有色和贵金属每日早盘观察

有色和贵金属每日早盘观察 2025年4月9日星期三 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：伦敦金日内继续宽幅波动，盘中一度回升至3020美元关口上方，随后回吐全部涨幅，最终几乎收平，报2978.75美元/盎司。伦敦银收跌1.4%，报29.58美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.58%，报719.94元/克，沪银主力合约收涨0.39%，报7704元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数有所回落，并失守103关口，最终收跌0.29%，报102.955。 3.美债收益率：10年期美债收益率继续反弹，收报4.27%。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率走弱，最终收跌0.23%，报7.339。 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：（1）4月8日，美贸易代表称总统不会接受华尔街主导经济的局面，关税没有“例外和豁免”，没有谈判时间表。（2）美国海关与边境保护局重申各国具体税率将于4月9日凌晨12:01（北京时间4月9日中午12:01）生效，加拿大对美征收的25%汽车关税亦生效。（3）据彭博社报道，美国官员表示，将从美东时间4月9日凌晨12:01（北京时间4月9日12:01）开始对中国产品加征额外的50%关税。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.其他国家关税措施：欧盟预计将于下周初提交美国关税后续应对计划；印尼宣布将把对美国钢铁、矿产品和信息技术产品的进口税从5-10%下调至0-5%。将把电子产品、手机和笔记本电脑的进口税从2.5%降低至0.5%。 3.美联储观点：旧金山联储主席戴利：政策处于非常良好的状态，具备适度限制性。我们在政策上可以谨慎行事；芝加哥联储主席古尔斯比：远超预期的关税构成通胀风险， 担忧回到过去的困境。 4.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为43.6%，降息25个基点的概率为56.2%。美联储到6月维持利率不变的概率为0，累计降息25个基点的概率为36.4%，累计降息50个基点的概率为54.3%。因贸易战深入，市场衰退预期提升，当前市场押注美联储将在5月、6月、7月、10月各降息一次。 5.世界黄金协会：3月份，全球黄金ETF流入86亿美元（合92吨），使第一季度的总流入量达到210亿美元（合226吨），为有记录以来第二强劲的季度。金价上涨和强劲的资金流入推动全球资产管理规模达到创纪录的3450亿美元，一季度增长28%。总持有量增至3445吨，为2023年5月以来的最高水平。 【逻辑分析】 4月9日对等关税生效在即，各国反应不一，随着对抗的深化和升级，市场在不确定性中宽幅震荡，继续交易对未来经济的衰退预期，恐慌情绪进一步走高。贵金属市场则仍呈现避险需求与流动性压力的双重博弈，一方面由于其他市场的流动性紧张等原因而受到拖累，另一方面得益于其良好的避险属性，下方表现出一定支撑。后续需要关注各国与美国谈判的进展和美国CPI数据的表现，预计近期的市场波动仍会较高。 【交易策略】 1.单边：背靠前低持有多单。 2.套利：观望。 3.期权：领式看涨期权策略。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于8588美元，下跌126美元或1.45%。 2.现货：昨日LME库存增加3225吨至21.34万吨。昨日COMEX库存增加1276短吨至107154短吨。 【重要资讯】 1. 4月8日，据新华社报道，商务部新闻发言人称，美方威胁进一步对华加征50%关税，中方对此坚决反对；如果美方升级关税措施落地，中方将坚决采取反制措施维护自身权益。 2.据新华社，加拿大财政部8日宣布，对美国汽车对等征收25%关税措施将于美国东部时间9日零时1分生效。 3.据媒体报道，在周一晚间的白宫新闻发布会上，美国总统特朗普明确表示，欧盟必须承诺购买3500亿美元的美国能源，才能获得美国关税减免——直接拒绝了欧盟此前提出的汽车和工业品“零对零”关税的提议。 【逻辑分析】 美国重申各国具体税率将于4月9日凌晨(北京时间中午12：01)生效，同时白宫发言人莱维特8日证实，对中国累积高达104％，关税9日将立刻生效。基本面方面，据悉从3月份开始国内贸易商已经大量减少从美国进口废铜，国内原料供应紧张的情况会有所加剧，铜矿加工费已经跌至-26美元，终端需求尤其是出口相关产品面临较大挑战。市场静待美国关税落地，若各国之间无法达成关税共识，铜价仍将继续下探。 【交易策略】 1、单边：空单继续持有2、套利：观望3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约环比下跌1.19%至2743元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2925元跌40元；全国加权指数2908.6元 跌45.4元；山东2860-2960元均2910跌40元；河南2880-2980元均2930跌45元；山西2900-2950元均2925跌40元；广西2900-2990元均2945跌45元；贵州3030-3100元均3065跌35元；新疆3150-3200元均3175跌15元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，4月8日，四川某电解铝厂在贵州市场采购0.4万吨现货氧化铝，出厂价3030元/吨，买家自提。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，4月7日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝，到厂价格为3196元/吨，部分贸易商中标，山东货源，折算出厂价格2850-2890元/吨之间。 3.据百川调研，山西两家氧化铝厂计划检修合计80万吨，复产时间待定。阿拉丁（ALD）基于企业调研和综合评估，预计未来50天左右时间内，随着减产的集中，氧化铝运行产能将维持在8800-9000万吨之间（考虑推演误差），氧化铝平衡系数回归到2附近，相较前期明显过剩开始收窄，对不断触底的价格逐渐形成支撑，主要潜在绝对利空在于市场化进口量预计有所增加。 【逻辑分析】 几内亚铝土矿零单成交价跌破90美元叠加氧化铝招标价仍对现货贴水，带动氧化铝价格继续下探。氧化铝厂焙烧检修增加、市场预期新的检修与复产的检修迭代带动整体氧化铝运行产能在4-5月维持下行趋势，阿拉丁预计5月底氧化铝运行产能较3月底下降260万吨，整体过剩格局没有改变但过剩幅度有所收窄，且产能变化仍基本以检修为主，实质性减产量级相对有限。不过仓单量对年中现货市场的压力仍存，叠加整体商品情绪偏空，预计氧化铝维持偏空思路。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱运行。 2.套利：暂时观望； 3.期权：买入看跌期权。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2505合约收盘环比下跌220元/吨至19520元/吨。 2.现货市场：4月8日A00铝锭现货价华东19870，跌60；华南19780，跌80；中原19830，跌60（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.据彭博社报道，美国官员表示，将从美东时间4月9日凌晨12:01（北京时间4月9日12:01）开始对中国产品加征额外的50%关税。此前，美国对我国加征34%对等关税后，我国采取反制行动、对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，特朗普北京时间8号凌晨表示，若中方8日不撤销新增34%关税，将额外加征50%，总关税或达104%。对此中方坚决反对，重申“若美方一意孤行，必将奉陪到底”。 2.本周二稍早，据央视新闻，美国贸易代表格里尔表示，“对等关税”将于4月9日生效。特朗普与其他国家就关税问题进行的谈判没有具体时间表。特朗普已明确表示，近期不会实施关税豁免。市场解读：达利欧向投资者警告：我们正经历一次“一生仅见”的全球货币、政治和地缘政治秩序的系统性崩溃。推动变局的五大根本力量分别是：货币秩序的崩溃、政治秩序的动荡、地缘政治秩序的重塑、技术变革与自然灾害。 3.据新华社，加拿大财政部8日宣布，对美国汽车对等征收25%关税措施将于美国东部时间9日零时1分生效。加拿大财政部长商鹏飞表示，加拿大将继续对美国向加方征收的所有不合理关税作出有力回应。加拿大政府坚定致力于尽快取消这些美国关税，以保护加拿大的工人、企业、经济和工业。加拿大还将针对汽车生产商实施减免方案，以激励汽车生产商在加拿大的生产和投资，并帮助维持加拿大的就业岗位。 4.据媒体报道，在周一晚间的白宫新闻发布会上，美国总统特朗普明确表示，欧盟必须承诺购买3500亿美元的美国能源，才能获得美国关税减免——直接拒绝了欧盟此前提出的汽车和工业品“零对零”关税的提议。另据央视新闻报道，谢夫乔维奇当天表示，欧盟的立场是考虑所有可用的选项。欧盟已准备好讨论零关税措施，该零关税不仅适用于汽车，也适用于其他工业产品。 5.鲍威尔上周五态度相对强硬，但这主要由于此次美股的暴跌是由事件驱动，非农数据表现尚好，而且鉴于关税可能在未来推高通胀，他不想过早使用政策"子弹"。市场解读：如果信用利差进一步扩大，加上债券市场对衰退的定价将会促使美联储出手。通常信用利差的扩大，企业融资可能面临困难，就业市场将随之走软。若高收益债券利差继续扩大至500点，鲍威尔很可能会如2018年那样介入并改变政策立场。 6.钢联库存速递（万吨）：4月8日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.3。其中无锡减0.6；佛山增0.1；巩义（含保税）增0.2。 【交易逻辑】 若中方8日不撤销新增34%关税，美国官员表示，将从美东时间4月9日凌晨12:01（北京时间4月9日12:01）开始对中国产品加征额外的50%关税。对此中方坚决反对，重申“若美方一意孤行，必将奉陪到底”。市场对全球贸易体系因美国关税问题而从根本上改变并拖累未来包括美国在内的各国经济表现的担忧仍在，关税政策本次不直接涉及铝产品但汽车232关税对我国向墨西哥出口铝材量或有影响，且后续全球需求走势的不确定性仍未完全定价，预计关税政策将经历公告、反制、升级和和解等数个阶段，贸易摩擦可能持续到6月。从国内铝价表现来看，内外盘铝价运行逻辑的差异导致铝锭进口亏损从3月最高的亏损2800元持续收窄至1300元左右，但我们认为短期4-5月国内需求尚可但全年来看还是无法支撑铝锭进口量进一步扩大，若铝锭即时进口盈亏转为盈利则预计带动内外正套资金入场导致沪铝补跌，伦铝价格下跌对沪铝的拖累仍将十分显著。后续需关注美联储官员发言、市场对美联储全年降息次数会否因关税对经济的担忧而增加带动市场恐慌情绪减弱，同时关注国内经济提振政策出台进度。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价随外盘偏弱运行为主； 2.套利：AL05-08合约价差预计在铝价下跌过程中仍有扩大空间； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌3.08%至2662美元/吨；沪锌2505跌1.88%至22125元/吨，沪锌指数持仓增加2689手至22.66万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22470~22875元/吨，昨日早间近月价差Back逐渐拉大，贸易商持续挺价，上海现货升水维持高位，但下游前期逢低接货积极，拥有一定原料库存水平，接货询价情绪不高，整体现货成交以贸易商间交投为主。 【相关资讯】 1.据央视报道，当地时间4月8日，美国贸易代表格里尔表示，“