商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：中期仍偏弱2PTA：中期仍偏弱2MEG：1-5月差反套2橡胶：震荡偏强5合成橡胶：短期震荡运行7沥青：跟随油价偏弱9LLDPE：中期震荡行情11PP：中期或是震荡市12烧碱：弱现实压制，但成本支撑强13纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：弱势运行17尿素：偏弱运行19苯乙烯：短期震荡为主，不追空21纯碱：现货市场变化不大22LPG：成本端偏弱，关注低位反弹风险23丙烯：供需紧平衡，现货价格存支撑23PVC：低位震荡26燃料油：弱势仍在，短线进入调整27低硫燃料油：暂时弱于高硫，外盘现货高低硫价差继续收窄27集运指数（欧线）：2-4正套轻仓入场28短纤：短期低位震荡，趋势偏弱31瓶片：短期低位震荡，趋势偏弱31胶版印刷纸：低位震荡32纯苯：短期震荡为主34 20251010 对二甲苯：中期仍偏弱PTA：中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：韩国一条113万吨PX装置、马来西亚一条55万吨PX装置分别在10月初附近重启；日本一工厂26万吨PX装置在10月初按计划停车检修，预计检修至11月底。 当天早些时候，现货PX价格似乎走弱得多，但在下午交易时段收复了失地。 “它被认为是一种具有巨大反弹潜力的产品，”一位中国经纪人说。 该经纪人指出，预计未来几周买卖活动的步伐将加快。 与此同时，该地区的贸易商、生产商和买家已经开始讨论PX定期合同。 尽管10月第一周的市场活动因中国和韩国的假期而低迷，但新加坡和南亚的市场参与者指出，2026年的一些早期贸易谈判表明，2026年的PX定期合同溢价在50美分-1美元/吨之间。 来年的定期合同讨论通常在市场参与者对需求和供应基本面有更清晰的了解之后开始。 然而，贸易消息人士称，节日假期过后，主要焦点仍将放在PX生产商和最终用户之间的谈判上。 “有必要观察国庆节（假期）后（下游）需求的复苏，”亚洲的一家PTA生产商表示。 PTA：东北一套220万吨PTA装置今日起按计划落实检修，华东一套360万吨PTA装置于10.7附近降负至5~6成负荷运行。 中国大陆装置变动：逸盛新材料降负，恒力220万吨停车，至周四PTA负荷在74.4%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在80.2%附近。 MEG：华东主港地区MEG港口库存约50.7万吨附近，环比上期增加9.8万吨。其中宁波8.0万吨，较上期（9.29）增加5.0万吨，9月29日至10月8日日宁波主要库区日均发货约2500吨附近；上海、常熟及南通4.6万吨，较上期增加1.6万吨；张家港17.8万吨附近，较上期增加2.1万吨，某主流库日均发货约4500吨附近；太仓6.5万吨，较上期减少1.5万吨，两主流库日均发货约在3400吨左右；江阴及常州12.2万吨，较上期增加2.5万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.6万吨附近，较上期增加0.1万吨。 10月9日至10月12日，张家港到货数量约为1.0万吨，太仓码头到货数量约为6.0万吨，宁波到货数量约为1万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为8.0万吨。 截至10月9日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在75.08%（环比上期上升2.00%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.83%（环比上期上升4.47%）。 2025年10月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至3007.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。 聚酯：江浙涤丝今日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右。江浙几家工厂产销分别在85%、90%、30%、110%、80%、90%、20%、50%、60%、30%、50%、200%、200%、60%、30%、0%、0%、60%、80%。 今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销67%，部分工厂产销：100%、60%、80%、180%、50%、60%、50%、60%、50%，50%，150%。 国庆-中秋长假期间江浙涤丝产销整体清淡，八天平均产销估算在3成附近。江浙几家工厂八天平均产销分别在25%、25%、30%、10%、50%、30%、10%、20%、60%、50%、60%、20%、70%、80%、0%、25%、20%、10%、0%、35%、10%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：节后聚酯产业链产销继续清淡，南方应副热带高压影响持续高温，秋冬订单启动时间较往年偏晚，聚酯长丝库存节后再次累积，产业链继续负反馈格局，成本端，隔夜油价再次回落，PX估值偏弱。 MEG：节后乙二醇煤制装置开工再次回升，油制装置方面，裕龙石化短停，关注后续开工恢复的时间。国庆节期间港口到港量高位，节后库存累积8万吨左右，供应压力将逐步显现，短期趋势仍偏弱。 PTA：节后恒力1#装置检修兑现，但华东地区供应仍然偏过剩。纺服内需及出口压力仍存，市场等待 秋冬订单修复。 2025年10月10日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 ，截至2025年9月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨，环比上期减少 0.47万吨，降幅1.01%。保税区库存6.94万吨，环比持平；一般贸易库存38.71万吨，降幅1.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.15个百分点，出库率减少1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.98个百分点，出库率增加3.11个百分点。截至2025年9月28日，中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.4%。中国深色胶社会总库存为66.1万吨，下降0.87。其中青岛现货库存降1%；云南增1.7%；越南10#降8%；NR库存小计降5.7%。中国浅色胶社会总库存为42.7万吨，环比降2.2%。其中老全乳胶环比降2.4%，3L环比降2.4%，RU库存小计降1.9%。 节后市场交投活跃度随资金回归有所提升，加之海外产区降雨天气对原料供应仍存扰动，成本端支撑延续，胶价重心抬升。全乳胶14700元/吨，350/2.44%；20号泰标1860美元/吨，40/2.2%，折合人民币13225元/吨；20号泰混14850元/吨，250/1.71%。（隆众资讯） 2025年10月10日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.国内丁二烯市场小幅下行，节后下游心态观望，部分供方价格下调亦难以刺激成交跟进，虽下游合成橡胶市场气氛有所支撑，但在成交不佳拖拽下，丁二烯现货行情小幅走低。山东鲁中地区送到价格在8850-8950元/吨左右，华东出罐自提价格在8600元/吨左右，部分略高价报盘暂无成交听闻。（隆众资讯） 2.短期来看，国庆节回来，宏观中性略偏强，橡胶板块跟随权益类市场情绪有所反弹，合成橡 胶跟随板块小幅反弹。中期来看，合成橡胶现货波动整体有限，驱动中性向下，但估值角度预计下方空间收窄。基本面来看，顺丁橡胶以及丁二烯基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速高于需求增速，顺丁橡胶库存压力增加。高产量及累库格局下，顺丁盘面的高加工利润不可持续。丁二烯后续预计同样面临高供应压力，顺丁成本端同样承压。此外，从整体贸易结构来看，阶段性产生期现负反馈，伴随国庆节前期货价格下跌，整体基差有所走强，参与标套与非标套的基差货源流通性明显增加，对现货市场阶段性供应端带来期现货源增量，该点从顺丁橡胶贸易商库存数据同样可以观察到。估值来看，由于丁二烯下跌速度较为缓慢，顺丁橡胶静态估值下沿目前在10800-10900元/吨附近，节前盘面在大幅下跌后估值临近静态估值下沿，预计短期呈现震荡格局，后续观察丁二烯进一步走势。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月10日 沥青：跟随油价偏弱 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20251003-20251009），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为62.3万吨，环比下降4.6万吨，降幅6.8%；同比增加12.4万吨，增幅24.9%。1-10月累计产量为2482.8万吨，同比增加303.9万吨，增幅13.9%。 2.截止到2025年10月9日，国内54家沥青样本厂库库存共计75.1万吨，较9月29日上升7.9%。本周期国内各地区厂库涨跌互现，其中山东地区厂库累库较为明显，主要由于区内大范围降雨天气对终端需求有所阻碍，下游业者提货积极性有所降低，加之胜星石化复产沥青，供应增加共同带动厂库库存增加明显。 3.截止到2025年10月9日，国内沥青104家社会库库存共计148.0万吨，较9月29日减少8.4%。本周期国内各大区社会库涨跌互现，其中华东地区社会库去库较为明显，主要由于区内业者以低端成交尚可，刚需存在支撑，同时船货出货量不大，带动社会库继续去库。 2025年10月10日 LLDPE：中期震荡行情 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格弱调，跌幅在20-70元/吨。线性期货低开低走，市场信心不足，且石化出厂价多数下调，贸易商随盘低报。节后首日，下游工厂补仓，但采购谨慎，小单刚需拿货。 【市场状况分析】 节日期间市场变化不大。农膜需求面临旺季，开工持续回升，供应端仍有新增检修，导致华东地区LLDPE压力缓解。库存方面，节前库存去库，节后预计小幅累库，但整体库存水平同比或仍偏低，因此节后预计行情震荡为主。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月10日 PP：中期或是震荡市 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场价格下跌。PP期货开盘走低明显令现货市场交投信心受挫，加之部分生产企业厂价下调，成本支撑趋弱，持货商节后出货意愿较强，报盘多数下调30-80元/吨不等，下游积极询盘但采购仍相对谨慎，部分区域低价成交尚可。（卓创资讯） 【市场状况分析】 节日期间市场变化不大。短期需求环比改善。在供应端近期检修逐步增加，供应端低利润因素导致价格低位弹性较低。在需求端下游加工端开工率略有好转，采购处于买涨不买跌状态。