有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月30日星期三 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，贵金属延续横向盘整走势，伦敦金回吐前日涨幅，盘中一度失守3300美元大关，最终收跌0.8%，报3316.6美元/盎司。伦敦银先涨后跌，美盘回吐日内全部涨幅，最终收跌0.65%，报32.93美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌0.29%，报785.02元/克，沪银主力合约收涨0.12%，报8226元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数低位震荡，重回99关口上方，最终收涨0.23%，报99.24。 3.美债收益率：10年期美债收益率持续回落，收报4.16%。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率走强，最终收涨0.19%，报7.2715。 【重要资讯】 1.关税谈判动向：①29日，特朗普放松汽车关税政策，包括降低对美国制造汽车使用外国零部件的部分关税，同时避免对外国产汽车征收的关税叠加在他已征收的其他关税上，以减轻对本土汽车制造商的影响。②美商务部长：已与一个匿名的国家达成了一项贸易协议。③知情人士：特朗普拟将AI芯片作为贸易谈判的新筹码。④美媒：美国方面表示，欧洲在关税问题上并没有很好的参与。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2..美国宏观：①美国3月JOLTs职位空缺719.2万人，为去年9月以来的最低水平，预期748万人，前值由756.8万人修正为748万人。②美国4月谘商会消费者信心指数86，为近五年低点，预期87.5，前值92.9。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为92.3%，降息25个基点的概率为7.7%。美联储到6月维持利率不变的概率为35.1%，累计降息25个基点的概率为60.2%。当前市场押注美联储今年将在6月、7月、9月、12月各降息1次。 【逻辑分析】 上周美国政府对于关税政策一度表现出态度软化的信号，但贝森特前日否认了此前的发言，同时美国和各主要经济体间的博弈暂未有明确进展，市场不确定性再度增加；另外美国近期的宏观数据整体偏弱，加剧了市场对于美国经济前景的怀疑，美元指数仍然表现疲软。预计中短期内关于关税的谈判仍将充满波折，美国宏观数据继续趋弱，所以贵金属下方支撑或仍在。提示周内关注美国的1季度GDP数据和非农数据。 【交易策略】 1.单边：延续低多思路，但假期期间国外市场宏观风险较大，宜轻仓过节。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9429.5美元，下跌6.5美元或0.07%。2.现货：昨日LME库存减少300吨至20.25万吨。昨日COMEX库存增加2615短吨至137759短吨。 【重要资讯】 1.美国劳工统计局周二公布报告显示，美国3月JOLTS职位空缺719.2万人，预期750万人，2月前值从756.8万人下修至748万人。3月JOLTS数据低于媒体调查的所有经济学家的预测。 2.美国4月谘商会消费者信心指数降至86，预测值87.5，前值93.9，创2020年5月份以来新低。3.欧元区4月经济景气指数93.6，预测值94.5，前值95。欧元区4月工业景气指数-11.2，预测值-10.1，前值-10.7。 4. 4月29日，智利国家铜业公司董事长Maximo Pacheco表示，4月份铜产量同比增长22%，预计产量为10.5万吨。这家全球最大的铜生产商去年从25年来的产量低点略有回升，并计划今年再次提高产量。 【逻辑分析】 美国3月JOLTS职位空缺719.2万人，预期750万人。4月谘商会消费者信心指数超预期下降至86，创2020年5月以来新低，数据相对疲软。供应方面，4月25日SMM进口铜精矿指数(周)报-42.52美元/吨，2025年铜矿增量大幅下调后，加工费还没有见底。精废价差下降到1396元/吨，精废铜杆价差1090元/吨，再生铜原料供货商挺价惜售。3月再生铜原料进口数据显示，美国再生铜原料货源已下降至2.2万实物吨，日本进口量一举成为中国再生铜原料主要采购地，和2018年的情况相似，废铜进口转口一定程度上将缓解国内的原料紧张情况。需求方面，下游消费较前期有所下降，但临近五一，备库需求增加，周一库存下降到15.51万吨，目前国内总库存水平已经低于了近几年季节性水平，买近卖远入场增多。5、6月东南亚、墨西哥对国内的转口贸易监测更加严格，需关注出口订单是否实质性的减少，造成需求放缓的情况。 【交易策略】 1、单边：关税影响阶段性缓和，库存持续下降，价格继续高位盘整。五一过后，需关注消费受影响的情况。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名王伟投资咨询从业证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌105元/吨至2703元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2890元涨5元；全国加权指数2891.2元涨4.6元；山东2830-2870元均2850持平；河南2860-2930元均2895涨5元；山西2880- 2910元均2895涨5元；广西2850-2900元均2875持平；贵州2950-2980元均2965持平；新疆3180-3220元均3200持平。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，大型产业链集团本着“有多少国产矿石产多少氧化铝”的原则，下属四个厂区均出现明显减停产，合计停产产能150万吨以上，据了解上述产能停产时长均为长期，除非国产矿供应出现明显突破。该集团因氧化铝长单签订较为充足，为保证长单有效执行和自身电解铝企业需求，近期开始在现货市场进行采购，上周现货市场采购量10万吨左右，因批量采购集中，规模寻货并不顺畅，结算价格以网站报价小幅下浮为主，未以“一口价”形式结算。 2.据Mysteel调研了解，4月28日河南地区氧化铝现货成交0.2万吨，成交价为2930元/吨（出厂价），氧化铝厂出贸易商，流向西北电解铝厂，此笔成交较上一笔涨10元/吨。 3.据Mysteel调研了解，本周一新疆地区氧化铝最新招标采购价格为3160-3220元/吨左右（到厂价），较上一笔招标价格小幅上涨。 4.上期所数据显示4月29日氧化铝仓单环比增加6008吨至285530吨。 【逻辑分析】 氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂弹性生产产能规模扩大，短期市场检修情况对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象。上周几内亚铝土矿低品位铝土矿成交价跌破75美元，本周高品位几内亚铝土矿成交价亦跌破80美元至77美元附近。后续来看，氧化铝新投仍在继续，若检修产能后续复产，供应端后续供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，后续氧化铝价格仍承压运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱运行。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2506合约环比上涨5元/吨至19930元/吨。 2.现货市场：4月28日A00铝锭现货价华东19950，跌120；华南19880，跌140；中原19870，跌120（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事。要加快构建房地产发展新模式持续巩固房地产市场稳定态势；对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例；根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节；要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费。市场认为：此次政治局会议并未涉及到调整预算、出台大规模增量刺激政策的表述，主因当前既定政策还有大幅空间未用，没有必要安排增量政策。下半年预计仍有增量财政政策。 2.据央视，4月28日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会有记者问，据报道，特朗普总统4月22日接受《时代》杂志采访时表示，习近平主席给他打了电话。请问中方对此有何评论？中美之间是否在谈判？对此，郭嘉昆表示，据我了解，近期两国元首没有通话。我要重申，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。 3. 04-28Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为64.9万吨，较上期数据下降1.5万吨。 【交易逻辑】 特朗普就关税问题再度发言，上周外交部发言人称中美关税磋商并没有开始进行。美国与其他国家关税问题正在谈判过程中，但不会再多推迟90天。基本面方面，铝加工加权开工率企稳，现货成交热度受价格影响明显，基差有所走弱但因库存绝对值仍较低、沪铝月差仍有支撑；一季度铝锭进口量超预期且后续预计仍维持高位，带动铝锭进口亏损从中旬的亏损1250元左右近期逐步扩大。考虑铝锭净进口后今年1-4月铝表观消费 表现远超预期，但全球全年供需预期转为过剩后、全年铝价运行重心或将承压。经济数据方面，本周关注美国和欧元区一季度GDP、美国4月非农就业报告、3月PCE物价指数、中国4月制造业PMI。 【交易策略】 1.单边：关税预期整体边际缓和，但一方面没有实质性谈判结果，另一方面汽车关税的豁免或推迟没有落地，关税对经济的影响目前暂无法完全消除，预计铝价维持区间震荡运行，关注关税政策变化及各国内需提振政策预期； 2.套利：暂时观望； （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.09%至2650.5美元/吨；沪锌2506涨0.07%至22550元/吨，沪锌指数持仓增加2818手至21.7万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22920~23020元/吨，临近假期，下游基本完成节前备库，昨日上海地区成交冷清。 【相关资讯】 1.4月29日SMM讯：西部矿业发布2025年一季度报。报告显示，一季度其矿产锌产量为2.99万吨，同比增加18.17%，矿产铅产量为1.67万吨，同比增加38.38%；一季度冶炼锌产量3.37万吨，同比增加19.15%，冶炼铅产量4.37万吨。2025年公司计划生产矿产锌12.46万吨，矿产铅6.57万吨，冶炼锌20万吨，冶炼铅24万吨。 【逻辑分析】 矿端，5月预计国内北方矿山基本完成复产。国内锌精矿产量仍持续释放。4月锌精矿窗口偶有打开，预计进口锌精矿或有所减少。预计5月国内锌精矿供应维持偏松，锌精矿加工费小幅上调。冶炼端，当前加工费仍有上调空间，叠加副产品收益相对可观，锌价虽有下跌，但冶炼厂仍处于盈利。从目前信息整理，5月国内部分冶炼厂进行检修，但 部分冶炼厂复产、提产，整体看5月国内精炼锌产量仍将维持高位。4月精炼锌进口亏损大幅收窄，进口最惠国锌锭已出现盈利，预计精炼锌进口大幅增加。整体看，5月国内精炼锌供应仍处于明显增量。消费端，锌传统消费旺季将过，预计整体消费逐渐转淡。但国内“以旧换新”政策对消费仍有一定提振。关注基建、汽车、家电等消费的情况。 【交易策略】 1.单边：国内社会库存低位，受资金面影响，锌价或有反弹；但基本面仍然承压，关注国内社会库存累库时机，仍可逢高布局空单。临近假期，请合理控制仓位； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z00