有色和贵金属每日早盘观察

2025年7月15日星期二有色和贵金属每日早盘观察 1/14贵金属 2/14动，但美国的关税已经实质性地提高，未来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，且白银本身基本面的紧俏也为价格运行提供良好支撑，因此预计贵金属整体将延续偏强走势。【交易策略】1.单边：可考虑背靠5日均线持有多单。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：夜盘沪铜2508合约收于78020元/吨，跌幅0.34%，沪铜指数增仓2363手至51.26万手。隔夜LME收盘于9643.5美元/吨，跌幅0.2%。2.现货：周一lme库存增加900吨到1096万吨，comex库存增加到23.4万吨。【重要资讯】1.欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，威胁将对俄罗斯征收100%关税。巴西将向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天。特朗普政府对墨西哥西红柿实施17%反倾销关税。2.海关总署数据显示，中国2025年6月未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，环比回升，且高于去年同期水平。1-6月累计进口量为263.3万吨，同比减少4.6%。6月份为铜需求淡季，不过未锻轧铜及铜材进口量回升。3.中国6月铜矿砂及其精矿进口量为235.0万吨，1-6月累计进口量为1,475.4万吨，同比增加6.4%。4.截至7月14日周一，SMM全国主流地区铜库存较周四增加0.39万吨至14.76万吨，较上周一0.47万吨。各地库存出了上海地区外其他地区普遍增加。具体来看，上海地区库存较上周四下降0.4万吨，进口铜到货减少叠加出口量较多，令当地库存明显下降。江苏地区库存较上周四增加0.57万吨到2.34万吨，广东地区库存较上周四增加0.19万吨到2.58万吨，上述两个地区在本周末虽然消费也有所好转，但到货更多，令总库存增加。【逻辑分析】 3/14232关税将于8月1日落地，关税幅度50%，贸易商为抓住最后的时间抢出口，将铜运往夏威夷和波多黎各，运输周期缩短到半个月以内，仍有部分铜继续发往美国，不过可以确定的是美国对全球精炼铜的虹吸接近尾声，8月1日前在途物资仍会持续到港，comex铜库存会继续增加。后期发往美国的货源将大幅减少，非美地区供应紧张的情况将得到缓解，lme铜库存增加900吨到10.96万吨，比6月30日最低库存增加1.9万吨，lme库存底部确认。出于对未来供应宽松的预期，国内外价差结构也会逐步收敛，昨日lme注册仓单增加26000吨到93750吨，价差下降到-62.07美元/吨。截至7月14日周一，SMM全国主流地区铜库存较周四增加0.39万吨至14.76万吨，较上周一0.47万吨。价格下跌后，市场采购积极性整体有所好转，但仍以刚需采购为主，并没有超买情绪。【交易策略】1、单边：空头继续持有。2、套利：观望3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨37元至3145元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元持平；全国加权指数3202.2元持平；山东3120-3160元均3140持平；河南3140-3180元均3160持平；山西3130-3170元均3150持平；广西3230-3270元均3250持平；贵州3210-3250元均3230持平；新疆3430-3530元均3480跌10元。【相关资讯】1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规 4/14治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2、国内现货成交：7月14日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3480-3500元/吨之间，较上周上涨60-70元/吨，目前可验证到中标数量0.9万吨，北方货源。据悉本次发货周期相对较短。3、上期所数据显示7月14日氧化铝仓单23415吨，环比增加4803吨。4、阿拉丁调研，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周持平，开工率82.9%。Mysteel调研，7月4日至7月10日，氧化铝产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨，库存增量主要体现在电解铝厂的原料库存上及港口库存。银河解读：本周有两船进口氧化铝到港带动港口库存增加；氧化铝厂积极补发长单量、电解铝厂积极备货，长单供应带动铝厂原料库存增加。5、据SMM数据，上周几内亚铝土矿发运量周度环比增加35.89万吨至293.7万吨。【逻辑分析】氧化铝运行产能周度环比持平，但产量仍在提升过程中，氧化铝企业因检修恢复之后，长单执行紧张，叠加市场前期有超卖情况，所以虽然期货对现货升水扩大但现货流通货源仍不多、带动氧化铝近两周南北方成交价格稳步上涨。前期不到2万吨的仓单在7-8月将到期，期货升水格局下、昨日氧化铝仓单出现拐点、环比增加，后续7月氧化铝供需格局逐步由紧平衡向结构性过剩态势演进，但仓单需求或分散现货过剩压力，预计氧化铝现货市场仍存一定支撑，带动氧化铝价格偏强震荡运行为主，但进口窗口将成为氧化铝反弹的压力。【交易策略】1.单边：预计氧化铝价格偏强震荡为主。风险：关注几内亚铝土矿供应变动及“反内卷”情绪变化。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2508合约环比下跌30元/吨至20405元/吨。 5/142、现货市场：7月14日铝锭现货价华东20460，跌320；华南20460，跌330；中原20330，跌320（单位：元/吨）。【相关资讯】1、Mysteel库存速递:中国铝锭现货库存总量为48.3万吨，较上周四数据增加2.8万吨。2、Mysteel数据显示，基差报价转为对08合约后，7月14日基差情况如下：华东铝现货基差升水80元持平，华南基差升水80元、提高10元，巩义基差贴水50元持平。7月14日上期所仓单日度环比增加1862吨至53842吨。3、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。银河解读：5月光伏新增装机的显著增加预计平缓6-7月光伏组件排产下降速度，光伏组件产量前值对下半年的利空影响或有缓和。4、6月未锻轧铝及铝材出口同比降幅近20%至48.9万吨。银河解读：5月未锻轧的铝及铝材出口55万吨，其中铝锭出口3.2万吨，铝材出口49万吨。从内外价差来看，6月铝锭出口量或恢复为极低水平，则6月铝材出口量或环比仅下浮下降。而铝材出口量同比的下降从去年出口季节性及出口退税取消等综合原因上来说是符合预期的。5、14日，中国人民银行公布金融数据显示：中国上半年货币政策支持实体经济效果比较明显。6月，中国社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。6、新华社报道，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税。7、央视新闻报道，当地时间14日，特朗普称，如果无法在50天内达成协议结束俄乌冲突，美国将对俄罗斯实施“非常严厉的、大约100%的关税”。特朗普接着提到要征收次级关税，但未具体说明。【交易逻辑】宏观方面，美国对等关税原定7月9日的关税谈判截止期推迟至8月1日，谈判仍在进行，关税预期对市场情绪影响；国内方面，关注本月重要会议政策预期情况。基本面方面，铝棒接连三周减产、铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，整体预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，期货换月后基差表现升水，待07合约交割完成后、后续仓单增加趋势或暂缓。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排 6/14产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡、淡季不宜过度悲观。【交易策略】1.单边：宏观关税担忧未结束，基本面负反馈仍在，但国内政策端或有提振，铝价短期或维持高位承压运行为主，但趋势上不宜过度悲观；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约上涨10元至19800元/吨。2、现货市场：Mysteel7月14日ADC12铝合金锭现货价华东19600，跌100；华南19600，跌100；东北19600，跌100；西南19650，跌100；进口19300，跌100。（单位：元/吨）（单位：元/吨）【相关资讯】1、据Mysteel调研，6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨。2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。3、据SMM统计，7月14日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计26680吨，较前一交易日增加1368吨。4、据Mysteel调研，截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.22万吨至7.54万吨。铸造铝合金厂库9.93万吨、环比下降0.65万吨，其中ADC12厂库4.62万吨、环比下降0.24万吨。铸造铝合金社会库存环比增加0.25万吨至3.14万吨。铸造铝合金总库存周度环比下降0.4万吨至13.07万吨。 【交易逻辑】合金锭企业普遍受废铝货源紧缺制约，补库困难，部分减产/停炉；下游压铸厂受订单不足及高温淡季影响，维持低开工率，刚需采购为主。期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交；非交割品牌受制于下游需求薄弱，出货显著承压，“有价无市”特征凸显。后续仍持续关注铝合金期现套利机会。【交易策略】1.单边：铝合金期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价高位承压运行。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场跌0.2%至2732.5美元/吨；沪锌2508跌0.27%至22145元/吨，沪锌指数持仓减少1761手至23.65万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22180~22300元/吨；周初上海市场出货贸易商较多，盘面较上周虽有回落，但下游接货依旧刚需，现货成交表现一般，市场现货升水报价继续下调。【相关资讯】1.据SMM沟通了解，截至本周一（7月14日），SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨，较7月10日增加0.28万吨，国内库存录增。天津地区周末到货增加，然而下游消费较淡，库存增加明显。上海及广东地区到货相对正常，同时受下游消费较淡影响，库存出现小幅增加。2.7月14日LME锌库存增加8150吨至113400吨，增幅7.74%，本次增量全部来自新加披仓库