有色和贵金属每日早盘观察

有色和贵金属每日早盘观察 2025年5月16日星期五 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，因美国经济数据疲软、美元走弱，伦敦金周四收涨1.98%，报3239.6美元/盎司。伦敦银最终收涨1.3%，报32.63美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨1.22%，报754.32元/克，沪银主力合约收涨1%，报8134元/千克。2.美元指数：美元指数下跌，最终收跌0.16%，报100.88。3.美债收益率：10年期美债收益率回吐前两日涨幅，收报4.449%。4.人民币汇率：人民币兑美元汇率在近期高位盘整，最终收涨0.03%，报7.2067。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.关税谈判动向：日本寻求在下周举行第三轮美日贸易谈判，美国考虑修改美日贸易协定、欧盟与美国将加速贸易谈判进程，欧盟希望关税降幅大于英国。 2.美国宏观数据：①美国4月零售销售月率0.1%，预期0%，前值由1.40%修正为1.50%。②美国至5月10日当周初请失业金人数22.9万人，预期22.9万人，前值由22.8万人修正为22.9万人。③美国4月PPI年率2.4%，预期2.5%，前值由2.70%修正为3.4%。美国4月PPI月率-0.5%，预期0.20%，前值由-0.40%修正为0%。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 3.美联储观察：美联储6月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%。美联储7月维持利率不变的概率为63.2%，累计降息25个基点的概率为34.2%，累计降息50个基点的概率为2.6%。当前市场押注美联储今年将在9月、10月各降息1次。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4,.地缘冲突：俄乌：①会谈推迟至16日举行，泽连斯基已离开土耳其，他表示在技术层面达成停火协议，就可以跳过与普京的会晤；②克宫：普京没有前往土耳其的计划；未做普京与特朗普会唔的准备。中东：哈马斯官员：若实现永久停火，可交出加沙地带控制权 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 继中美之间的谈判出现超预期的进展后，市场传出美国和日韩等重要经济体间的协议也接近达成，市场风险情绪进一步好转。但另一方面，最新的美国宏观数据好坏参半，4月PPI超预期温和，但零售数据大幅下降，打击了美元走势。整体来看，贵金属前期由避险带来的溢价短期内或有一定出清空间，但由于未来美国通胀演绎和经济走向具有较高不确定性，且后续的贸易谈判仍可能出现波折，我们认为当前贵金属处于快速上涨后的调整期、不必过度悲观。 【交易策略】 1.单边：逢低试多，轻仓为宜。2.套利：观望。3.期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9600美元，上涨8美元或0.08%。2.现货：昨日LME库存减少925吨至18.46万吨。昨日COMEX库存增加1523短吨至168563短吨。 【重要资讯】 1.周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国4月PPI环比下降0.5%，降幅创下五年来最大，预期上涨0.2%，前值从-0.4%上修至0%，核心PPI环比下降0.4%，预期上涨0.3%，前值从-0.1%上修至0.4%。 【逻辑分析】 目前宏观情绪表现较好，对价格形成一定支撑。供应方面，中美关税下降后，美国进口废铜有望重新流入国内。精废价差1452元/吨，环比下降229元/吨。精废杆价差1125元/吨。再生铜杆销售持续亏损，不少企业选择减产。SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.89万吨至13.20万吨，结束连续10周周度去库，月差较大下游采购欲下降，且持货商积极交出仓是主因。lme与comex价差收敛，南美地区货物仍在向comex转移，其他地区减少，lme铜back结构收窄，不过在232未落地前，预期仍将维持back结构。 终端抢出口订单再次出现，消费韧性增强。 【交易策略】 1、单边：高位震荡2、套利：暂时观望。3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨5元/吨至2995元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2965元涨20元；全国加权指数2981.2元涨23.5元；山东2910-2950元均2930涨20元；河南2970-2980元均2975涨20元；山西2940-2980元均2960涨20元；广西2940-2990元均2965涨20元；贵州2990-3030元均3010涨10元；新疆3260-3360元均3310涨45元。 【相关资讯】 1、据Mysteel了解，2025年5月14日海外市场氧化铝以西澳FOB370.04美元/吨的价格成交3万吨，到印尼CIF387.14美元/吨（运费17.1美元/吨），6月船期，较上一笔成交（5月12日）上涨约11美元/吨。2025年5月14日海外市场氧化铝以越南FOB351美元/吨的价格成交2.5万吨，6月下旬船期。 2、阿拉丁(ALD)调研了解，5月15日，河南地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格3100元/吨，为氧化铝企业出货，贸易商交付西北铝厂长单。据Mysteel调研了解，5月14日广西地区氧化铝现货成交0.2万吨，成交价为3000元/吨（出厂价），氧化铝厂出贸易商。3、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(5月15日)全国氧化铝库存量324.6万吨，较上周降4.2万吨。受减产导致的供货和发运迟滞影响，部分电解铝企业氧化铝库存继续呈下降趋势;氧化铝企业库存小幅波动，压减产企业库存多以筒仓执行长单库存，或少量市场博弈库存形式存在，部分新投和复产企业形成气氧化铝库存。通过调研签单和排队现状评估的在途和装运氧化铝有所增加;港口集港常态出口瞬时量有所增加，短期特征明显。 【逻辑分析】 氧化铝检修产能规模持续扩大带动供需平衡转为紧平衡，现货零单升水成交带动现货价反弹。5月以来检修产能增减不一、整体运行产能仍较4月底下降，但下半月新投产能成品逐渐产出，且价格反弹至3000元以上后存其他检修产能复产的担忧，后续关注新投及复产产能会否带动氧化铝供需恢复为过剩格局带动价格回落。进口铝土矿价格处于下跌通道、低品位几内亚铝土矿成交价跌破70美元，后续关注会否触发矿企发运量的下降带动铝土矿供需过剩格局有所转变。整体来看，氧化铝价格反弹后若供需恢复过剩则考虑沽空为主。 【交易策略】 1.单边：短期氧化铝价格预计偏强震荡运行，反弹后若供需恢复过剩格局则考虑继续沽空。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2506合约环比上涨140元/吨至20295元/吨。2、现货市场：5月14日A00铝锭现货价华东20210，涨210；华南20130，涨200；中原20190，涨200（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、据新华社，美方已于美东时间5月14日凌晨00:01撤销根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的共计91%的关税，，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。2、新华社北京5月13日电，外交部发言人林剑13日例行记者会上，有记者就中美经贸高层会谈和芬太尼问题提问。林剑表示，关于中芬太尼是美国的问题，不是中国的问题，责任在美国自身。3、周三，中国人民银行公布金融数据显示：中国4月社融增量1.16万亿元，新增人民 币贷款2800亿元，M2-M1剪刀差扩大，前四个月人民币存款增加12.55万亿元。此外，M2增速较上月明显加快。4、钢联库存速递（万吨）：5月14日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8。其中无锡减0.3;佛山减0.1;巩义(含保税)减0.4。 【交易逻辑】 中美贸易局势缓和，海外市场预计美联储今年仅降息两次，并调高中国经济增速预期，市场对需求预期好转带动价格反弹，后续关注鲍威尔发言。基本面方面，5月后续铝锭社会库存水平预计将达到50余万吨的偏低量级，对月差预计带来支撑，后续关注关税下降后企业订单的变化。关注宏观预期从关税对经济增速的影响转为对美国通胀推升的可能。 【交易策略】 1.单边：关税预期整体边际缓和，中美会谈推升需求信心，预计铝价震荡偏强运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌1.25%至2726美元/吨；沪锌2506跌0.64%至22595元/吨，沪锌指数持仓减少1133手至22.14万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22855~23030元/吨。昨日盘面维持高位运行，下游询价还价较少，交投表现较为清淡，贸易商为出货继续下调现货升水，但下游维持刚需接货，整体成交偏淡持续。 【相关资讯】 1.5月15日美国公布数据：美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪。2.据SMM沟通了解，截至本周四（5月15日），SMM七地锌锭库存总量为8.63万吨，较5月8日增加0.30万吨，较5月12日增多0.08万吨，国内库存录增。周内广东地区到货较少，同时部分前期低价采购下游周内提货，带动库存有所下降，天津部分下游畏 高慎采，库存略有增加，而上海库存整体变动不大。此外，浙江地区受进口锌锭到货影响，库存出现较明显增加。3.5月14日，加拿大矿企TitanMining公布了2025年一季度报告，披露了旗下位于美国纽约州的帝国锌矿EmpireStateMine(ESM)在2025年1季度的产量数据。该季度矿山共产出锌精矿约7060金吨，同比上升5.9%，环比下滑28.2%。 【逻辑分析】 基本面来看，2025全球矿端增量仍在68万吨左右。考虑到年中不可抗拒因素影响造成矿端减量，下调全年矿端增量至50万吨。当前国产矿逐步放量，进口锌精矿到港，矿端供应仍在增加。冶炼厂处于盈利状态，5月虽有检修，但部分冶炼厂复产提产，总体产量影响不大。预计5月国内产量仍在55万吨左右。整体看，供应端持续放量，而消费端的增速不及供应增速，预计库存逐渐累库。 【交易策略】 1.单边：宏观影响，锌价或有反复。但基本面偏空下仍可逢高试空，警惕资金面对锌价影响；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.52%至2004.5美元/吨；沪铅2506合约涨0.62%至17025元/吨，沪铅指数持减少872手至7.04万手。 2.现货市场：昨日SMM1#铅价较上一交易日上涨50元/吨。河南地区冶炼厂厂提货源报价对SMM1#铅均价贴水20元/吨到升水20元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2506合约贴水180-170元/吨；湖南地区冶炼厂维持对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨，或对沪期铅2506合约贴水200元/吨报价；安徽、江西地区冶炼厂库存不