有色和贵金属每日早盘观察

贵金属

• 市场回顾：伦敦金收涨0.35%，报3326.05美元/盎司；伦敦银收涨0.02%，报38.16美元/盎司。沪金主力合约收涨0.49%，报774.32元/克；沪银主力合约收涨0.46%，报9234元/千克。美元指数收涨0.26%，报98.89。10年期美债收益率收报4.3238%。人民币兑美元收涨0.02%，报7.1774。
• 重要资讯：特朗普威胁对俄罗斯加征关税；美商务部长将宣布制药行业政策；墨西哥寻求关税协议；中美经贸团队继续沟通。
• 逻辑分析：美国与多国达成贸易协议，中美磋商暂无分歧，市场避险情绪缓和，美元反弹，贵金属承压。但美国关税和政策的不确定性仍带来通胀反弹和经济减速风险，贵金属保持韧性。
• 交易策略：单边逢低试多，套利观望，期权逢低买入深度虚值看涨期权。

铜

• 市场回顾：沪铜主力合约收涨0.14%，报79090元/吨；LME收涨0.41%，报9803美元/吨。LME库存增加225吨至12.7万吨，COMEX库存增加2612吨至25.3万吨。
• 重要资讯：中美经贸会谈达成共识，推动暂停的美方对等关税展期90天。美国6月JOLTs职位空缺743.7万人。墨西哥集团2025年上半年铜产量同比下滑1.1%。
• 逻辑分析：美国与多国达成贸易协议，IMF上调全球经济增长预期，关税不确定性消除。智利财政部望获得铜关税豁免，COMEX铜一度下跌。国内冶炼厂高产，LME库存增加，铜价重心回落，下游采购略有增加。
• 交易策略：单边现货供需两弱，短期承压震荡，套利观望，期权观望。

氧化铝

• 市场回顾：氧化铝主力合约上涨111元，报3383元/吨。阿拉丁氧化铝北方现货综合报3260元，涨10元。
• 相关资讯：氧化铝企业未收到阅兵环保管控通知，山东大型氧化铝企业置换项目投产，甘肃氧化铝焙烧项目开始烘炉。工信部将实施新一轮钢铁、有色等十大重点行业稳增长工作方案。新疆电解铝厂氧化铝中标价上涨90-150元/吨。上期所仓单减少4823吨。全国氧化铝运行产能9495万吨，开工率84.01%。几内亚俄铝氧化铝厂发生罢工。
• 逻辑分析：政策预期带动投机情绪降温，氧化铝价短暂企稳。仓单在低位继续下降，推动价格反弹。基本面显示理论过剩扩大，库存自6月初开始连续增加。
• 交易策略：仓单偏低或推动价格反弹，单边关注仓单变动，套利观望，期权观望。

电解铝

• 市场回顾：沪铝主力合约下跌5元，报20620元/吨。现货市场华东跌40元，华南跌50元，中原跌60元。
• 相关资讯：钢联数据显示电解铝库存增加0.7万吨。上期所仓单减少524吨至53074吨。中美经贸会谈达成共识。国家发改委与市场监管总局起草《中华人民共和国价格法修正草案》。特朗普表示美国已与欧盟达成贸易协议。
• 交易逻辑：中美经贸会谈开始，美国对等关税与欧盟达成协议，LME铝震荡后有所回落。LME铝库存维持窄幅增加趋势，现货基差仍维持平水附近。国内铝棒周产量环比增加，铝锭库存预计仍增加，带动月差收窄。
• 交易策略：铝价短期震荡运行，套利09-12合约正套待价差收敛后逐步入场，期权观望。

铸造铝合金

• 市场回顾：沪铸造铝合金主力合约上涨10元，报20050元/吨。现货市场ADC12铝合金锭华东持平，华南持平。
• 相关资讯：铸造铝合金周度产量环比减少，合金锭企业受废铝货源紧缺制约，需求端摩配订单支撑，汽配订单疲软。
• 交易逻辑：供应端补库困难，需求端采购积极，期现套利交易活跃。期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主。
• 交易策略：随铝价震荡运行，现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会，期权观望。

锌

• 市场回顾：LME锌价涨0.32%，报2814.5美元/吨；沪锌主力合约涨0.26%，报22720元/吨。上海地区0#锌主流成交价集中在22650-22785元/吨。
• 相关资讯：华北地区遭遇强降雨，对镀锌厂生产和运输暂未造成影响。Newmont二季度锌精矿产量环比增加14%。Fresnillo二季度锌精矿金属量环比增加12.5%。
• 逻辑分析：矿端供应充足，冶炼厂盈利且开工率高位，精炼锌供应仍有放量预期；消费端进入传统淡季，下游开工转弱，国内社会库存持续累库。
• 交易策略：获利空头可部分了结，暂时观望，套利观望，期权观望。

铅

• 市场回顾：LME铅价涨0.12%，报2020美元/吨；沪铅主力合约跌0.21%，报16910元/吨。SMM1#铅均价持平，再生精铅主流价格15800-15900元/吨。
• 相关资讯：京津冀地区遭遇强降雨，再生铅冶炼企业稳定生产，但原料运输受到影响。
• 逻辑分析：再生铅成本支撑，铅价底部支撑明显。含铅废料回收困难，原生铅冶炼厂存有检修，再生铅冶炼厂开工难有明显提升。铅蓄电池市场终端消费略有好转。
• 交易策略：获利多头可继续持有，警惕宏观风险，卖出看跌期权，期权观望。

镍

• 外盘情况：LME镍价涨95美元，报15325美元/吨；沪镍主力合约涨480元，报122380元/吨。
• 相关资讯：全球镍市场经历从疯狂到沉寂的转变。PTAntarejaMahadaMakmur被确定为东南苏拉威西地区大型镍项目的主要执行方。
• 逻辑分析：镍价跟随外围市场反弹。新增产能较多，落后产能较少，反内卷炒作下涨幅偏低。下游不锈钢和新能源汽车均有产能过剩问题，存在潜在需求下滑风险。
• 交易策略：短线跟随宏观氛围运行，套利观望，卖出深虚看跌期权。

不锈钢

• 市场回顾：主力SS2509合约涨85元，报12965元/吨。现货市场冷轧12550-12750元/吨，热轧12300-12350元/吨。
• 重要资讯：钢厂到货节奏均匀，阳江冷轧厂缺料停机3天，市场补给继续。
• 逻辑分析：不锈钢跟随外围市场反弹。市场对月末高层会议以及基建工程拉动需求抱有一定期待，但外需受制于关税和转口阻碍，内需也进入淡季。
• 交易策略：短期重返震荡区间，套利观望。

工业硅

• 市场回顾：工业硅期货主力合约代开高走，收于9350元/吨。现货普遍走弱100-200元/吨。
• 相关资讯：协会将在昆明召开“全国工业硅行业反内卷会议”，讨论自律公约。
• 综合分析：供需显示DMC周度产量环比降低，多晶硅周度产量环比增加，原生铝合金开工率环比持平。工业硅周度产量环比增加，社会库存环比降低。龙头大厂逐渐复产，基本面逐渐偏空，期货价格或仍有一定下跌空间。
• 策略：单边短期偏强，中长期偏弱，期权前期保护性看跌期权获利离场，套利11、12合约反套/11、10合约正套，蝶式策略参与。

多晶硅

• 市场回顾：多晶硅期货主力合约大幅走强，收于50805元/吨。N型复投料报价44-49元/kg，N型致密料报价44-47元/kg。
• 相关资讯：欧盟27国太阳能新增装机容量预计同比下滑1.4%。
• 综合分析：8月多晶硅企业提产较多，预计产量可能增加3万吨左右，过剩1.5-2万吨。行业会议基本落地，市场传言较多，最终结果尚不清晰。
• 策略：短期偏强，前期高点附近多头获利离场，等待回调后长线多单参与，套利多多晶硅、空工业硅长期持有，多晶硅远月合约反套。

碳酸锂

• 市场回顾：主力2509合约跌4440元，报70840元/吨。广期所仓单持平，现货电碳环比下调750元，工碳环比下调700元。
• 重要资讯：汇丰环球研究表示，锂市场自6月以来显示焕发生机，价格上涨25%，2025-2029年期间锂需求将以每年18%的速度增长。
• 逻辑分析：矿端暂无确切定论，碳酸锂减仓，回吐投机涨幅。近期消息面仍然此起彼伏，建议投资者谨慎操作。8月正极厂排产环比小增，即使没有江西矿山停产扰动，也有小幅短缺预期。
• 交易策略：短期投机氛围较强，基本面不确定性较大，建议谨慎观望，等待政策落地，套利有长协的企业可考虑期现套利，期权观望。

锡

• 市场回顾：沪锡主力合约涨690元，报268050元/吨。现货锡锭报价266000-268000元吨，均价267000元/吨，较上一交易日跌2000元吨。
• 相关资讯：中美经贸会谈达成共识。美国6月JOLTS职位空缺743.7万人。
• 逻辑分析：美国与多国达成贸易协议。LME库存处于低位。矿端供应维持偏紧状态，缅甸佤邦数家企业取得矿产开采许可证，但8月是传统盛雨期，降雨可能带来潜在负面影响，预计四季度锡矿才有实质性恢复。需求端光伏抢装结束，部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季。
• 交易策略：锡价跟随市场情绪波动，期权观望。