有色和贵金属每日早盘观察

研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 贵金属 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025年6月10日星期二 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询从业证号：Z0021675 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 1.贵金属市场：昨日，得益于美元的疲软，伦敦金自盘中早些时候触及的低点反弹，收复日内全部跌幅，最终收涨0.43%，收报3325.215美元/盎司；伦敦银连续第四个交易日上涨，最终收涨2.16%，报36.743美元/盎司，继续刷新自2012年以来的价格高点。受外盘影响，沪金主力合约收涨0.18%，报776.66元/克，沪银主力合约收涨2.07%，报9015元/千克，为沪银合约上市以来的新高。 2.美元指数：美元指数震荡走低，最终收跌0.25%，报98.94。 3.美债收益率：10年期美债收益率小幅回落，收报4.488%。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率在高位盘整，最终收涨0.23%，报7.1785。 【重要资讯】 1.关税动向：①当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举 行。当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。 2.美国宏观：①美国5月纽约联储1年通胀预期3.2%，前值3.63%。②美国4月批发销售月率0.1%，预期0.30%，前值由0.60%修正为0.8%。 3.美联储观察：美联储6月维持利率不变的概率为99.9%，降息25个基点的概率为 0.1%。美联储7月维持利率不变的概率为85.5%，累计降息25个基点的概率为14.5%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。 【逻辑分析】 继双方元首通话后，中美在伦敦开启经贸磋商会议，市场对于贸易战前景的悲观情绪持续缓和。另外，尽管美国近期越来越多的数据正变得更加疲软，但非农数据总体仍暂时稳健，黄金有所承压。不过，由于市场对美国经济减速的预期并未发生根本的转向，黄金下方支撑亦在。白银方面，在金银走势脱节一段时间后终迎来了补涨，金银比有所修 复。总得来说，宏观方面不确定性仍高企，黄金预计将继续在高位震荡调整，白银可能延续偏强走势。 【交易策略】 1.单边：以逢低试多思路为主。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9768.5美元，上涨98美元或1.01%。 2.现货：昨日LME库存减少10000吨至12.24万吨。昨日COMEX库存增加1843短吨至 189720短吨。 【重要资讯】 1.当地时间6月9日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英国伦敦开始举行中美经贸磋商机制首次会议。 2.6月9日，国家统计局公布数据显示，5月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%。 3.6月9日，智利央行公布，智利5月份铜出口额为44.8亿美元，较去年同期增长4.4%。智利是全球最大的铜生产国。智利5月贸易顺差15.2亿美元，分析师此前预期为顺差14亿美元。 4.中国2025年5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，环比出现回落，同比下滑16.9%。1-5月累计进口量为216.9万吨，同比减少6.7%。 【逻辑分析】 国内5月出口放缓主要因对美出口拖累，关税降级的提振有可能在6月数据中进一步得到反馈。中美经贸磋商继续进行。5月中国进口铜矿239.5万吨，同比上涨6.57%，1-5月累计进口1240.6万吨，同比上涨7.4%。lme持续去库，昨日库存继续下降1万吨到 12.2万吨，注销仓单占比55%，升水达到95.78美元/吨。在232的影响下，非美库存难以有效提高，lme交割风险提高。SMM全国主流地区铜库存环比上周五微增0.07万吨 至14.95万吨，上周四、五出口窗口开启，部分冶炼厂出口精炼铜，今天比值快速反弹，但已经锁比值的仍可继续出口，国内库存或再度下降，价差扩大。临近交割，持货商低升水出货意愿下降，下游仍以刚需采买为主，出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间依然受限。 【交易策略】 1、单边：LME出现交割风险，铜价有可能会短线上冲。 2、套利：borrow策略继续持有。 3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌12元/吨至2883元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3295元持平；全国加权指数3302.2元持平；山东3250-3300元均3275持平；河南3300-3340元均3320持平；山西3290-3300元均3295持平；广西3290-3330元均3310持平；贵州3300-3350元均3325持平；新疆3450-3550元均3500跌25元。 【相关资讯】 1、截至上周五，全国氧化铝建成产能11242万吨，运行9065万吨，较上周增135万吨，开工率80.6%。 2、据多家资讯公司了解，上周西北某电解铝厂例行招标1万吨氧化铝现货，现汇到厂 价为3375元/吨，对应出厂价格为3200元/吨。银河解读：出厂价较中原地区上一笔成 交价下降近100元/吨。 3、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(6月5日)全国氧化铝库存量313.3万吨，较上周降 2.9万吨。电解铝企业近期在途到货量增多，铝厂库存小幅增加;氧化铝企业加快长单执行，库存小幅下降;港口因进口货到港以及部分转口，整体仍呈上升趋势，交割库库存降低明显，在途正常波动。银河解读：端午节前后，北方港口有印尼项目投产的首批3.15万吨氧化铝到港，加速了氧化铝库存拐点的到来。 4、据Mysteel调研，截至6月5日，氧化铝周度产量环比增加4.2万吨至170.7万吨， 连续三周增加。氧化铝库存环比增加1.1万吨至380.5万吨。 【逻辑分析】 前期检修的部分产能复产叠加新投产能释放产量，带动5月氧化铝运行产能环比增加 210万吨至8950万吨，上周五氧化铝运行产能再度较5月底增加115万吨至9065万 吨，预计后续仍将继续增加至9200万吨，带动氧化铝供应过剩。同时氧化铝理论进口利润的出现对现货成交价格的上涨空间形成压制后，现货成交转跌。后续来看，几内亚铝土矿停产规模若不进一步扩大，则铝土矿的供应收缩难对氧化铝厂的开工率造成实质性影响，铝土矿价格预期在75-85美元之间，第三方核算对应理论山西完全成本3000- 3200元/吨（现金成本再低200元），上周铝土矿最新成交仍维持73-75美元之间。后 续氧化铝的价格更多受自身供需影响，考虑6月氧化铝运行产能将进一步提高至9200万吨附近，氧化铝供需过剩幅度窄幅扩大、则氧化铝价格预计向高成本产能的现金成本靠拢后震荡运行。后续若前期减产产能复产规模进一步扩大带动氧化铝运行产能超过9200万吨，则预计氧化铝价格将进一步承压。同时关注几内亚铝土矿供应的变化风险。 【交易策略】 1.单边：氧化铝供应增加、现货成交转弱，目前氧化铝产能仍处于复产趋势中，氧化铝价格向高成本产能现金成本下探。后续关注原料供应变动风险。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比上涨55元/吨至20060元/吨。 2、现货市场：6月9日A00铝锭现货价华东20220，跌20；华南20080，跌10；中原 20160，跌20（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据新华社，当地时间6月9日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方 在英国伦敦开始举行中美经贸磋商机制首次会议。央视玉渊谭天了解到，当地时间6月 10日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。 2、6月9日（周一），国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比降0.1%，环比由增转降，PPI同比降幅扩大至3.3%。 3、6月6日，天山铝业公告称，公司计划利用石河子厂区东侧预留场地，采用国内先进的电解铝节能技术，对140万吨电解铝产能进行绿色低碳能效提升改造。项目建设期暂 定10个月，建设投资约22.31亿元。银河解读：天山铝业目前建成运行产能120万吨， 这此次涉及20万吨电解铝新建产能净新增。 4、据Mysteel调研，6月9日国内主流消费地铝锭库存较上周四下降2.7万吨至48.1万吨。 5、据海关数据，2025年5月国内未锻轧铝及铝材出口54.7万吨，相比去年同期的56.45 万吨同比下降约3%，刷新去年12月以来的最高月度水平。前5月累计出口243万吨，相比去年同期的256.1万吨累计同比下降5.1%。 【交易逻辑】 中美经贸磋商继续进行，美国钢铝关税提高到50%预计对绝对价影响有限、更多影响美国当地现货铝升水、推升当地用铝成本。基本面方面，国内铝锭恢复快速去库趋势，5月出口数据表现较好，但铝锭及铝棒周度表观消费环比下降，关注后续消费走势。从往年季节性来看6月整月铝锭维持去库，整月去库放缓或累库在7-8月发生，则预计6月铝 锭库存维持40-50万吨水平之间的非常低水平。 【交易策略】 1.单边：步入6月，市场关注美国关税政策到期后的政策变化情况，宏观方面仍存不确 定性，国内铝锭库存如期降至40余万吨偏低水平，预计铝价维持震荡运行，后续关注消费季节性拐点何时到来； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.98%至2654美元/吨；沪锌2507跌0.9%至21925元/ 吨，沪锌指数持仓增加3442手至28.04万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22570~22695元/吨；临近交割，市场持续看跌后续升水，昨日出货贸易商增多，上海现货报价环比下调，但盘面维持震荡运行，下游接货积极性不高，整体现货成交表现平平。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（6月9日），SMM七地锌锭库存总量为8.17万吨，较6月3日增加0.43万吨，较6月5日增加0.24万吨，国内库存录增。周末上海及天津地区到货较前期均有所增加，同时下游近期消费转淡，企业提货节奏放缓，这使得两地库存出现明显增加。而广东地区周末到货较少，同时下游周末提货较为正常，因此广东地区库存小幅下降。 【逻辑分析】 国内前期检修的冶炼厂目前陆续复产，叠加进口锌锭流入，锌锭供应有好转迹象。下游目前新增订单并无好转，仅维持刚需采购。当前国内社会库存仍处低位，但近期已逐渐累库。预计锌价随库存持续累库而有所下行。 【交易策略】 1.单边：获利空头继续持有； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.53%至1988美元/吨；沪铅2507合约涨0.81%至16865 元/吨，沪铅指数持减少5213手至8.2万手。 2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一交易日涨25元/吨为16525元/吨；昨日市场整体报价情绪不高，主流再生精铅的出厂价格对SMM1#铅均价平水为主，精废价差为0元/吨，不含税出厂价格在15550-15650