贵金属
- 市场回顾：伦敦金上周五大跌超2%后反弹，收跌1.15%至3202.27美元/盎司；伦敦银收跌1.1%至32.26美元/盎司。穆迪下调美国信用评级后，伦敦金高开，沪金主力合约收跌0.38%至749元/克，沪银主力合约收跌0.15%至8093元/千克。美元指数收涨0.18%报100.96，10年期美债收益率收报4.484%，人民币兑美元汇率收跌0.03%报7.209。
- 重要资讯：特朗普威胁对多国征收新关税，美国财长贝森特称将集中讨论18个关键伙伴关系。穆迪下调美国主权信用评级至Aa1，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，一年期通胀率预期创1981年以来最高。博斯蒂克预计今年降息一次，美国不会陷入衰退。美联储6月维持利率不变概率为91.4%，7月累计降息25个基点概率为30.8%。俄乌谈判失败，中东加沙停火谈判进行中。
- 逻辑分析：穆迪下调美国信用评级和关税摩擦风险减轻，贵金属上方压力减轻，但美国经济走向不确定性仍存，下方支撑仍在。
- 交易策略：单边逢低试多，轻仓为宜；套利观望；期权观望。
铜
- 市场回顾：伦铜收跌1.67%至9440美元，COMEX库存增加1101短吨至169664短吨，LME库存减少5275吨至17.93万吨。
- 重要资讯：穆迪下调美国信用评级，特朗普威胁征收新关税，哈萨克斯坦精炼铜产量同比下滑0.7%。
- 逻辑分析：美元下跌和关税压力减轻，铜矿加工费压力较大，精废价差扩大，进口废铜有望增加。库存可能进入低位盘整，若交割完成后价差有望回落，但库存仍低于安全水平，市场可能出现较长时间的back结构。需求方面，价差高位下游采购积极性不足，中美关税暂停内抢出口订单将再次出现，消费韧性增强。
- 交易策略：单边暂时观望；套利暂时观望；期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：氧化铝期货夜盘上涨6.83%，现货市场北方综合报3000元涨35元。
- 相关资讯：几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，涉及产能约4000万吨/年。全国氧化铝建成产能11082万吨，运行8685万吨。4月中国氧化铝出口量同比增101.6%。
- 逻辑分析：几内亚铝土矿停产可能影响供需平衡，政府与开采商的协议可能增加铝土矿成本，支撑氧化铝价格。进口铝土矿价格底部抬升会提高氧化铝成本。短期价格受供应担忧和原料价格提升支撑，后续关注几内亚铝土矿停产进展及国内氧化铝产能变化。
- 交易策略：短期偏强运行，关注几内亚铝土矿停产进展及国内氧化铝产能变化；套利暂时观望；期权暂时观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝主力合约上涨50元/吨至20240元/吨，现货华东跌70，华南跌100。
- 相关资讯：穆迪下调美国信用评级，钢联库存减0.2万吨。
- 交易逻辑：中美贸易局势缓和，市场需求信心提振，库存偏低，预计铝价震荡偏强。
- 交易策略：关税预期缓和，库存降至低位，预计铝价震荡偏强；套利暂时观望；期权暂时观望。
锌
- 市场回顾：LME锌价跌1.49%至2686美元/吨，沪锌主力合约跌0.44%至22425元/吨，指数持仓减少2188手。
- 相关资讯：俄罗斯龙兴矿锌矿招标，伊朗矿和Antamina现货成交价格稳定。
- 逻辑分析：冶炼厂逐步复产，进口锌锭持续流入，下游原料库存高位，采购意愿不足，社会库存小幅累库，消费旺季已过，预计终端消费转淡，锌价或存有回落可能。
- 交易策略：获利空头继续持有，注意宏观风险；套利暂时观望；期权暂时观望。
铅
- 市场回顾：LME铅价涨0.3%至2006美元/吨，沪铅主力合约跌0.09%至16915元/吨，指数持仓增加71手。
- 相关资讯：下游电池生产企业观望情绪浓厚，散单采购意愿低迷，再生铅冶炼企业出货意愿不高。
- 逻辑分析：再生铅冶炼减停产面积扩大，电蓄替换淡季，铅基本面双弱，铅价或维持震荡运行。
- 交易策略：区间震荡；套利暂时观望；期权暂时观望。
镍
- 外盘情况：LME镍价跌200至15605美元/吨，沪镍主力合约跌1000至123680元/吨，指数持仓增加5290手。
- 相关资讯：美联储主席鲍威尔称零利率已不再是一个基本情况，格林美表示将持续优化MHP生产成本。
- 逻辑分析：LME欧洲仓库库存减少，欧洲地区镍溢价持续走强。不锈钢和NPI排产下降，可能施压镍矿价格，但天气原因影响镍矿产量和发运，预计印尼镍矿升水可能见顶。精炼镍产量小幅下降，需求转入淡季，精炼镍过剩扩大，原生镍短缺收窄。镍价上行空间有限，关注宏观情况变化。
- 交易策略：宽幅震荡，关注宏观情绪变化；套利暂时观望；期权考虑区间双卖策略。
不锈钢
- 市场回顾：主力SS2507合约跌30至12975元/吨，指数持仓减少477手；现货冷轧12900-13100元/吨，热轧12800元/吨。
- 重要资讯：台湾省4月不锈钢300系产品进口总量环比增长9.8%，印尼青山巩固核心供应地位，宝钢德盛计划减产400系产量约30%。
- 逻辑分析：钢厂300系亏损，排产下降，镍铁、铬铁、废不锈钢价格下滑。需求仍有一定韧性，但下游大多维持刚需采购，现货充裕，库存难以消化。不锈钢下方有减产和成本支撑，向上暂无需求驱动，短期宽幅震荡，跟随镍价和宏观情绪波动。
- 交易策略：短线震荡偏强；套利暂时观望。
工业硅
- 市场回顾：工业硅期货主力合约收于8145元/吨，现货价格全线走弱。
- 相关资讯：中美贸易战增加关税大幅取消，有机硅终端产品将进入利好阶段。
- 综合分析：需求方面，DMC产量小幅增加，但单体厂家普遍亏损，铝合金和出口需求暂无较大变动。供应方面，合盛硅业减产影响工业硅产量环比降低，但后市可能增加其他产区开炉数量，总体而言后市工业硅产量仍将增加。当前社会库存+工厂库存超过80万吨，对价格形成压制。厂家进一步减产以前，工业硅价格持续偏弱，主力合约或跌破8000元/吨。
- 策略：单边空单持有；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套。
多晶硅
- 市场回顾：多晶硅期货主力合约收于36850元/吨，月差呈现反套；现货N型复投料主流成交价格37-42元/千克。
- 相关资讯：美国商务部对进口自中国和马来西亚的浮法玻璃制品作出反补贴初裁。
- 综合分析：5月多晶硅和硅片排产同步下调，预计5月多晶硅环节去库3-3.5万吨。拉晶厂对多晶硅采购意愿较低且压价意愿较强，现货价格持续走低。PS2506合约仍存在交割博弈，但仓单逐渐增加，上行动力不足。部分183硅片价格已降至0.93元/W，拉晶厂将多晶硅原料综合成本控制在33元/kg以内才能保证不亏损，PS2507合约交易基本面，预计短期仍然偏弱。
- 策略：单边空PS2507合约，关注34000元/吨一线压力；PS2506合约不确定性增加，PS2506、PS2507合约正套策略性价比开始降低，可暂时离场。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2507合约跌2320至61800元/吨，指数持仓增加15399手，广期所仓单减少52至36664吨；现货电碳跌300至64500元/吨、工碳跌300至62850元/吨。
- 重要资讯：宁德时代在北方布局首个基地正式投产，Sigma一季度产量同比增长26%。
- 逻辑分析：锂矿价格大幅下降后，折锂盐价格也已大幅下跌，盘面价格对应低成本盐厂已有利润，吸引套保空单入场。本周SMM日产量环比增加，库存也有小幅增加，需求好转有限，市场仍然担忧过剩。6月将进入淡季，储能抢出口透支后市需求，过剩可能进一步扩大，现货对高价货源承接能力极为有限，价格反弹后几乎没有成交。
- 交易策略：反弹沽空；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权。
锡
- 市场回顾：沪锡主力合约跌1290元/吨至263470元/吨；现货锡锭报价264500-266500元/吨，均价265500元/吨，较5月15日跌1250元/吨。
- 相关资讯：穆迪下调美国信用评级，特朗普威胁征收新关税。
- 逻辑分析：非洲锡矿逐步复产，短期当前锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，LME库存减少10吨至2735吨，基本面变化有限，主要受宏观驱动影响。
- 交易策略：短期以震荡调整为主，注意防范风险，后期关注矿端供应情况；期权暂时观望。
