有色和贵金属每日早盘观察

2025年2月17日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于9465美元，下跌11美元或0.12%。2.现货：上周五LME库存增加17300吨至25.52万吨。上周五COMEX库存减少317短吨，至100347短吨。 镍、锂、贵金属研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.据外电2月14日消息，秘鲁矿业部周五称，该国2024年铜产量下降0.7%，至2,736,150吨。秘鲁12月铜产量同比增加2.9%至262,000吨。2024年该国部分大型铜矿的产出下降，其中自由港麦克米兰旗下的CeroVerde矿铜产量下降3.7%，Antamina矿的产量则下降0.3%;Quelaveco铜产量则下降4%;Antapaccay矿产量大幅下降15.7%。但南方铜业公司和MineraLasBambas矿的产出则分别增加11%和6.4% 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 2.乘联分会发布2025年1月皮卡厂商批发销量排名快报，2024年全国新能源皮卡销量1.25万辆，同比增长59%。 3.印尼能源与矿产资源部高级官员TriWinarno周五表示，因为库存增加，自由港印尼公司 4.美国1月零售销售环比下降-0.9%，远超预期值-0.2%，为自2023年3月以来的最大环比下降。 【逻辑分析】 元旦以来，特朗普政策成为市场波动的主要动力，因为政策不如预期，铜价整体反弹。2月10日上周一特朗普宣布对所有进入美国的钢铁和铝征收25%关税，COMEX铜价大幅冲高后有所回落，2月13日上周四特朗普宣布征收”对等关税“，但周五又把征收时间推后，这引发铜价继续大幅冲高。但周五美国零售数据大幅下挫引发市场获利盘涌现。 矿商向冶炼厂支付的铜精矿加工精炼费用一直在下降，这表明原材料短缺。FREEPORT印尼公司是否月底恢复铜精矿出口值得关注。从国内消费行业的信息来看，2025年铜消费增幅不如2024年。国内现货疲软，库存大幅增加，估计本周库存将继续增加。 【交易策略】 1、单边：短期铜价震荡，LME会测试5日、30日均线支持位的有效性。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2503合约上涨0.73%至3331元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3320元跌40元；全国加权指数3362.9元跌30.7元；山东3230-3300元均3265跌35元；河南3320-3380元均3350跌75元；山西3300-3370元均3335跌55元；广西3400-3450元均3425跌50元；贵州3460-3560均3510跌40元；新疆3500-3580均3540持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研统计，截至2月13日，全国氧化铝库存量322.5万吨，较上周增3.7万吨。电解铝端氧化铝库存量因到货量增多而小幅增加，氧化铝厂袋装库存窄幅波动。主要发货站和到站量增多，工厂仍在积极发运中，堆场/站台/在途量继续增长。2、阿拉丁（ALD）海外消息，2月13日，印度成交3万吨氧化铝，CIF541美元/吨，买家可选择澳洲、印度尼西亚或越南货源，散装，即期信用证，3月船期。3、阿拉丁(ALD)现场了解，博赛集团首船圭亚那铝土矿已到达江阴港，并举行了首船铝土矿到港仪式，预计2025年将发运400万吨铝土矿到中国，2026年该发运量计划提升至800万吨。4、AGB2A-GIC铝土矿Ⅱ期项目是文丰集团在几内亚合作投资的第一个铝土矿项目。2025年2月10日，MVJINMEI号远洋船承载着该项目的第一船铝土矿离港驶向中国曹妃甸，项目达产后铝土矿年出口量超1000万干吨。 【逻辑分析】 山东新投产能释放产量带动现货零单成交放量下行，国内氧化铝厂检修锅炉预计对整体产量影响非常有限，海外氧化铝新建项目开始释放产量，海外氧化铝价受供应增加影响维持下行趋势。进口铝土矿报价下调至104-106美元/干吨，但氧化铝厂接货十分谨慎，买卖双方仍在谈判，市场预计矿价会在90-100美元/干吨之间。预计氧化铝应过剩带动的库存积累压力及在氧化铝厂实质性减产带动贸易商长单量下降前，现货抛售压力、仓单增量及铝土矿价格下降预期仍将对氧化铝价格带来显著压力。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱运行为主；2.套利：05-09反套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2503合约收盘环比上涨0.39至20690元/吨。2.现货市场：2月14日A00铝锭现货价华东20600，涨90；华南20600，涨60；中原20480，涨110（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、钢联库存速递（万吨）：2月14日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.2。其中无锡增0.1；佛山增0.4；巩义（含保税）减0.3。2、中国1月新增社会融资7.06万亿元，为历史同期增量最高。1月新增人民币贷款5.13万亿元，M2-M1剪刀差继续收窄。3、当地时间13日，美国总统特朗普宣布，他已决定征收“对等关税”，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，并称将考虑对使用增值税制度的国家加征关税。但有分析显示，特朗普此番公布的对等关税将不会立即开始征收，但相关备忘录的签署将使得特朗普政府启动相关关税的制定流程。4、阿拉丁（ALD）周度成本模型测算结果显示，当前电解铝全行业加权平均完全成本下降至16900元/吨附近，全行业利润扩大至3750元/吨附近，重现全行业盈利状态。 【交易逻辑】 特朗普宣布决定征收对等关税，关税的持续提高将带动市场对美国再通胀的预期，LME铝现货升水维持上涨趋势，涨至25.29美元，反应市场对LME系统铝供应的持续担忧，并推动美国中西部铝贸易升水本月上涨39%，保持2022年4月以来的最高水平，但关税加码带来的贸易纷争风险仍在。国内方面，节后铝锭社会库存持续积累，节后物流运输恢复后铝棒厂库开始下降，从季节性来看铝棒厂库及社库的下降早于铝锭，二季度季节性旺季结束前预计铝初级加工品累库压力难向铸锭端传导，下游复工后刚需备货为主。需求有超预期表现前，预计沪铝随外盘因关税对美国通胀走高及对需求压制担忧下宽幅震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行； 2.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.04%至2838.5美元/吨；沪锌2504跌0.71%至23735元/吨，沪锌指数持仓增加1172手至18.92万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在23760~24125元/吨；周五临近交割，市场部分贸易商不愿低价出货，挺价情绪较浓，上海市场现货升水基本持稳，然而上午盘面上涨明显，下游企业畏高打击接货情绪，整体交投仍以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.中国1月新增社会融资7.06万亿元，为历史同期增量最高。1月新增人民币贷款5.13万亿元，M2-M1剪刀差继续收窄。2.受极端天气和野火影响，美国1月零售销售环比意外下滑0.9%。3.美国财长贝森特：致力于使伊朗的石油出口减少90%以上；如果特朗普要求，将升级对俄罗斯能源的制裁。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无 明显增量，预计3月中旬陆续复产；国内冶炼厂前期已完成冬储叠加进口锌精矿持续流入，冶炼厂原料库存处于相对高位，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，1月以来冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。最新数据显示2月锌矿加工费继续上涨，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨，SMMZn50进口月度TC均价环比上涨45美元/干吨至25美元/干吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。消费方面，今年春节偏早，且部分下游在去年底提前完成“抢出口”订单导致订单透支，1月整体下游消费较往年偏弱。前期国内政策扶持力度虽大，但传导至锌消费仍需时间，预计2月锌消费难有明显提升。短期锌价或区间震荡为主，关注国内精炼锌产量及库存情况。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或区间宽幅震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场跌0.48%至1982美元/吨；沪铅2504跌0.09%至17175元/吨，沪铅指数持仓增加2603手至8.38万手。2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一日涨25元/吨至16950元/吨；周五早盘期间再生精铅主流出厂报价对SMM1#铅贴水125-0元/吨不等，个别货源报价升水0-70元/吨送到园区或省内下游；不含税精铅主流出厂报价在15900-16000元/吨。下游电池生产企业观望慎采，部分企业逢低少量接货，成交较前一日变化不大。 【相关资讯】 1.中国1月新增社会融资7.06万亿元，为历史同期增量最高。1月新增人民币贷款5.13万亿元，M2-M1剪刀差继续收窄。2.受极端天气和野火影响，美国1月零售销售环比意外下滑0.9%。3.美国财长贝森特：致力于使伊朗的石油出口减少90%以上；如果特朗普要求，将升级 对俄罗斯能源的制裁。 【逻辑分析】 基本面来看：原料方面，2月国内北方部分矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，叠加进口铅锌矿补充，冶炼厂原料库存相对高位。节后随再生铅企业采购原料，含铅废料价格小幅抬升。冶炼方面，前期检修的原生铅冶炼厂陆续复产，预计原生铅供应小幅增加。再生铅2月计划复产的企业较多，随国内某再生铅冶炼企业因火灾导致复产推迟，但预计2月再生铅供应仍有所增量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，需要关注铅蓄电池企业节后复工时间以及开工率情况。考虑到市场电蓄替换及下游复工复产，预计需求有所好转。 【交易策略】 1.单边：铅价或随再生铅供应放量有所下行，但考虑到生产成本，下行空间不大； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：周五LME镍价下跌45至15455美元/吨，LME镍库存增加2952至183852吨，LME镍0-3升贴水-208.75美元/吨，沪镍主力合约2503下跌570至123520元/吨，指数持仓增加3621手。 2.现货情况：金川升水环比下调100至2050元/吨，俄镍升水环比下调50至-50元/吨，电积镍升水环比上调50至0元/吨，硫酸镍价格环比持平于26740元/吨。 【相关资讯】 1.金十数据2月15日讯，巴西总统卢拉14日表示，美国如对巴西加征钢铝关税，巴西将采取对等措施反制，向美国出口到巴西的产品加税，并向世界贸易组织提出申诉。卢拉当天在接受巴西帕拉俱乐部广播电台采访时说，美国的表现令他感到担忧。美国怎么对待巴西，巴西就将如何回应美国，这是毫无疑问的。（新华社）(金十数据APP) 2.印尼最大的国有镍业公司安塔姆(ANTAM)发布的2024年第四季度生产报告显示，四季 度公司镍铁产量4858金属吨，环比下降4.28%，同比下降1