有色和贵金属每日早盘观察

2025年3月17日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：上周五，由于晚间的通胀预期和消费者信心数据不佳，市场避险情绪进一步推动伦敦金一度突破3000美元大关、同时再刷历史新高至3004.94美元，随后回吐日内全部涨幅，最终收跌0.14%，报2984.02美元/盎司。伦敦银短暂站上34美元关口，最终收跌0.06%，报33.83美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.32%，报694.5元/克，沪银主力合约收涨0.29%，报8313元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数冲高回落，仍徘徊在四个月多来的低位，最终收跌0.11%，报103.72。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 3.美债收益率：10年期美债收益率延续横向盘整走势，最终收报4.316%。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率宽幅震荡，最终收涨0.11%，报7.2358。 【重要资讯】 1.特朗普政府：（1）当地时间3月16日，美国务卿称美国将在征收关税后与各贸易伙伴进行双边谈判。（2）美商务部长称可能于下月对进口汽车征收关税。（3）特朗普签署政府支出法案以避免政府“关门”。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.地缘问题：（1）当地时间3月16日美官员称预计特朗普和普京本周将进行交谈。（2）欧盟理事会在3月14日的声明中宣布，欧盟国家延长对俄罗斯的制裁六个月。（3）15日，特朗普命令美国军方对胡塞武装采取军事行动，对胡塞武装的打击将持续数天甚至数周；胡塞武装：袭击美国航母，以升级应对升级，红海的“海上航运禁令”将包括美国船只。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美国宏观：上周五晚公布的美国3月份消费者信心指数初值从一个月前的64.7降至57.9，为连续第三个月下跌，创2022年11月以来的最低水平。消费者预计未来一年的年通胀率为4.9%，为2022年以来的最高水平。 4.美联储观察：美联储3月维持利率不变的概率为99%，降息25个基点的概率为1%。到5月维持当前利率不变的概率为84%，累计降息25个基点的概率为15.8%，累计降息50个基点的概率为0.2%。市场当前仍定价美联储今年将在6月、9月、12月分别降息1次。 【逻辑分析】 尽管美国2月通胀数据总体好于预期，但上周五晚新出炉的消费者信心和通胀预期表明市场担心贸易战可能在未来数月推高商品价格、通胀降温趋势不可持续，刺激避险需求增加，从而推动贵金属再创新高。叠加地缘政治问题仍有波折，预计短期内贵金属仍将维持偏强走势。另外提示关注本周的美联储3月FOMC会议、新的经济预测和点阵图指引。 【交易策略】 1.单边：维持多头思路。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于9793美元，上涨44美元或0.45%。2.现货：上周五LME库存减少3450吨至23.37万吨。上周五COMEX库存增加642短吨至93439短吨。 【重要资讯】 1.3月14日公布的美国3月密歇根大学消费者信心指数初值57.9，创2022年11月以来的最低水平，大幅不及预期的63，低于媒体调查的所有经济学家的预期，2月前值为64.7。3月密歇根大学1年通胀预期初值4.9%，创2022年以来的最高水平，预期4.3%，2月前值为4.3%。3月的5年通胀预期初值为3.9%，为1993年以来最高，预期为3.4%，前值为3.5%。2.3月14日德国保守派阵营领袖默茨与绿党就债务融资的国防和基础设施支出方案达成了初步协议，议会将于下周二对新的协议进行表决。据报道，周五的协议明确指出，基 础设施专项基金规模为5000亿欧元，将专门用于新项目，其中1000亿欧元将用于政府现有的气候和转型基金。这笔资金将通过债务融资。分析人士指出，该协议有望推动德国经济增长，但同时也会带来债务负担上升的风险。 3.3月14日美国参议院周五全体表决，按照口头唱票的方式宣布，批准共和党提出的临时开支法案，后续将移交给总统特朗普签字为法律，从而避免联邦政府在本周末发生停摆。根据法案，美国政府将有资金持续运作至2025年9月30日，也就是美国政府当前财年的最后一天。 【逻辑分析】 3月12日美国对进口至美国的钢铁和铝征收25%关税政策生效，欧洲对美国进行反制。目前美国和欧洲、加拿大的贸易战已经开启，4月2日美国的对等关税也将开始实施，全球贸易形式混乱的局面越来越明显，全球经济轮罩在阴影下。美国滞涨的迹象越来越明显，本周是全球主要央行召开货币政策会议的一周，估计观望为主调。铜市主导因素仍是美国潜在的对铜加征25%关税，贸易流动仍会继续，全球库存继续向美国转移。因为高铜价对消费造成影响，美国之外的铜价仍是被动跟涨，价差会继续拉开。 【交易策略】 1、单边：市场向美国铜价强海外铜价压力加大的方向转变。5日均线为关键支持位。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2504合约环比下跌0.29%至3120元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3265元跌35元；全国加权指数3272.3元跌14.2元；山东3220-3300元均3260跌40元；河南3240-3340元均3290跌25元；山西3230-3300元均3265跌35元；广西3350-3400元均3375跌5元；贵州3350-3430元均3390跌30元；新疆3500-3550元均3525跌15元。 【相关资讯】 1.据SMM调研，近期几内亚铝土矿市场传出部分92-95美元/吨的成交，部分买方意向 价格已至80-85美元/吨，市场传出少量90美元/吨以下的持货商报价，综合判断下，SMM上周将几内亚铝土矿CIF均价报91美元/吨，环比下调2美元/吨。 2.阿拉丁（ALD）3月14日调研了解，青海地区电解铝企业招标结束，可了解成交0.3万吨，到厂成交价格3385元/吨，贸易商供货，山东和山西两地发货，买家指定产品品牌。据了解，当前山西至青海运费在185元/吨左右，山东至青海运费在285元/吨左右。贵州市场成交0.5万吨现货氧化铝，成交价格为3280元/吨，为贸易商与下游铝厂之间交易，流向四川。 5.3月14日上期所氧化铝仓单较上一交易日增加45327吨至268456吨。 【逻辑分析】 河南再添检修产能，短期影响氧化铝产量，但新投企业仍继续推进。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿市场传出少量90美元/吨以下的报价，部分买方意向价格已至80-85美元/吨。国产矿使用量的增加叠加进口矿价格的下降，氧化铝高成本产能理论现金价格下移，短期检修难改氧化铝总体供需过剩格局，国内外现货成交价共振下跌。据阿拉丁了解，后续部分出口订单因海外价格快速下跌有可能暂缓，部分1-2万吨船型集港出口结束后，订单内后续供货存在海外买货交付的可能。仓单增量叠加成本下降，预计氧化铝价格维持偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行，反弹沽空为主； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2504合约收盘下跌0.26%至20890元/吨。2.现货市场：3月14日A00铝锭现货价华东20920，持平；华南20890，跌10；中原20780，跌10（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.钢联库存速递(万吨)：3月14日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.7。其中无锡减0.2；佛山减0.2；巩义(含保税)减0.3。 2.阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五，全国电解铝建成产能4519.2万吨，运行4405.4万吨，较上一周增3万吨，开工率97.5%。分样本企业来看，3月上旬，四川启明星铝业公司电解铝节能及环保绩效升级改造项目168台电解槽全部通电完成并实现满负荷运行；广元弘昌晟铝业预计到3月底运行产能将恢复90%；阿坝铝厂年初全面完成技改启动工作，目前企业满负荷运行；广元林丰大修复产正在稳步推进，但考虑到部分电解槽二次启动存在的风险，近期启槽节奏略缓，或于3月底全部恢复启动。3.3月14日，LME铝注销仓单环比下降1.45%至54.66%，注销仓单比例持续下降。LME3月14日公布的库存显示，铝库存日度环比下降1750吨至501800吨。4.中国2月新增社融2.23万亿，新增人民币贷款1.01万亿，M2余额320.52万亿元，同比增长7%，M2-M1剪刀差扩大。5.当地时间3月15日获悉，美国白宫当日表示，美国总统特朗普签署了短期支出法案，以避免政府关门。 【交易逻辑】 本周美联储、日本央行、英国央行等全球主要央行公布利率决议，中国央行公布最新LPR报价；此外，中国将公布规模以上工业增加值、零售等经济数据和70城房价数据，国新办就提振消费有关情况举行发布会。预计宏观预期仍将是影响铝价运行的主要逻辑。基本面，供应端变动有限，铝加工企业开工率仍在回升通道，铝锭库存拐点较往年早一周到来且库存峰值低于90万吨，目前仍持续去库。受组件价格上涨及新政的因素，组件厂家排产大增，预计3月组件产量在55GW左右，同比提高1.1%；汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行； 2.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.91%至2985.5美元/吨；沪锌2505涨0.04%至24140元/吨，沪锌指数持仓增加773手至22.46万手。 2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在24125~24265元/吨；周五早间盘面涨势持续，下游询价接货依旧一般，部分贸易商为出货继续下调自身现货报价，整体成交依旧不畅。 【相关资讯】 1.3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《提振消费专项行动方案》。《行动方案》部署了8方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。其中提到：加大消费品以旧换新支持力度，推动汽车、家电等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，培育二手商品流通市场，促进消费升级与资源循环利用；延伸汽车消费链条，开展汽车流通消费改革试点，拓展汽车改装、租赁、赛事及房车露营等汽车后市场消费。适时时降低住房公积金贷款利率；扩大住房公积金使用范围，支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的同时申请住房公积金个人住房贷款，加大租房提取支持力度，推进灵活就业人员缴存试点工作。 2.3月14日美国公布数据：美国消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创1993年以来最高。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值57.9，创2022年11月以来的最低。3月的1年通胀预期初值4.9%，创2022年以来的最高水平；5年通胀预期初值为3.9%，为三十多年来的最高。消费者对自身财务状况的预期降至历史最低水平。 3.3月15日SMM讯：艾芬豪矿业日前披露旗下Kipushi铅锌矿的生产动态，选矿厂目前正在稳步提升