有色和贵金属每日早盘观察

2025年10月9日星期四 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金历史性地涨破4000美元/盎司大关，并将新高刷至4059.31美元，最终收涨1.4%，收报4040.745美元/盎司；伦敦银跟随黄金创纪录涨势，最高触及49.547美元/盎司，再创14年新高，最终收涨2.36%，报48.88美元/盎司。2.美元指数：美元指数连续第三个交易日走高，尾盘触及99关口，随后有所回落，最终收涨0.15%，报98.767，创逾两个月来新高。3.美债收益率：10年期美债收益率小幅走弱，收报4.11%。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：在近期第六轮投票表决中，美参议院再次否决两党拨款法案，联邦政府继续停摆。 2.美联储观点：周三公布的美联储9月会议纪要显示，委员会正在努力应对相互矛盾的经济信号，并在顽固的通胀和疲软的劳动力市场哪个是最紧迫的问题上难以达成共识。根据9月份的预测，10名美联储官员暗示，他们预计今年还会再降息两次，9人认为应该会降息一次或更少。3.美联储观察：美联储10月维持利率不变的概率为5.9%，降息25个基点的概率为94.6%。美联储12月维持利率不变概率为0.9%，累计降息25个基点的概率为19.0%，累计降息50个基点的概率为80.1%。4.地缘冲突：特朗普宣布以色列和哈马斯均已签署我们和平计划的第一阶段协议。此前他表示可能在周末前往中东，考虑去加沙。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 假期期间，美国政府停摆风波延续，包括非农在内的重要经济数据未能按时公布， 令市场对于美国经济走向判断的难度增加；法国、日本政坛仍处于动荡之中，俄乌冲突有所升温，指向全球宏观环境和地缘的风险上升；另外，中国央行继续增加黄金储备，增强了市场对于储备黄金资产的信心。因此，尽管从美股来看市场风险情绪不减，但与此同时，在高度的不确定下，也有越来越多的投资者寻求通过黄金工具来对冲风险，从而推动黄金将历史新高快速推高至4000大关之上。白银方面，当前市场对于年内再度降息两次的押注小幅走高，在黄金的托举和流动性宽松预期之下，白银价格也攀升至距离历史高点仅有一步之遥的位置。总得来看，贵金属整体仍处于上涨的单边行情之中且有望维持强势，但需要注意美国政府停摆事件若发生转折可能会带来回调。 【交易策略】 1.单边：关注美国政府停摆风波变化，等待机会逢低入场做多。2.套利：观望。3.期权：节前的买虚值看涨期权、买领式看涨期权逢高止盈。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日LME收盘于10701美元/吨，跌幅0.23%。2.现货：昨日LME库存减少225吨至13.92万吨，昨日COMEX库存增加1947吨到33.55万吨 【重要资讯】 1.美东时间10月8日周三，政府关门进入第八天，在近期第六轮投票表决中，美国参议院再度否决了为政府提供临时拨款的议案，投票结果凸显两党分歧持续的局面：共和党议员集体反对民主党的议案，大多数民主党人抵制共和党提出且已在众议院投票中通过的议案。两党立场日趋强硬，核心分歧是，是否延续奥巴马政府时期所出台《平价医疗法案》（ACA）提供的医保补贴。 2.加拿大矿商泰克资源有限公司周三在完成全公司运营审査及与英美资源集团的合并后，下调其智利旗舰项目QuebradaBlanca矿2028年前的铜产量指导。其2026年铜产量指引现已调整为20-23.5万吨，此前为28-31万吨。目前预计2027年铜产量为24-27.5万吨，2028年为22-25.5万吨，分别低于此前预测的28-31万吨和27-30万吨。产量指 引下调主要与涉及矿山废物处理的尾矿问题有关，该问题在公司未能实现产量预测后对其股价造成压力。今年9月，泰克宣布同意与伦敦上市的英美资源集团以530亿美元的交易进行合并。英美资源集团周三表示，虽然泰克此次审查的结果在合并时尚未知晓，但该结果与其独立的尽职调査和分析大体一致。 3.10月7日，多位市场人士称，欧洲最大铜生产商Aurubis上调2026年欧洲精炼铜售价至每吨较LME铜价升水315美元，为该公司铜升水的历史言位，而今年和此前两年均大约为每吨228美元。 4.10月7日，澳大利亚政府宣布未来三年将为嘉能可旗下Mountlsa铜治炼厂和Townsvile精炼厂提供6亿澳元的财政支持，因该国正需求加强关键矿物供应链。 【逻辑分析】 继Grasberg受泥石流事故的影响下调产量后，QB也因涉及矿山废物处理的尾矿问题下调了2028年之前的铜产量指导，铜矿紧张情况进一步加剧，矿端向冶炼端的传导可能更为迅速，多位市场人士称，欧洲最大铜生产商Aurubis上调2026年欧洲精炼铜售价至每吨较LME铜价升水315美元。SMM预计10月电解铜产量下降到108.25万吨环比减少3.85万吨。南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以提高，lme库存减少到13.9万吨。消费方面，消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，但由于原料库存较低，或以刚需采购为主，对价格更多的是节奏性的影响。 【交易策略】 1、单边：短线lme与沪铜回归，日内波动较大，整体逢低多思路对待。2、套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2601合约9月30日环比下跌36元至2868元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2900元跌10元；全国加权指数2955.9元跌0.1元；山东2870-2900元均2885跌10元；河南2940-2960元均2950跌5元；山西2930-2950元均2940跌5元；广西3100-3160元均3130跌5元；贵州3120-3170元均 3145跌5元；新疆3180-3210元均3195跌5元。 【相关资讯】 1、据Mysteel了解，2025年10月1日海外市场氧化铝以西澳FOB349美元/吨的价格成交3万吨，2026年1月船期。2025年10月2日海外市场氧化铝以巴西FOB343美元/吨的价格成交3万吨，11月上旬船期。10月8日，印尼成交3万吨氧化铝,离岸成交价格324.5美元/吨，11月底船期。 2、阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，印尼阿萨汉铝业公司（Inalum）计划于2025年10月第一周进行其冶金级氧化铝厂（SGAR）的首次氧化铝大宗出口。公司总裁梅拉蒂·萨尔尼塔透露，该厂已向国内运送了近5批货物，并于2025年8月以吨袋形式进行了少量出口。此外，公司正推进三个关键项目：冶金级氧化铝厂二期扩建，计划新增年产100万吨氧化铝产能，最终投资决定目标在2025年12月达成；同时在曼帕瓦建设一座年产能60万吨的新铝冶炼厂，最终投资决定也计划于2025年12月完成，目前技术选型和竞争力评估已结束。 3、阿拉丁（ALD）调研数据初步测算显示，9月氧化铝实产产量806万吨，净出口氧化铝初步测算评估8万吨左右，氧化铝总供应量为798万吨；电解铝产量369.6万吨，折算氧化铝需求709.2万吨，目前初步评估月内非铝行业氧化铝需求预计46万吨左右，氧化铝需求量755.2万吨左右，月度氧化铝供应数量预计静态过剩约43万吨左右。 4、阿拉丁（ALD）调研了解，2025年9月全国氧化铝加权平均完全成本为2863元/吨，环比降18元/吨，同比增22元/吨，以当月国产现货加权月均价3042元/吨计算，氧化铝行业平均盈利179元/吨，盈利降低189元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3017元/吨左右，环比降8元/吨。 【逻辑分析】 截至9月下旬，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9855万吨、周度环比增60万吨，供应的连续增加导致氧化铝持续处于过剩格局。下游电解铝厂持续备库消纳过剩氧化铝，带动现货价格仅窄幅持续下跌。但在氧化铝大规模减产前、过剩格局不改。考虑氧化铝厂盈亏的核算更多考虑现货长单月均价，据第三方预测，氧化铝厂的减产在10月或偶有发生，低价带动的亏损减产预计在11月才有可能大规模发生，则在此之前预计氧化铝价格处于低位震荡磨底格局。 【交易策略】 1.单边：氧化铝维持偏弱运行趋势。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：铸造铝合金2511合约9月30日环比下跌70元至20160元/吨。2、现货市场：Mysteel9月30日ADC12铝合金锭现货价华东20500，平；华南20500，平；东北20500，平；西南20550，平；进口20100，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、9月29日，上期所铝合金仓单环比增加6221吨至28781吨。2、据SMM9月26日调研，多数铝压铸企业从10月1日开始正式进入假期且放假时间略有延长。21%的企业选择放短假（3天以内）或不停工；29%的企业计划休假3至7天；38%的企业则会休息超过7天，其中部分企业由于受下游企业订单量的影响，假期甚至超过了15天；另外还有12%的企业尚未确定具体的放假时间，这取决于下游客户的需求和生产状况。总体来看，相较于去年，今年大部分企业的假期延长了1-2天，有些公司决定将复工日期推迟到中秋节之后。备库方面，考虑到较长的假期，许多企业倾向于在现有库存基础上适量增加储备。 【交易逻辑】 节前再生铝厂原料备库需求受废铝资源偏紧制约，采购压力凸显，下游压铸企业放假时长较去年延长1-2天，企业假期普遍为3-8天（少数维持生产）。尽管节前备库需求带动厂家及贸易商成交回暖，但整体增量有限。预计ADC12现货价格仍较为坚挺。若期货价格随铝价高开，关注期现套利机会。 【交易策略】 1.单边：铝合金期货价格预计随铝价高开后窄幅走弱为主。 2.套利：若期货价格高开，关注期现正套机会； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2511合约9月30日环比下跌50元至20680元/吨。9月30日15:00LME铝价2664.5美元/吨，10月8日收盘LME铝价2750.5美元/吨，期间涨幅达3.22%。2、现货市场：9月30日铝锭现货价华东20720，涨30；华南20650，涨40；中原20750，涨20（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、2025年10月1日零时，随着美国2025财年结束，国会参议院未能在最后期限前通过任何临时拨款法案，联邦政府资金正式耗尽，白宫行政管理和预算局随即发布"有序停摆"备忘录。美东时间10月8日周三，政府关门进入第八天，在近期第六轮投票表决中，美国参议院再度否决了为政府提供临时拨款的议案，投票结果凸显两党分歧持续的局面。2、当地时间周三，美联储公布9月16日至17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。纪要显示，美联储官员在降息幅度问题上存在分歧，一些官员认为上月无需降息，或本可支持维持利率不变。近期的政府停摆导致多项经济数据发布延迟，使美联储官员在评估经济前景时掌握的信息更加有限。3、据SMM调研统计，时间截止2025年9月份，国内铝杆样