贵金属
- 市场回顾：上周五贵金属回吐前日涨幅，伦敦金收跌0.9%，报3318.62美元/盎司；伦敦银收跌1.53%，报33.1元/盎司；沪金主力合约收跌0.77%，报785.34元/克；沪银主力合约收跌0.93%，报8217元/千克。美元指数收涨0.09%，报99.47。10年期美债收益率收报4.26%。人民币兑美元汇率收涨0.05%，报7.2862。
- 重要资讯：特朗普称将为不同国家设定“公平的”关税价格，预计贸易协议将在三到四周内达成。美贸易代表办公室称特朗普将决定是否推进替代措施以取消或降低关税。美日财长会晤未提汇率目标，特朗普称接近与日本达成贸易协议。韩美两国商定争取到7月初达成关税“一揽子协议”。
- 逻辑分析：特朗普政府态度软化提振市场风险偏好，但中方澄清未进行经贸谈判，市场观望情绪渐起。中短期内关税谈判充满波折，贵金属当前无论消息面还是技术面都有回调可能。
- 交易策略：单边暂时观望，套利观望，期权观望。
铜
- 市场回顾：上周五伦铜价格收于9375美元，上涨15美元或0.16%。LME库存增加25吨至20.34万吨，COMEX库存增加457短吨至131976短吨。
- 重要资讯：特朗普称未来三四周将宣布贸易协议，美贸易代表办公室称与日本等国“持续”进行技术性会谈。南方铜业预计铜销售将保持稳健，需求从建筑业转向能源和科技领域。Codelco今年第一季度产量为296,000吨，较去年同期增长0.3%，面临成本上升问题。
- 逻辑分析：特朗普表示未来三四周将宣布贸易协议，与18个主要贸易伙伴在新框架下谈判。供应方面，加工费尚未见底，硫酸价格高位回落，冶炼厂亏损扩大。需求方面，下游消费有所下降，但临近五一备库需求增加，国内总库存水平低于近几年季节性水平。
- 交易策略：单边关税影响阶段性缓和，节前消费依旧强势，加上铜矿供应端炒作，价格继续高位盘整。五一过后需关注消费受影响情况，若下游订单明显减少，去库节奏放缓，再考虑沽空机会。套利观望，期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：夜盘氧化铝2505合约环比下跌8元/吨至2823元/吨。阿拉丁氧化铝北方现货综合报2885元涨5元。
- 相关资讯：几内亚GIC方面先前暂停的发运码头仍未恢复使用。北方市场上周成交4.1万吨氧化铝现货，加权成交价格2871元/吨，环比上涨26元/吨。全国氧化铝建成产能10992万吨，运行8730万吨，开工率79.9%。若氧化铝价格反弹至3100元/吨以上，至少650万吨产能意愿恢复生产。
- 逻辑分析：氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大，氧化铝厂弹性生产产能规模扩大，短期市场检修情况对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象，市场目光聚集到矿端。几内亚铝土矿新成交持续下降，低品位铝土矿成交价跌破75美元。
- 交易策略：单边氧化铝价格短期企稳震荡，反弹沽空。套利暂时观望，期权暂时观望。
电解铝
- 市场回顾：夜盘沪铝2506合约环比上涨15元/吨至19970元/吨。4月25日A00铝锭现货价华东20070，涨80；华南20020，涨80；中原19990，涨80。
- 相关资讯：中共中央政治局会议强调统筹国内经济工作和国际经贸斗争，提高失业保险基金稳岗返还比例，加强超常规逆周期调节。特朗普就关税问题再度发言，暗示希望某重要经济体让步。铝锭三地社会库存日度环比下降0.86万吨。
- 交易逻辑：特朗普就关税问题再度发言，但未涉及调整预算或出台大规模增量刺激政策的表述。基本面方面，铝加工加权开工率企稳，现货成交热度受价格影响明显，基差有所走弱但因库存绝对值仍较低、沪铝月差仍有支撑。一季度铝锭进口量超预期且后续预计仍维持高位，带动铝价近期反弹幅度相对受限。
- 交易策略：单边关税预期整体边际缓和，但汽车关税的豁免或推迟没有落地，关税对经济的影响目前暂无法完全消除，预计铝价维持区间震荡运行，关注关税政策变化及各国内需提振政策预期。套利暂时观望，期权暂时观望。
锌
- 市场回顾：上周五隔夜LME市场跌2.22%至2645.5美元/吨；沪锌2506跌0.86%至22550元/吨，持仓减少3123手至22.29万手。上海地区0#锌主流成交价集中在23155~23285元/吨。
- 相关资讯：中共中央政治局会议强调统筹国内经济工作和国际经贸斗争，提高失业保险基金稳岗返还比例。国家统计局公布数据：一季度，全国规模以上工业企业利润由上年全年同
