有色和贵金属每日早盘观察

2025年7月14日星期一有色和贵金属每日早盘观察 1/15贵金属 2/154.地缘冲突：巴勒斯坦官员：新一轮加沙停火谈判濒临崩溃。以官员：哈马斯破坏加沙停火谈判进程。【逻辑分析】随着关税谈判限期进入最后半个月，特朗普政府连续发出征收关税的通牒，市场避险情绪升温，令黄金再次展现出良好的势头。另外，目前9月降息的预期目前偏高，也对贵金属形成支撑，并驱动白银上破前高阻力、进一步修复金银比。整体而言，尽管市场情绪短期存在波动，美国的关税已经实质性地提高，未来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，另外，随着“大而美”法案的签署，美国的债务和赤字问题大概率会进一步加深，因此预计贵金属下方的支撑仍强，将延续偏强走势。【交易策略】1.单边：可考虑背靠5日均线持有多单。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：上周五沪铜2508合约收于78320元/吨，跌幅0.14%，沪铜指数减仓4223手至51.33万手。2.现货：上周五lme库存增加625吨到10.87万吨，comex库存增加到23万吨【重要资讯】1.特朗普7月9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。2.当地时间12日，美国总统特朗普称对墨西哥、欧盟输美商品分别征收30%关税。3.截至7月10日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.0万吨至14.37万吨，较上周四增加1.19万吨。周度库存连续2周累库，目前较去年同期的38.86万吨低24.49万吨。展望后市，预计下周进口铜的到货量会较本周减少，但国产铜的到货量则会增加，总供应量料高于上周。下游消费方面，铜价持续回落后料下周的开工率会较本周增加。因此，下周将呈现供应增加需求增加的局面，周度库存可能会重新下降。4.CapstoneCopper已获得智利Atacama地区官方的环境许可，用于其价值1.5亿美元的 3/15MantoverdeOptimized（MV-O）项目的环境批准。这一许可将该矿的开采寿命从19年延长至25年，同时标志着Capstone在智利北部打造大型铜钴矿区的更广泛计划中迈出了关键一步。MV-O项目投入运营后，预计年铜当量产量将从目前的9.7万-11.2万吨提升到12.5万-13.5万吨。此次扩建还将把选矿厂的日处理量从3.2万吨提高到4.5万吨，并每年额外增加约2万吨铜产量。【逻辑分析】232关税将于8月1日落地，关税幅度50%，贸易商为抓住最后的时间抢出口，将铜运往夏威夷和波多黎各，运输周期缩短到半个月以内，仍有部分铜继续发往美国，不过可以确定的是美国对全球精炼铜的虹吸接近尾声，非美地区库存将逐步增加。截止到7月11日lme铜库存增加到10.8万吨，比6月30日最低库存增加1.8万吨，lme库存底部确认。8月1日前在途物资仍会持续到港，comex铜库存会继续增加。出于对未来供应宽松的预期，国内外价差结构逐步收敛，lme价差已经从前期升水280美元/吨下降到贴水21.57美元/吨。铜价大幅下跌后，下游采购积极性较周初有所提高，但多数仍在观望，并没有超买情绪。【交易策略】1、单边：空头继续持有。2、套利：观望3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌27元至3137元/吨。2.现货市场：期现套利诉求下现货寻货积极，对报价的升水空间接受度提升。今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元涨30元；全国加权指数3202.2元涨26.1元；山东3120-3160元均3140涨20元；河南3140-3180元均3160涨20元；山西3130-3170元均3150涨20元；广西3230-3270元均3250涨25元；贵州3210-3250元均3230涨30元；新疆3450-3530元均3490涨10元。【相关资讯】 4/151、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2、国内现货成交：7月9日贵州地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格3280元/吨，流向西南区域铝厂；另外山西地区昨日成交0.15万吨氧化铝现货，出厂价格3165元/吨，为贸易商之间交易。7月10日，巴西成交3万吨氧化铝，离岸成交价格410美元/吨，8月船期。银河解读：巴西现货成交价格折澳洲价格环比基本持平。3、上期所数据显示7月11日氧化铝仓单18612吨，环比持平。4、阿拉丁调研，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周持平，开工率82.9%。Mysteel调研，7月4日至7月10日，氧化铝产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨，库存增量主要体现在电解铝厂的原料库存上及港口库存。银河解读：本周有两船进口氧化铝到港带动港口库存增加；氧化铝厂积极补发长单量、电解铝厂积极备货，长单供应带动铝厂原料库存增加。【逻辑分析】氧化铝运行产能周度环比持平，但产量仍在提升过程中，氧化铝企业因检修恢复之后，长单执行紧张，叠加市场前期有超卖情况，所以虽然期货对现货升水扩大但现货流通货源仍不多、带动氧化铝近两周南北方成交价格稳步上涨。仓单因到期压力维持偏低水平，期货升水格局下后续供应转宽松后关注仓单增量。7月份随着复产产能产量的逐步释放，氧化铝供需格局逐步由紧平衡向结构性过剩态势演进，但氧化铝逐步筑底过程中下游电解铝厂仍存补库需求，后续仓单需求或分散现货过剩压力，预计氧化铝现货市场仍存一定支撑，带动氧化铝价格偏强震荡运行为主。目前盘面对应进口窗口理论打开，海外成交价环比基本持平，后续关注会否有市场化成交的进口增量对国内供需格局带来影响。【交易策略】1.单边：氧化铝供需窄幅过剩但下游企业备货情况下现货流通货源仍偏紧、现货成交价较为坚挺、负基差情况下后续或带动仓单增量，但氧化铝价格反弹受进口窗口限制，预 5/15计氧化铝价格整体震荡运行为主。风险：关注几内亚铝土矿供应变动及“反内卷”情绪变化。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2508合约环比下跌70元/吨至20645元/吨。2、现货市场：7月11日A00铝锭现货价华东20780，跌40；华南20790，跌10；中原20650，跌40（单位：元/吨）。【相关资讯】1、Mysteel库存速递:7月10日中国铝锭现货库存总量为45.5万吨，较上周一下降1万吨。2、Mysteel数据显示，基差报价转为对08合约后，7月11日华东铝现货基差升水80元，华南基差升水80元，巩义基差贴水50元。7月11日上期所仓单日度环比增加1935吨至51980吨。3、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。银河解读：5月光伏新增装机的显著增加预计平缓6-7月光伏组件排产下降速度，光伏组件产量前值对下半年的利空影响或有缓和。【交易逻辑】宏观方面，美国对等关税原定7月9日的关税谈判截止期推迟至8月1日，谈判仍在进行，关税预期对市场情绪影响；国内方面，关注本月重要会议政策预期情况。基本面方面，铝棒接连三周减产、铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，整体预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，期货换月后基差表现升水，后续仓单增加趋势或暂缓。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡、淡季不宜过度悲观。【交易策略】1.单边：宏观关税担忧未结束，基本面负反馈仍在，但国内政策端或有提振，铝价或高 位承压运行为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约下跌40元至19940元/吨。2、现货市场：Mysteel7月11日ADC12铝合金锭现货价华东19700，涨100；华南19700，涨100；东北19700，涨100；西南19750，涨150；进口19400，涨100。（单位：元/吨）【相关资讯】1、据Mysteel调研，6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨。2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。3、据SMM统计，7月10日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计25116吨，较前一交易日增加570吨。4、据Mysteel调研，截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.22万吨至7.54万吨。铸造铝合金厂库9.93万吨、环比下降0.65万吨，其中ADC12厂库4.62万吨、环比下降0.24万吨。铸造铝合金社会库存环比增加0.25万吨至3.14万吨。铸造铝合金总库存周度环比下降0.4万吨至13.07万吨。5、据泰媒报道，泰国工业部长埃卡纳特·普罗姆潘先生透露，他已下令工业工程部采取一项政策，禁止向101、105和106类回收工厂发放许可证，因为这些工厂的数量超过了必要范围，而且在该地区检查时经常收到公众投诉。这其中包括对环境影响最大的免税区，这些地区非法倾倒工业废物。因此，有必要宣布全面停止发放许可证，以免泰国 6/15铸造铝合金 7/15成为回收材料废物的倾倒场。工业部长工作组组长兼工业部SudSoi检查组组长ThitipatChotidechachainan女士透露，工业工程部法律部门目前正在起草一项命令，根据埃卡纳特先生的命令，禁止在全国范围内建立和扩建回收工厂，因为这些工厂违反了多项法律，包括非法经营、非法持有危险材料、非法倾倒工业废料以及未经许可建立和扩建工厂。因此，泰国工业部认为应暂停向回收厂发放许可证，直至情况改善，并遵守即将公布的新法律《工业废物管理法》。【交易逻辑】国外废铝管控愈加严格，进口废铝量环比下滑叠加国内资源供应偏紧，整体市场供应呈收缩态势，进一步巩固废铝价格强势，受原料获取困难制约，部分铸造铝合金锭生产企业面临供应瓶颈，产能利用率被动下调，部分企业甚至出现非计划停产。与此同时，需求端进入季节性淡季，下游压铸企业开工率回落，采购积极性与实物采购量同步下降。此外，近期铝合金锭市场呈现期货随铝价运行为主，交割品牌企业积极增产ADC12交割品，期现商套利活跃、囤货积极，支撑交割品牌溢价成交；非交割品牌受制于下游抵触情绪，出货显著承压。后续仍持续关注铝合金期现套利机会。【交易策略】1.单边：铝合金期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价高位承压运行。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：上周五隔夜LME