有色和贵金属每日早盘观察

2025年3月24日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：上周五，随着美元的反弹，伦敦金震荡走低，一度下破3000美元关口，随后从日内低点反弹，最终收跌0.76%，报3023.17美元/盎司。伦敦银相对更加疲软，最终收跌1.5%，报33.028美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌-0.47%，报705.38元/克，沪银主力合约收跌0.64%，报8209元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数晚间收复104关口，最终收涨0.23%，报104.088。 3.美债收益率：10年期美债收益率窄幅波动，最终收报4.25%。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率小幅走弱，最终收跌0.02%，报7.2506。 【重要资讯】 1.特朗普政府：23日消息，消息人士称白宫开始审查联邦机构第二轮大规模裁员计划。 2.地缘问题：周末消息，俄乌局势-普京和特朗普商定在必要时继续开展接触。伊朗外长：当前情况下伊朗已不可能再与美国进行谈判；美官员称已成功打击胡塞武装关键领导层，寻求完全拆除伊朗核计划；美军继续空袭也门胡塞武装，以军继续空袭加沙地带。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.美联储观点：美联储古尔斯比：当面临大量不确定性时，必须等待情况明朗。美联储威廉姆斯：当前适度限制性的货币政策“完全合适”；美联储理事沃勒：我倾向于继续当前的资产负债表缩减速度。随着我们逐步接近充足的储备水平，放缓或停止减持将是合适的。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 4.美联储观察： 【逻辑分析】 上周的FOMC会议上，美联储下调了经济增速、上调了通胀和失业率预测，鲍威尔也承认关税带来的不确定性，和此前市场的担忧相吻合；与此同时，中东的局势再次升温。无论是对美国经济走势的悲观预期还是中东的地缘冲突，由此带来的避险情绪都为黄金提供了支撑。但需要注意由于贵金属前期的快速上涨积累了过多风险，若前述因素未进一步发酵或发生逆转，则贵金属具有回调的可能，而白银由于不具有避险属性，相比黄金有更大的震荡空间。 【交易策略】 1.单边：多单逢高离场，等待市场回调到位。 2.套利：观望。 3.期权：领式看涨期权策略。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于9852美元，下跌58美元或0.59%。2.现货：上周五LME库存增加1325吨至22.46万吨。上周五COMEX库存增加130短吨至93410短吨。 【重要资讯】 1.3月21日，媒体称，法国提议，如果美国总统特朗普利用关税不公平地迫使欧盟改变政策，欧盟应考虑首次对美动用欧方最强有力的报复措施——简称ACI的“反胁迫工具”。2.据报道，特朗普将于4月2日宣布的关税计划不会对全球所有国家施加，而是针对“15%的国家”。并且，目前政府还没有计划在当天同时公布单独的、针对特定行业的关税。3.海关统计数据在线査询平台公布的数据显示，中国2025年1-2月废铜进口量为382,512吨，同比去年同期338,918吨增加43,594吨或12.86%。海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年1月废铜(铜废碎料)进口量为 189,158.82吨，环比减少13.01%，同比增加1.54%。 4.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年2月铜矿砂及其精矿进口量为2,182,469吨，环比下降13.78%，同比下降0.74%。海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年1月铜矿砂及其精矿进口量为2,531,256吨，环比增加0.39%，同比增加3.20%。5.3月21日，秘鲁政府公布，秘鲁1月份铜产量增长将近7%。秘鲁是全球第三大铜生产国。能源及矿产部在月度报告中称，秘鲁1月份铜产量攀升至216,650吨，主要是由于MMGLtd旗下的LasBambas矿场和英美资源旗下的Quelaveco矿场产量增加推动。 【逻辑分析】 上周铜价继续冲高，但周四开始有所回调。从原因上看，一是COMEX冲击历史高点，技术上有回调的压力，二是美国关税政策又有变动，因为最近美国股市大幅回撤，特朗普政策压力加大，最新消息，有特朗普政府的官员表示，特朗普即将于4月2日宣布的对等关税政策将把一些国家排除在外。并且，目前政府还没有计划在同一活动中公布单独的、针对特定行业的关税。甚至知情人士向媒体透露，特朗普此前承诺同时对汽车、半导体芯片、制药和木材等特定行业征收关税，但现在看这些行业的关税政策并不计划在4月2日的“解放日”活动中一并推出。市场再次处于不定性中。铜市深受25%铜关税的影响，市场目前认为美国对铜加征关税的可能性仍然很强。虽然高铜价给消费造成冲击，但在贸易流动的情况下，仍是市场最大的支撑。 【交易策略】 1、单边：关注COMEX挑战历史高点的结果。关键支持位为10日均线。2、套利：观望3、期权：卖出CU2504虚值看跌期权。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2504合约环比上涨43至3051元/吨。2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3155元跌5元；全国加权指数3150.4元跌 7.8元；山东3100-3160元均3130跌10元；河南3140-3220元均3180跌15元；山西3120-3220元均3170跌10元；广西3150-3240元均3195跌25元；贵州3240-3330元均3270跌10元；新疆3390-3460元均3425涨5元。 【相关资讯】 1.据Mysteel调研了解，3月21日贵州地区氧化铝现货成交0.3万，成交价为3150元/吨（出厂价），贸易商出电解铝厂，流向川渝地区。 2.据海关总署公布数据显示，2025年1月份中国出口氧化铝19.76万吨，1月进口氧化铝3.59万吨，1月净出口氧化铝达到16.17万吨。2025年2月份中国出口氧化铝20.73万吨，2月进口氧化铝4.17万吨，2月净出口氧化铝达到16.56万吨。1-2月累计净出口达到32.73万吨。 3.据Mysteel了解，2025年3月21日海外市场氧化铝以越南FOB395美元/吨的价格成交2.5万吨，4月底至5月初船期，去向不知。 4.2025年3月19日印尼公司PTPelabuhanTanjungPriok（PTPNonpetikemas）透露，印尼总统普拉博沃·苏比延多将于2025年4月亲自出席并主持该国国有企业婆罗洲氧化铝公司曼帕瓦氧化铝厂（SGAR）首次氧化铝出口启动仪式。计划部分氧化铝将输送至印尼的苏门答腊岛的阿萨汉电解铝厂，而其余产品则将出口至海外市场。 5.2025年1-2月，中国累计进口铝土矿3062万吨，同比增加25.6%。分国别看，自几内亚累计进口铝土矿2339万吨，占进口总量的76.38%，同比增加29.3%;自澳大利亚累计进口铝土矿529万吨，占进口总量的17.26%，同比减少3.6%;非主流铝土矿累计进口总量195万吨，占进口总量的6.36%，较2024年非主流铝土矿进口总量增加139%。 【逻辑分析】 氧化铝供应维持过剩，但按目前日度价格考虑，4月现货月均价或低于按90美元左右进口铝土矿价格核算的高成本产能现金成本3100元/吨附近，4-5月氧化铝产能存在边际下降的可能，实际进度仍需多方验证，本周现货新的长单月将要开启，关注现货长单量的变动情况。实质性减产扩大前，现货氧化铝价格预计维持承压运行，但对后续减产的预期带动期货价格转为震荡。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格转为震荡运行，反弹后仍沽空为主； 2.套利：暂时观望； 3.期权：买入看跌期权。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2504合约收盘环比下跌135元/吨至20635元/吨。2.现货市场：3月21日A00铝锭现货价华东20780，跌20；华南20780，跌20；中原20660，跌30（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.当地时间3月21日周五，媒体称，法国提议，如果美国总统特朗普利用关税不公平地迫使欧盟改变政策，欧盟应考虑首次对美动用欧方最强有力的报复措施——简称ACI的“反胁迫工具”（全称anti-coercioninstrument）。消息传出后，美东时间上周五下午，特朗普在白宫表示，他的对等关税计划将有“灵活性”。虽然特朗普本月初给了一个月的加墨汽车关税豁免，但他坚称，并未改变征关税的主意。2.中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开，会议提到，建议加大货币政策调控强度，择机降准降息，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，研究创新结构性工具。3.海关总署统计数据显示，1月我国铝锭净进口近15.3万吨，2月净进口近19.68万吨累计净进口近35万吨，去年同期累计净进口47.1万吨。4.据印尼媒体报道，印尼PTKALIMANTAN电解铝厂项目的50万吨产能预计2025年将有10万吨电解铝产能投产，随后将进入产能爬坡期，目标在2026年9月或10月达到全面建成，预计在2027年该电解铝厂才能满负荷运行。5.3月21日钢联库存速递（万吨）：3月21日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.5。其中无锡减0.3；佛山减0.1；巩义（含保税）减0.1。6.3月20日，国家能源局发布2025年1-2月份全国电力工业统计数据。2025年1-2月，我国光伏新增装机39.47GW，同比增长7.49%。7.3月21日LME铝库存减少3600吨至483925吨，巴生港及光阳均有下降；LME铝注销仓单环比下降1.23%，注销仓单占比为59.51%。【交易逻辑】 美联储议息会议后，美元反弹，有色金属承压运行，后续关注美国对等关税的实施情况以及对经济压力的担忧会否有所转变。基本面，近期LME铝库存仍维持下降，且近日以来除了巴生港之外，光阳亦开始去库，前期文华财经报道LME仓库中2024年4月之前注册的俄罗斯铝存放在韩国光阳港。国内方面，供应端变动有限，需求端铝加工企业开工率仍处于回升通道，4月光伏组件排产创新高，预计为68GW，环比增加13GW，去年4月为55.1GW，4月组件需求环比大幅增长预计对铝型材需求有所拉动，此外，汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平，1-2月铝锭进口量超预期表明内需强劲。综合来看，海外宏观情绪反复，但国内内需提振政策持续发力，铝需求表现偏旺，预计对价格带来支撑，关注周五价格回落后对出库的提振。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡为主； 2.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.29%至2927.5美元/吨；沪锌2505涨0.71%至23980元/吨，沪锌指数持仓增加827手至22.04万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在23795~23940元/吨。上周五上午盘面较前一日上涨，下游前期点价接货拥有一定库存，接货询价情绪不高，并且市场贸易商出货较多，整体升水依旧未见起色，现货成交同样表现略显不佳。 【相关资讯】 1.SMM3月22日讯：瑞典矿产企业BolidenAB.发布了2024年年报，提供了其几个主要投资项目的近况。其中Odda冶炼厂的扩建项目正在进行