有色和贵金属每日早盘观察

铜

• 市场回顾：伦铜上周五收于9515.5美元，下跌42.5美元；LME库存减少1000吨至26.77万吨，COMEX库存减少717短吨至96941短吨。
• 重要资讯：美国2月制造业PMI初值51.6，服务业PMI初值49.7；美国贸易代表办公室拟对中国海事、物流、造船等领域采取限制措施。
• 逻辑分析：特朗普政策预期减弱支撑铜价，但贸易战担忧持续；印尼矿出口影响铜价。
• 交易策略：单边关注LME关键支持位9350美元，国内76600/800元；套利观望；期权观望。

氧化铝

• 市场回顾：夜盘氧化铝2503合约下跌2.17%至3333元/吨；现货市场北方综合报3305元，全国加权指数3392.8元。
• 相关资讯：全国氧化铝库存量323.6万吨，产量环比下降0.4万吨；山东区域出口订单总量15.5万吨左右；新疆交割库库容约满。
• 逻辑分析：出口窗口打开，国内货源收紧，现货价格企稳；仓单增量预期和产能减产计划不明确，价格偏弱运行。
• 交易策略：单边反弹沽空为主；套利观望；期权观望。

电解铝

• 市场回顾：夜盘沪铝2503合约下跌0.24%至20785元/吨；现货市场华东、华南、中原价格均上涨。
• 相关资讯：美国2月制造业PMI初值51.6，欧元区2月制造业PMI初值47.3；俄乌和谈进展；IAI1月全球原铝产量565.5万吨。
• 交易逻辑：欧盟对俄铝制裁及中美协议带动伦铝反弹，国内铝锭库存累库符合预期；需求端光伏、国网招标、以旧换新政策支撑，两会预期提振内需。
• 交易策略：短期预计铝价宽幅震荡运行；期权观望。

锌

• 市场回顾：LME锌价跌0.1%至2920美元/吨，沪锌2504涨0.15%至24130元/吨；上海市场全面进入贴水区间，现货采买表现一般。
• 相关资讯：美国对中国加征关税措施，服务业PMI萎缩，消费者信心低迷；国常会提升动力电池回收利用能力。
• 逻辑分析：矿端国内矿山季节性停产，冶炼厂原料库存高位；冶炼厂亏损收窄但仍处亏损；下游消费偏弱，库存相对低位，价格区间偏强，但供应端放量预期存压。
• 交易策略：短期区间震荡，中长期或承压下行；套利观望；期权观望。

铅

• 市场回顾：LME铅价跌0.07%至2002.5美元/吨，沪铅2504跌0.52%至17070元/吨；SMM1#铅均价涨50元/吨至16900元/吨。
• 相关资讯：美国对中国加征关税措施，国常会提升动力电池回收利用能力。
• 逻辑分析：原料库存高位，冶炼厂原料充足；原生铅供应小幅增加，再生铅供应增量；下游销售不佳，消费转淡。
• 交易策略：基本面影响下铅价偏弱运行，下行空间不大；套利观望；期权观望。

镍

• 外盘情况：LME镍价下跌220至15480美元/吨，库存增加726至192906吨；沪镍主力合约2503下跌540至124500元/吨。
• 相关资讯：英国对俄实施制裁，乘用车行业数据发布，金海湾新能源项目获审批。
• 逻辑分析：LME库存持续大幅增加，国内现货市场去库缓慢；俄乌和谈可能影响供需格局，美国关税令市场担忧。
• 交易策略：宏观环境多变，价格宽幅震荡等待新驱动；套利观望；期权观望。

不锈钢

• 市场回顾：主力SS2505合约下跌70至13235元/吨，现货市场冷轧12600-12900元/吨，热轧12450-12650元/吨。
• 重要资讯：韩国对中国进口厚板征收临时反倾销税，韩国溧阳不锈钢厂计划减产50%。
• 逻辑分析：钢联社会库存去库，实际需求刚需为主；大钢厂减产预告，原料端印尼NPI大厂减产；宏观层面贸易战担忧，两会政策预期不建议过分乐观。
• 交易策略：震荡思路对待；套利观望。

碳酸锂

• 市场回顾：主力2505合约下跌560至76620元/吨，指数持仓增加12864手；SMM报价电碳环比下调70至76150元/吨。
• 重要资讯：国务院常务会议审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》；普京表示俄罗斯应开采锂，PolarLithium计划加快锂矿开发。
• 逻辑分析：需求端动力和储能旺季可期，3月正极厂排产预计环比增长10%；供应端增量预期更大，3月总供应预计达10万吨以上，过剩可能达1万吨以上。
• 交易策略：震荡偏空思路对待；期权考虑买入2505看跌比例期权策略。

工业硅

• 市场回顾：期货主力合约震荡走弱，收于10515元/吨；部分牌号现货价格走弱，现货下跌幅度50-250元/吨。
• 相关资讯：文理新材料科技有限公司有机硅印染助剂和防水剂改扩建项目进行中。
• 综合分析：云南、四川硅厂开工率下降，龙头大厂鄯善计划复产矿热炉，广元、永昌硅业新产能有望投产；多晶硅2月暂无复产预期，3月新产能投产对工业硅需求有小幅拉动；铝合金企业逐渐复产，有机硅企业检修，后市需求依旧偏弱。
• 策略：单边短期震荡偏弱；期权卖出虚值看涨期权套利：暂观望。

多晶硅

• 市场回顾：期货主力合约震荡走弱，收于43825元/吨；近两周开始集中签单，部分成交价较1月涨1元/kg。
• 相关资讯：日本批准《第七次战略能源计划》，提出到2040财年实现可再生能源占比40%-50%。
• 综合分析：当前多晶硅综合开工率35%，2月产量9万吨左右；3月组件环节排产或超过50GW，电池排产或增加至48GW左右；3月部分硅片企业受自律影响或下调开工率，硅片将呈现出去库趋势；多晶硅3月计划投产的新产能接近22万吨，供应端扰动有限；近期部分硅片、电池价格下调，对盘面形成利空。
• 策略：短期或有回调，长线策略逢低做多，等待二季度看涨预期兑现；期权卖出虚值看跌期权套利：关注PS2506、PS2511正套机会。

贵金属

• 市场回顾：伦敦金收跌0.2%报2935.49美元/盎司，伦敦银收跌1.5%报32.44美元/盎司；沪金主力合约收涨0.15%报686.74元/克，沪银主力合约收跌0.58%报8082元/千克。
• 重要资讯：特朗普政府考虑通过关税应对数字税；美国2月制造业PMI初值51.6，服务业PMI初值49.7，一年期通胀率预期终值4.3%；美联储3月维持利率不变概率为94%。
• 逻辑分析：特朗普继续“预热”商品关税计划，市场担忧贸易战扰乱全球供应链、抬升通胀并拖累经济表现；乌克兰潜在和平协议的不确定性，令市场的避险情绪和对通胀的定价持续，对贵金属形成良好支撑；美国宏观数据除制造业PMI超预期好转外，服务业PMI和通胀预期、消费者信心均疲软，市场对美联储6月降息的押注小幅走高。
• 交易策略：关注下方5日或10日均线支撑的有效性；套利观望；期权观望。