近、需求端预计难有超预期表现。成本下降趋势对铝价拖累不改，但宏观情绪波动，预计铝价宽幅震荡运行。 【交易策略】 1.单边：短期铝价震荡运行为主； 2.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.55%至2879美元/吨；沪锌2502跌0.78%至24320元/吨，沪锌指数持仓增加1851手至24.02万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在25125~25380元/吨，昨日上海现货较少持续，升水依然高位，部分下游企业前期预售的进口锌锭到货补充其原料库存，下游接货仍以刚需为主，成交未见继续好转。 【相关资讯】 1.美国12月ISM服务业指数超预期反弹至54.1，价格指数创2023年初以来新高，凸显通胀威胁，投资者猜测7月之前不会降息；11月JOLTS职位空缺809.8万人，大超预期，创六个月新高；11月贸易逆差显著扩大，进口额创2022年3月以来最大单月涨幅。2.美联储官员罕见直接点评美国市场：估值太高了，容易出现大幅下跌。3.被国会“认证”后特朗普内外挥大棒：美国利率太高；不排除动武控制巴拿马运河，经济力量合并美加；墨西哥湾要改名美利坚湾，丹麦要是不给格陵兰，就征“非常高”的关税；阿联酋房产开发巨头将在美国至少投资200亿美元建数据中心。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至1950元/吨，进口锌精矿加工费维持在-20美元/吨。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。消费方面，当前锌传统消费旺季已过，春节前下 游存有备库预期，前期政策提振仍需时间传导。近期精炼锌产量小幅增加，叠加进口锌锭流入，供应端有所好转；但市场到货并无明显好转，叠加下游逢低采购，社会库存小幅累库。短期仍需关注各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1.单边：获利空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨1.28%至1972.5美元/吨；沪铅2502涨0.24%至16770元/吨，沪铅指数持仓增加168手至7.74万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日持平为16700元/吨；昨日再生铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，市场不含税精铅出厂价格报15950-16050元/吨，变化不大。春节假期临近，下游企业有惯例备货的需要，但因其观望情绪，精铅成交情况一般。 【相关资讯】 1.美国12月ISM服务业指数超预期反弹至54.1，价格指数创2023年初以来新高，凸显通胀威胁，投资者猜测7月之前不会降息；11月JOLTS职位空缺809.8万人，大超预期，创六个月新高；11月贸易逆差显著扩大，进口额创2022年3月以来最大单月涨幅。2.美联储官员罕见直接点评美国市场：估值太高了，容易出现大幅下跌。3.被国会“认证”后特朗普内外挥大棒：美国利率太高；不排除动武控制巴拿马运河，经济力量合并美加；墨西哥湾要改名美利坚湾，丹麦要是不给格陵兰，就征“非常高”的关税；阿联酋房产开发巨头将在美国至少投资200亿美元建数据中心。4.阜阳市生态环境保护委员会办公室公布：根据最新的环境空气质量预测预报情况，经研判，我市大气扩散条件转好，空气质量将逐步改善，满足《阜阳市重污染天气应急预案》中的重污染天气橙色预警解除条件。经批准，决定自2025年1月6日16时起，解除重污染天气橙色预警，终止市级II级应急响应。据SMM报道，当地再生铅炼厂表示目前基本恢复正常生产。 【逻辑分析】 基本面来看：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；然今年春节偏早，需求端仍有补库需求预期。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但节前补库需求及再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或偏强震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或随下游补库备库需求提升有所走强；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价上涨220至15440美元/吨，LME镍库存增加1086吨至165366吨，LME镍0-3升贴水-226.52美元/吨。沪镍主力合约2502上涨1310至124610元/吨，指数持仓减少7001手。2.现货情况：金川升水环比持平于3550元/吨，俄镍升水环比持平于0元/吨，电积镍升水环比持平于50元/吨，硫酸镍价格环比上调10至26470元/吨。 【相关资讯】 1.雅加达–能源和矿产资源部(ESDM)批准了207个2025年镍工作计划和预算(RKAB)进行生产，另有85个RKAB获得批准但不允许生产。据记录，2025年ESDM颁发了292个RKAB许可证。能源和矿产资源部长BahlilLahadalia透露，这一选择性政策背后的原因是为了维持镍市场的平衡，从而使该商品的价格保持稳定。2.据外电1月6日消息，因第一季度基本面持续疲软，锂盐和镍盐价格复苏仍存在不确定性。由于全球锂市场的基本面预计不会