有色和贵金属每日早盘观察

2025年3月7日星期五 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9689美元，上涨95美元或0.99%。 2.现货：昨日LME库存减少975吨至25.91万吨。昨日COMEX库存减少376短吨至92458短吨。 镍、锂：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.印尼能源部周四表示，印尼政府已颁布一项法规，允许矿业公司在不可抗力的情况下出口未加工矿石。印尼于2023年禁止出口原矿，以鼓励企业在国内加工金属。但也做出一些豁免，其中包括对矿商印尼自由港公司，该公司去年获得铜精矿的出口许可，有效期到其Manyar治炼厂的维修工作完成，该许可已于去年年底失效。能源和矿产资源部秘书长DadanKusdiana说，出口许可在能源和矿产资源部发出批准建议后的六个月内有效。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 2.智利海关公布的数据显示，智利2月铜出口量为145,613吨，当月对中国出口铜36,357吨。 智利2月铜矿石和精矿出口量为1,331,425吨，当月对中国出口铜矿石和精矿897,946吨。 贵金属研究员：王露晨 3.据央视新闻，当地时间3月6日周四，美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合《美墨加协定》）的产品免征关税，直至4月2日。他还说，4月不会再推迟汽车关税。 期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675:wangluchen_qh@chinastock.com.cn 对此加拿大财政部长勒布朗也在6日表示，4月2日前不会对美国商品征收第二阶段报复性关税。但此前总理特鲁多曾表示，加拿大不会撤除报复性关税，除非美国先取消所有加征关税。 【逻辑分析】 隔夜铜价窄幅波动，特朗普政策仍是市场关注焦点。特朗普周四释放积极信号，宣布暂缓执行加墨关税至4月2日，这又给市场增加了不定性。但谈及钢材和铝时，特朗普表示不会推迟。未来对铜加征关税同属于232关税，被免除的可能性也不大，因此近期市场最大的支持还是来自铜未来可能加征25%的关税。在此之前，符合COMEX交割的铜会继续流向美国，给其它地区造成供应减少的干扰。我们等待此因素得到充分发酵。LME每日数据显示，LME注册仓库的可用铜库存持续下滑，给铜价提供了进一步支撑。 【交易策略】 1、单边：我们等待市场先行体现美国加征25%关税的影响。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘氧化铝2503合约环比下跌25元/吨至3246元/吨。2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3360元跌5元；全国加权指数3376.4元降59.2；山东3320-3400元均3360持平；河南3360-3400元均3380跌5元；山西3320-3380元均3350持平；广西3360-3400元均3380持平；贵州3430-3480元均3455持平；新疆3580-3650元均3615持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，3月6日，贵州地区达成意向成交0.4万吨现货氧化铝，出厂成交价格3300元/吨，全现汇，为下游铝厂采购，流向川渝地区，目前合同处于审批中，预计下午签订合同。银河解读：此笔成交较当地2月26日的上一笔成交下跌99元/吨。 2、阿拉丁（ALD）调研了解，昨日日间氧化铝期货盘面价格下跌明显，部分仓单成交机会涌现，成交以河南市场居多，新疆仓单成交因期现价差以及与预期短期小幅偏离暂且有限。据悉，昨日上午河南市场约有2000-3000吨仓单成交，成交价格范围在3310-3330元/吨之间。3、阿拉丁（ALD）调研了解，河南郑州某中型氧化铝厂一台焙烧炉因故障已于3月4日 开始检修，检修周期约为7天左右，期间日影响产量1300吨，中期产量不受影响。河南焦作某大型氧化铝厂受重污染天气管控影响，已于3月5日停一台焙烧炉，日影响产量1500吨，焙烧炉恢复时间根据解除管控时间而定，不影响中期产量。 4、广投产业链服务集团与新加坡韦立国际集团等国际铝土矿供应头部企业就铝土矿采购签署长期协议，并与多家国际铝土矿供应企业达成合作意向。3月3日，一艘装载着20万吨铝土矿的运输船舶到达广西防城港码头。据了解，该船铝土矿将直接供应给广西投资集团旗下的广西广投临港工业有限公司氧化铝项目使用，一期200万吨计划9月底投产第一条100万吨生产线，年底前投产第二条100万吨生产线。5、铝土矿价格因买卖双方意向价格下降而持续下调，近日资讯公司的几内亚铝土矿价格已下调至93-95美元。6、上期所氧化铝仓单3月6日增加6303吨至164225吨，增量主要发生在山东氧化铝厂库及新疆氧化铝仓库，此外河南氧化铝仓库出现减量。7、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(3月6日)全国氧化铝库存量332.9万吨，较上周增7.5万吨。 【逻辑分析】 西南地区新投产能顺利如期投运，北方个别氧化铝厂短期停焙烧对中期影响产量没有影响，国内氧化铝供应维持增加趋势，后续供需过剩格局不改，氧化铝库存显著增加。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿意向价格下降至前期市场预期价格附近但仍未有实质成交，后续铝土矿价格若继续下跌预计将导致氧化铝目标价有下调空间。过剩格局下国内仓单增量预期仍在，新的长单月期间暂未了解到氧化铝厂实质减产计划，氧化铝过剩格局对价格的拖累预期不变。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格反弹沽空为主； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2504合约收盘环比上涨105元/吨至20915元/吨. 2、现货市场：3月6日A00铝锭现货价华东20800，涨240；华南20790，涨240；中原20670，涨210（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、据央视新闻，当地时间3月6日周四，美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（即简称USMCA的《美墨加协定》）的产品免征关税，直至4月2日。这是继汽车关税后，特朗普政府又让步，对本周二刚刚开始加征的加墨关税给予了更大范围的豁免。 2、据SMM调研，3月6日铝锭主要仓库库存较周一下降1.5万吨至87.1万吨，铝棒主要仓库库存较周一下降1.01万吨至30.41万吨，保税区铝锭库存较上周四增加4800吨至80000吨。 3、十四届全国人大三次会议6日的经济主题记者会上提及，中国人民银行今年将择机降息、降准；计划设立创业引导基金，支持大型科技公司发行债券；财政部拥有“充足的”政策工具和应对不确定性的空间；将出台促进消费专项行动；表示如果美国进一步加征关税，将予以相应回应。 4、面对地缘政治剧变和经济挑战，德国政府在在周二晚间宣布了一项规模空前的财政扩张计划，将修改宪法并誓言“不惜一切代价”重振经济、加强国防。周三，10年期德债收益率一度暴涨30个基点，创1990年来最大单日涨幅。市场认为，收益率上升是因为市场认为德国正在打开经济增长的阀门，这对风险资产非常有利。还有分析指出，如果“历史性”财政扩展计划获得迅速批准并实施，明年德国经济增长率可能高达2%。 【交易逻辑】 美国扩大对墨西哥及加拿大关税的一月期豁免范围，有色金属大幅反弹，伦铝再度触及2700美元附近这一去年10月以来震荡区间的上沿。国内方面，铝加工企业开工率季节性提升，本周上半周铝价窄幅下跌对出库量有所提振，铝锭及铝棒社会库存昨日显著下降对沪铝价格有一定提振作用，库存整体表现符合预期，但下半周铝价上涨后现货成交有转弱迹象，但预计仅是出库阶段性收到价格影响，不影响需求增长进度。综合来看，海外关税政策边际放松，德国经济刺激政策对市场信心有所提振，国内两会正在召开，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价偏强震荡运行； 2.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨1.39%至2926美元/吨；沪锌2504涨1.05%至24150元/吨，沪锌指数持仓增加6029手至19.38万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在23850~24055元/吨；昨日早间盘面锌价涨至24000元/金属吨以上高位运行，上午市场贸易商虽挺价情绪较浓，但下游企业畏高，昨日几无询价接货，部分贸易商为出货下调自身现货报价，市场现货成交明显转差，多为贸易商间交投为主。 【相关资讯】 1.3月6日SMM报道：泰克资源今日宣布，与加拿大矿企BunkerHill达成协议，进行4000万美元的股权投资。BunkerHill目前在美国爱达荷州运营同名铅锌矿山，该矿山自1981年以来因基本金属价格和环保标准要求等原因一直处在停产状态。BunkerHill方面表示，该交易旨在确保BunkerHill重启项目能够按计划于2025年下半年投产，并在2026年上半年实现设计产能，即每天2500吨的矿石处理能力。对泰克而言，此次投资旨在增强北美关键矿产供应链，确保Teck旗下位于加拿大的Trail冶炼厂能够稳定获得来自爱达荷州银谷的高品质铅锌精矿原料，亦有助于优化Trail冶炼厂的运营利润。由于锌精矿市场的紧张，泰克为保证利润率，于1月为Trail冶炼厂给出了19-23万吨的2025年精炼锌指导产量，略低于2024年实际产量。若BunkerHill能在2025年如期投产，可缓解Trail冶炼厂原材料的相对紧张。 2.3月6日SMM报道：昨日，墨西哥Penoles矿业公布旗下2024年四季度精矿及精炼金属产量。该季度，公司锌精矿产量约为6.1万金吨，较去年同比下降20.2%。其中Tipaza矿山四季度因国家矿业工会罢工而停产，贡献锌铅精矿最大减量，分别达到1.15万和0.2万金吨。2024年全年，矿山锌精矿产量达到约27.1万金吨，较之去年28.2万金吨的产量同比下降4%。冶炼方面，Met-Mex综合冶炼中心在四季度生产精炼锌5.95万吨，精炼铅3.23万吨，全年产出精炼锌5.95万吨。 3.据SMM沟通了解，截至本周四（3月6日），SMM七地锌锭库存总量为13.4万吨，较2月27日降低1.13万吨，较3月3日降低0.25万吨，国内库存录减。上海、广东和天津三地库存录减，周内虽然有进口到货但下游逢低补库增加，整体库存下降；浙江库存增加主因进口到货增加所致。另外后续进口仍有到货，如若消费匹配不及时，库存去库或继续放缓。 4.加拿大财政部长勒布朗6日说，加拿大4月2日前不会对美国商品征收第二阶段报复性关税。勒布朗在社交媒体上发文说，美国已同意暂停对加拿大符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）出口的产品征收关税，直至4月2日。因此，加拿大不会在4月2日之前对价值1250亿加元（约合875亿美元）的美国商品征收第二阶段报复性关税。加拿大将继续努力以取消所有关税。 5.当地时间3月6日，央视记者获悉，知情人士表示，美国总统特朗普已准备好敲定乌美矿产协议，条件是乌克兰领导人同意切实可行的停火途径并与俄罗斯进行会谈。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，进入3月，国内北方矿山逐步复产，叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有明显好转。冶炼端，当前国内部分冶炼厂已扭亏为盈，预计3月随矿端供应放量，TC持续上调，国内大部分冶炼厂将出现盈利，精炼锌供应或持续放量。