有色和贵金属每日早盘观察

有色和贵金属每日早盘观察 2025年4月8日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：伦敦金日内宽幅震荡，盘中振幅高达近100美元，其在亚盘一度回升至3050美元关口上方，随后回落并失守3000美元大关，最终收跌1.8%，报2980.85美元/盎司。伦敦银小幅回升，最终收涨1.45%，报30.01美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌0.50%，报713.02元/克，沪银主力合约收涨0.07%，报7668元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数维持上行，最终收涨0.23%，报103.256。 3.美债收益率：10年期美债收益率从去年10月以来的低位反弹，收报4.187%。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率走弱，最终收跌0.6%，报7.322。 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：（1）7日，特朗普称不会暂停对等关税措施，拒绝欧盟提议的互免关税政策。（2）外媒：特朗普团队考虑实行出口商税收抵免政策；七名共和党参议员“倒戈”支持限制特朗普关税权力的法案。（3）市场巨震后白宫紧急辟谣：考虑暂停90天关税的说法都是“假新闻”。（4）美国财长贝森特：4月9日之前不太可能达成（与任何国家的）贸易协议，有近70个国家寻求谈判。（5）美国计划将对加拿大木材征收34.45%的关税，目前为14.4%。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.其他国家关税措施：欧盟拟议于4月15日开始对部分美国产品加征25%关税，分两步实施，第二部分将于5月15日开始征收；日本首相表示不会对美国以牙还牙。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美联储观点：美联储理事库格勒：确保通胀不会上升是优先事项。 4.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为43%，降息25个基点的概率为57%。美联储到6月维持利率不变的概率为20.4，累计降息25个基点的概率为49.7%，累计降息50个基点的概率为29.9%. 【逻辑分析】 特朗普于4月2日如期宣布对等关税政策，市场担忧其他国家将进行反制，这标志着全球贸易摩擦进入硬碰硬阶段，市场再度交易对未来经济的衰退预期，恐慌情绪飙升至2020年以来新高。贵金属市场呈现避险需求与流动性压力的双重博弈，一方面由于其他市场的流动性紧张等原因而受到拖累，但另一方面得益于其良好的避险属性，下方表现出一定支撑。后续需要关注各国与美国谈判的进展和美国经济数据的表现情况，预计近期的市场波动仍会较高。 【交易策略】 1.单边：逢低试多，关注市场前低附近支撑的有效性。2.套利：观望。3.期权：领式看涨期权策略。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于8714美元，上涨24美元或0.28%。2.现货：昨日LME库存减少575吨至21.02万吨。昨日COMEX库存增加1219短吨至105878短吨。 【重要资讯】 1.美东时间4月7日，美国总统特朗普表示，他并未考虑暂时中止对多国的所谓“对等关税”计划，但暗示，可能愿意进行一些谈判。2.智利海关公布的数据显示，智利3月铜出口量为182,338吨，当月对中国出口铜33,496吨，智利3月铜矿石和精矿出口量为1,304,782吨，当月对中国出口铜矿石和精矿810,135吨。3.据《经济时报》近日报道，阿达尼集团旗下的KutchCopper将在未来几周内启动其位于Mundra的铜冶炼项目。这一总投资高达20亿美元的项目，不仅将显著增强印度铜精炼产能，还可能改变印度多年来对铜进口的高度依赖局面。据悉，Kutch冶炼厂的一期项目产能为50万吨/年，在运行稳定后预计将在2至3年内扩建至年产能100万吨。建成后，该厂将成为全球最大单体铜冶炼厂之一。 【逻辑分析】 特朗普7日表示不会暂停“对等关税”政策，并拒绝了欧盟当天稍早时表示的与美互免关税的提议。基本面方面，据悉从3月份开始国内贸易商已经大量减少从美国进口废铜，国内原料供应紧张的情况会有所加剧，铜矿加工费已经跌至-26美元，国内冶炼厂后期减产风险增加，终端需求尤其是出口相关产品面临较大挑战。短期内市场价格跟随美国关税表态剧烈波动，在美国没有宣布减免关税或降低关税的情况下，铜价仍将继续下行。 【交易策略】 1、单边：空单继续持有2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约环比上涨0.83%至2798元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2965元跌30元；全国加权指数2954元跌31元；山东2900-3000元均2950跌35元；河南2920-3030元均2975跌50元；山西2930-3000元均2965跌30元；广西2950-3030元均2990跌30元；贵州3050-3150元均3100跌20元；新疆3150-3230元均3190跌75元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，4月7日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝，到厂价格为3196元/吨，部分贸易商中标，山东货源，折算出厂价格2850-2890元/吨之间。2.根据阿拉丁（ALD）调研了解，目前山西地区常态运行在90万吨左右的氧化铝企业后期计划减产50%左右。阿拉丁（ALD）基于企业调研和综合评估，预计未来50天左右时间内，随着减产的集中，氧化铝运行产能将维持在8800-9000万吨之间（考虑推演误差），氧化铝平衡系数回归到2附近，相较前期明显过剩开始收窄，对不断触底的价格逐渐形成支撑，主要潜在绝对利空在于市场化进口量预计有所增加。3.据Mysteel了解，2025年4月4日海外市场氧化铝以西澳FOB330美金/吨的价格成交3万吨，5月船期。 【逻辑分析】 几内亚铝土矿零单成交价跌破90美元叠加氧化铝招标价仍对现货贴水，带动氧化铝价格继续下探。氧化铝厂焙烧检修增加、市场预期新的检修与复产的检修迭代带动整体氧化铝运行产能在4-5月维持下行趋势，阿拉丁预计5月底氧化铝运行产能较3月底下降260万吨，整体过剩格局没有改变但过剩幅度有所收窄，且产能变化仍基本以检修为主，实质性减产量级相对有限。不过仓单量对年中现货市场的压力仍存，叠加整体商品情绪偏空，预计氧化铝维持偏空思路。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱运行。2.套利：暂时观望；3.期权：买入看跌期权。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2505合约收盘环比上涨0.92%至19725元/吨。2.现货市场：4月7日A00铝锭现货价华东19930，跌630；华南19860，跌640；中原19890，跌600（单位：元/吨）。现货市场不尽如人意，虽然价格跌幅较大但是反向月差扩幅同样较为夸张，因此单边销声匿迹并不阻碍保值盘继续积极出货，下游看跌观望逢低按需采购为主活跃度不及预期，贸易商同样谨慎犹豫接少出多，交投不佳。 【相关资讯】 1.美东时间4月2日，美国宣布美国对所有贸易伙伴征收10%的“基准关税”；对同美贸易逆差大国征收的更高对等关税，于美东时间4月9日生效，其中对中国34%。豁免商品包括：现行232条款下的钢铝及其衍生产品；汽车及零部件（依232条款）；铜等等商品。市场解读：当地时间周一，前纽约联储主席撰文指出，特朗普关税政策将重创美国经济，预计未来半年通胀率逼近5%，今年经济增速降至1%左右，美联储面临两难：加息加速衰退，降息恶化通胀，“不要指望美联储能拯救美国经济”。“前美联储三把手”警告，滞涨已成美国经济最乐观情境，而最坏结局可能是通胀与衰退双杀。 2.4月4日，中方接连表态并发布反制行动。自2025年4月10日12时01分起，对原 产于美国的所有进口商品加征34%关税。银河解读：2024年我国自美国进口废铝13.5万吨，反制关税的加征短期或导致我国废铝偏紧、但中期考虑可能通过东南亚转口、影响十分有限。3.4月6日人民日报评论员文章提及，未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台。同时，我们将敦促美方纠正错误做法，以平等、尊重、互惠的方式，同中国和世界各国磋商，妥善解决贸易分歧。 4.周一美股早盘期间，投资者一度误以为美国总统特朗普将暂停征收关税90天，于是疯狂抬高股价。然而，这则“谣言”只持续了7分钟便被辟谣。周一美股尾盘，美国总统特朗普表示，他并未考虑暂时中止对多国的所谓“对等关税”计划，但暗示，可能愿意进行一些谈判。 5.欧盟贸易专员马罗斯·塞夫乔维奇表示，欧盟已向美国提出对汽车和工业品“零对零”关税。欧盟汽车关税目前为10%。白宫贸易顾问纳瓦罗表示，这是“良好的小开端”，但还需放弃增值税。此后据央视新闻，欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇当地时间4月7日表示，欧盟对美第一部分关税计划于4月15日开始，第二部分关税计划于5月15日开始。谢夫乔维奇表示，欧盟成员国将于4月9日就针对美国钢铁和铝关税的反制措施进行投票表决，若表决通过，欧盟对美的两部分关税将分别于4月15日和5月15日开始征收。 6.4月8日早，据华尔街见闻报道，中央汇金公司表示将继续发挥好资本市场“稳定器”作用,有效平抑市场异常波动，该出手时将果断出手。下一步,中央汇金公司将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构。中央汇金公司具有充分信心、足够能力，坚决维护资本市场平稳运行。 【交易逻辑】 市场误以为美国总统特朗普将暂停征收关税90天带动商品价格短线大幅波动，但被辟谣后恢复偏弱运行，欧盟正在计划反制措施，后续还需关注美国会否对提出反制的税率再度加码反制，市场对后续更多国家进行“反制”、全球贸易体系将从根本上改变并拖累未来包括美国在内的各国经济表现的担忧仍在，关税政策本次不直接涉及铝产品但汽车232关税对我国向墨西哥出口铝材量或有影响，且后续全球需求走势的不确定性仍未完全定价，预计关税政策将经历公告、反制、升级和和解等数个阶段，贸易摩擦可能持续到6月。从国内铝价表现来看，内外盘铝价运行逻辑的差异导致铝锭进口亏损从3月最高的亏损2800元持续收窄至1200元左右，但我们认为短期4-5月国内需求尚可但全年 来看还是无法支撑铝锭进口量进一步扩大，若铝锭即时进口盈亏转为盈利则预计带动内外正套资金入场导致沪铝补跌，伦铝价格下跌对沪铝的拖累仍将十分显著。后续需关注美联储官员发言、市场对美联储全年降息次数会否因关税对经济的担忧而增加带动市场恐慌情绪减弱，同时关注国内经济提振政策出台进度。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价随外盘偏弱震荡运行为主；2.套利：AL05-08合约价差预计在铝价下跌过程中仍有扩大空间；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.3%至2646美元/吨；沪锌2505涨0.74%至22555元/吨，沪锌指数持仓减少4163手至22.98万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在21800~23175元/吨，昨日上午盘面跳空低开，价格波动剧烈，市场持货商观望情绪较浓，下游企业于盘初逢低不断点价，市场整体现货报价较乱，但随后盘面迅速上涨，市场接货情绪逐渐走差，贸易商现货报价小幅下调，企业持续刚需采购。 【相关资讯】 1.4月7日至8日，特朗普称不会暂停关税政策、欧盟的互免关税提议“