有色和贵金属每日早盘观察

2025年6月4日星期三有色和贵金属每日早盘观察 1/14贵金属 2/14武器，同时允许其获得用于新核电站的核燃料。伊朗官员表示，将在几天后做出回应。【逻辑分析】上周五以来，特朗普政府再次利用关税政策施压，叠加最新的ISM制造业PMI和工厂订单超预期疲软，关税带来的滞胀阴云仍然令市场情绪维持在较为紧张的状态；但另一方面，美国的4月通胀表现温和，职位空缺意外增加，令市场情绪在悲观和缓和中不断摇摆，这种预期和现实间的差距也成为了贵金属价格波动的放大器，预计短期内贵金属仍将在高位震荡。本周重点关注包括非农在内的美国就业数据，或将给出新的交易方向。【交易策略】1.单边：考虑逢低试多思路。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：昨日伦铜价格收于9638.5美元，上涨23.5美元或0.24%。2.现货：昨日LME库存减少4600吨至14.38万吨。昨日COMEX库存增加1559短吨至184185短吨。【重要资讯】1.6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。2.美国4月JOLTS职位空缺739.1万人，预期710万人，前值从719.2万人小幅上修至720万人。3.卡莫阿铜业的工程团队正在更新卡库拉矿山东区和西区重启作业的短期、中期、长期计划。预计6月下旬重启卡库拉西区地下采矿作业，视抽水工作的进展而定。同时，I期和II期选厂继续以约50%的综合产能运行，处理来自地表矿堆的矿石。井下作业恢复后，将即时处理来自卡库拉矿山西区的矿石。卡莫阿地下矿山的采矿活动和毗邻的III期选厂 3/14持续正常运营，未受影响。预计将于下周公布评价结果以及卡库拉矿山西区和东区重启计划。【逻辑分析】宏观方面，特朗普将钢、铝关税提高到50%，6月4日生效。美国4月JOLTS职位空缺意外不降反增，有色金属反弹。安托第一轮长单报价-15美元/吨，双方并未就此达成协议。lme库存下降到14.3万吨，升水升至52.31美元/吨，进口货源流入以及消费走弱的影响下，国内库存增加1.43万吨到15.3万吨，比值走弱后，进口货源流入的持续性或减弱。在232的影响下，非美地区铜库存难以有效提高，铜将维持较长时间back结构。5月国内铜线缆企业开工率为81.38%，环比增长0.07个百分点，同比增长13.48个百分点，低于预计开工率3.28个百分点。进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨38元/吨至3036元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3295元涨5元；全国加权指数3302.2元涨4.5元；山东3250-3300元均3275涨5元；河南3300-3340元均3320涨5元；山西3290-3300元均3295持平；广西3290-3330元均3310涨10元；贵州3300-3350元均3325涨10元；新疆3480-3570元均3525涨10元。【相关资讯】1、据阿拉丁（ALD）了解，自5月15日起，顺达（SD）矿业位于几内亚AXIS矿区的全部作业活动已暂停，原因系该矿区采矿许可证被撤销，导致开采、生产、运输及建设等环节全面停止，相关停工措施由当地宪兵部队监督执行。鉴于该矿区开采特许权及工业开采许可证的问题短期内可能无法解决，为妥善安排本地员工，公司参照博凯、博法劳 4/14动监察部及工会和几内及亚法律法规的要求，已经通知相关开采及运输团队员工自6月1日起开始技术性休假，具体复工时间将根据后续行政审批进展另行通知。2、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11242万吨（主要为河北区域产能增加），运行8930万吨，较上周增130万吨，开工率79.4%。进入下一周，南方市场和北方市场均有部分产能继续回升，加上新产能对市场的供应体现，市场供应端产能将进一步向9100万吨附近靠拢。但新投氧化铝企业目前了解订单充足，暂无外销压力，一定程度上缓和部分铝厂的长单执行效率。3、端午节前后，北方港口有国内大型氧化铝企业在印尼项目投产的首批氧化铝到港，据了解总量3.15万吨左右，企业自主消化，后续暂未了解有新船出口；同期青岛港到港前期一船进口订单，半数左右流入非铝市场，半数左右转口海外。以目前的海内外指数报价进行测算，理论进口窗口打开，但是一方面海外以指数报价成交难度较大，而且即使有365美元左右成交，船期多在7月以后；另外一方面中国买家积极性不高，对远期市场价格看跌情绪较浓，因此短期内氧化铝进口量难以明显增加。【逻辑分析】几内亚因被撤销采矿许可证而暂停采矿等各环节作业的矿企继续停产，企业鉴于问题短期可能无法解决，通知员工进行技术性休假。当地因政策停产的铝土矿产能预计影响月度开采发运能力290万吨左右，上半年几内亚铝土矿企业因高利润积极发运、考虑运输周期后，预计5-6月国内铝土矿进口量仍将维持偏高水平，今年上半年我国铝土矿进口量有望同比增加2760万吨至1.05亿吨，增幅为35.7%，测算几内亚目前停产矿山若下半年持续停产，预计铝土矿整体供需仍维持平衡为主。未来两个月预计几内亚铝土矿价格在75-85美元之间运行，对应山西氧化铝完全成本区间在3000-3300元/吨。但氧化铝端因利润恢复持续复产、叠加新投产能释放产量，上周运行产能环比增加130万吨至8930万吨，预计6月上旬预计运行产能将继续提高至9200万吨，供需由近期的短缺重回窄幅过剩局面。现货价格近期上涨，但海外氧化铝成交寥寥、导致氧化铝进口窗口接近打开，对氧化铝价格上涨空间带来压制。【交易策略】1.单边：新投产能释放产量叠加氧化铝利润走扩带动复产拖累价格下跌，氧化铝供应增加但库存仍在下降，初步考虑按几内亚铝土矿75-85美元区间对应的氧化铝成本定价，后续若氧化铝复产产能扩大、供需预计重回过剩格局，预计推动氧化铝价格继续向现金 5/14成本下探。后续关注原料供应变动风险。2.套利：进口窗口即将打开压制现货价格继续上涨空间，关注期货back结构收窄，但谨防仓单下降风险；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比上涨50元/吨至19990元/吨。2、现货市场：6月3日A00铝锭现货价华东20110，跌170；华南19980，跌170；中原20060，跌160（单位：元/吨）。【相关资讯】1、白宫周二发表声明称，美国总统特朗普正式将钢铁和铝的关税从25%提高到50%，新关税将从美东时间6月4日00:01生效。声明表示，美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。银河解读：若美国232钢铝关税再度提高，预计进一步提升美国当地铝现货升水价格，对美国与海外价差的影响比对铝价绝对价的影响更加明显。2、据环球时报，在6月3日外交部例行记者会上，有记者提问，白宫称，中美领导人本周将举行会谈，发言人有何回应？对此，发言人林剑表示，我没有可以提供的消息。3、美国4月JOLTS职位空缺739.1万人，预期710万人，前值为719.2万人。4月招聘人数增至近一年来最高水平。4月裁员人数攀升至去年10月以来最高水平。4、美国劳工统计局周二在官网表示，将于6月6日（本周五）发布5月就业报告时，更正4月就业报告的许多数据。劳工统计局指出，修正的原因是因采用重新设计的人口现况调查样本而引入的权重存在轻微错误，并强调此次修正不会影响失业率等关键指标。5、Mysteel库存速递：6月3日中国铝锭现货库存总量为52.6万吨，较上期数据增加0.7万吨。【交易逻辑】美国进一步提高钢铝关税至50%预计推升美国铝现货升水，白宫证实写信“催”贸易谈判伙伴“交方案”，美国关税政策带来的不确定性仍存。基本面方面，国内前期现货端因价差调货货源到货叠加假期因素，节后第一天铝锭社会库存窄幅累库，现货基差维持高升 6/14水，铝价下跌后关注后续库存变动，从往年积极性来看6月整月铝锭维持去库，整月去库放缓或累库在7-8月发生，对月差的支撑仍在。【交易策略】1.单边：美国关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，国内库存节后出现累库但预计后续维持去库，预计铝价维持在2万元附近震荡运行，后续关注下游备货情绪对去库速度的影响；2.套利：维持07-09合约正套机会考虑；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场涨0.72%至2711.5美元/吨；沪锌2507涨0.52%至22355元/吨，沪锌指数持仓减少2765手至23.59万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22710~23100元/吨，昨日为假期后第一个交易日，上海市场锌锭货量不多，贸易商现货报价对均价上浮再次上涨，但下游企业订单较差，今日询价接货意愿低，现货成交表现较差，市场成交仍以贸易商间为主。【相关资讯】1.据SMM沟通了解，截至本周二(6月3日)，SMM七地锌锭库存总量为7.74万吨，较5月26日减少0.14万吨，较5月29日增加0.24万吨，国内库存录增。【逻辑分析】基本面来看，当前锌精矿加工费持续上调，冶炼厂仍处盈利，预计6月国内精炼锌产量明显增加。消费端，当前仍处锌消费淡季，下游企业仅刚需采购。当前国内社会库存仍处相对低位，但库存已出现小幅累库，锌价或受基本面影响承压下行。【交易策略】1.单边：获利空头可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅1.期货情况：隔夜LME市场涨0.38%至1986美元/吨；沪铅2507合约涨0.36%至16635元/吨，沪铅指数持减少698手至9万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较节前跌25元/吨为16375元/吨，再生铅炼厂出货意愿不高报价较少且相对坚挺，精废价差为-75元/吨，再生精铅价格与电解铅依然倒挂。下游铅酸蓄电池生产企业观望慎采，散单采购偏向原生铅市场。1.据SMM了解，截至6月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.99万吨，较5月26日增加0.65万吨；较5月29日增加400余吨。2.6月3日SMM讯：云南地区某中型规模铅冶炼厂预期6月中旬常规检修，检修周期预期30-40天，其6月铅产量将受此影响下滑接近2000吨。基本面来看，原生铅冶炼小幅放量；但再生铅冶炼企业因含铅废料短缺且仍处亏损，短期难以明显放量。消费端，当前铅酸蓄电池消费仍处淡季，但7-8月消费旺季即将来临，1.单边：消费疲弱拖累铅价，但再生铅冶炼成本支撑，短期铅价维持区间震荡；（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌35至15475美元/吨，LME镍库存增加1152至201462吨，LME镍0-3升贴水-200.58美元/吨，沪镍主力合约NI2507上涨300至2.现货情况：金川升水环比下调50至2550元/吨，俄镍升水环比上调50至300元/ 【市场回顾】【相关资讯】【逻辑分析】铅消费存有提振预期。【交易策略】2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。【外盘情况】121860元/吨，指数持仓减少2079手。 7/14 8/14吨，电积镍升水环比上调150至150元/吨。【相关资讯】1.5月31日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布5月份中国采购经理指数。5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点。2.乌克兰国家安全局3日发起特别行动对克里米亚大桥实施“水下袭击”。这是乌国家